Patroon van de hoofdstructuur van een bedrijf (met berekeningen)

Laten we een diepgaand onderzoek doen naar het patroon van de kapitaalstructuur van een bedrijf.

Een bedrijf kan beginnen met het eenvoudige type kapitaalstructuur, dat wil zeggen door de uitgifte van gewone aandelen, maar geleidelijk wordt dit een complex type, dat wil zeggen, samen met de uitgifte van aandelenaandelen, kan het een financieringsmix met schulden vormen.

De patronen van de kapitaalstructuur zijn:

(a) Met de uitgifte van aandelen alleen;

(b) Met de uitgifte van zowel aandelen als preferente aandelen.

(c) Met de uitgifte van aandelen en obligaties, en

(d) Met uitgifte van aandelen, preferente aandelen en obligaties.

Maar de beste methode om de samenstelling van de kapitaalstructuur te kiezen, hangt van veel factoren af. Het belangrijkste is om het alternatief te kiezen dat de hoogste winst per aandeel of rendement op het eigen vermogen oplevert.

Het aantrekken van fondsen door schulden is goedkoper dan het aantrekken van fondsen via eigen vermogen, vanwege de belastingfactor, omdat rente op obligaties een toelaatbare aftrek is. Anderzijds is de uitkering van dividend een bestemming van de winst, vandaar dat hetzelfde niet is toegestaan ​​als aftrek voor de berekening van het belastbaar inkomen.

Kortom, als een bedrijf met een belastingschijf van 50% de obligatielening @ 10% betaalt, bedraagt ​​de uiteindelijke effectieve kost 5%. Dat is ook niet van toepassing in het geval van preferente aandelen.

Als een bedrijf zijn fondsen verhoogt door de uitgifte van preferente aandelen van 10%, is het dividend dat aldus is betaald aan de preferente aandeelhouders ook niet toegestaan ​​als aftrek voor inkomstenbelastingsdoeleinden, dwz de kosten voor het bijeenbrengen van fondsen zouden @ 10% zijn. Er kan dus veilig gesteld worden dat het aantrekken van fondsen door de uitgifte van schuldkapitaal of leningen goedkoper is, wat resulteert in een hogere winst beschikbaar voor de aandeelhouders van het eigen vermogen, wat met andere woorden de WPA verhoogt.

In de volgende illustraties zullen echter de verschillende financieringsmethoden tussen de verschillende alternatieve financieringsbronnen worden belicht.

Afbeelding 1:

X Ltd., een wijdverbreid bedrijf, overweegt een grote uitbreiding van haar productiefaciliteiten en de volgende alternatieven zijn beschikbaar:

Verwacht rendement vóór belasting is 25%. Het dividendpercentage van het bedrijf bedraagt ​​niet minder dan 20%. Het bedrijf heeft momenteel een lage schuldenbelasting van 50%.

Welke van de alternatieven zou je kiezen?

Aanbeveling:

Aangezien het rendement in het geval van alternatief C het hoogste is, dat wil zeggen 29, 5%, moet alternatief C worden gekozen.

Afbeelding 2:

Een bedrijf heeft Rs nodig. 5, 00, 000 voor aankoop van een nieuw machinepark. De volgende drie financiële plannen zijn haalbaar:

(a) Uitgifte van 50.000 aandelen bij Rs. 10 per aandeel;

(b) Uitgifte van 25.000 aandelen bij Rs. 10 per aandeel en uitgifte van 2.500 obligaties bij Rs. 100 per obligatie die rente op 8% zou dragen.

(c) Uitgifte van 25.000 gewone aandelen op Rs. 10 per aandeel en 2.500 preferente aandelen op Rs. 100 per aandeel met dividendpercentages van 8%.

Veronderstellingen:

(i) De winst van het bedrijf vóór rente en belastingen (EBIT) zou Rs zijn. 60.000 per jaar na de aankoop van nieuwe machines.

(ii) Inkomstenbelastingtarieven van 50%.

Welk alternatief zou je aanraden en waarom?

Aanbeveling:

Daarom wordt een financieel plan (b) aanbevolen, omdat de maximale winst per aandeel het hoogst is.

Afbeelding 3:

X Ltd. heeft aandelenkapitaal van Rs. 5, 00, 000 (nominale waarde Rs 100 elk). Om tegemoet te komen aan de uitgaven van een uitbreidingsprogramma, wil het bedrijf Rs verhogen. 3, 00, 000 en heeft de volgende vier alternatieve bronnen om de vondsten te verhogen:

Het bedrijf heeft in het heden Rs verdiend. 1, 50, 000. De vennootschapsbelasting is 50%. Stel een geschikt plan voor van de bovenstaande vier plannen om de benodigde fondsen bijeen te brengen.

Aanbeveling:

Plan C wordt aanbevolen, omdat de EPS het hoogst is. Met andere woorden, er kan worden gesuggereerd dat de vereiste fondsen volledig moeten worden opgehaald uit leningen van 10% per jaar

Afbeelding 4:

Vennootschap A heeft momenteel een kapitaalstructuur van 10.000 gewone aandelen Rs. 500 elk.

Het bedrijf stelt voor om extra Rs te verhogen. 50.000.000 voor een groot uitbreidingsprogramma en overweegt vier mogelijke financiële plannen:

De extra kapitaalinput verdubbelt de huidige inkomsten van het bedrijf voor rente en belasting van het niveau van Rs. 6, 00, 000. Veronderstel een belastingtarief van 30%.

U moet de impact op de winst per aandeel (EPS) berekenen voor de aandeelhouders onder de vier alternatieve plannen en opmerkingen.

Aanbeveling:

Plan I of Plan II kunnen worden genomen omdat de EPS het hoogst is in beide gevallen.

Afbeelding 5:

De kapitaalstructuur van een bedrijf bestaat uit:

Het bedrijf verdient 12% op zijn kapitaal. Het tarief van de inkomstenbelasting is 50%. Het bedrijf vereist een som van Rs. 25.000.000 voor de financiering van het uitbreidingsprogramma waarvoor de volgende alternatieven beschikbaar zijn:

(i) Uitgifte van 20.000 aandelen met een premie van Rs. 25 per aandeel.

(ii) Uitgifte van Preferente Aandelen van 10%; en

(iii) Uitgifte van 8% Debentures.

Naar schatting zou de K / W-ratio in het geval van preferente aandelen en financieringsinstrumenten respectievelijk 21, 4, 17 en 15, 7 zijn.

Welke van de drie financieringsalternatieven zou u aanbevelen en waarom?

Aanbeveling:

Het financieringsalternatief met de hoogste MPS (marktprijs per aandeel) moet worden gekozen. Maar in dit probleem presenteren zowel Plan (I) als Plan (III) dezelfde MPS, dus een van de twee kan worden geselecteerd of aanbevolen. Maar vanuit fiscaal oogpunt is de financiering van Debenture beter, omdat na belasting de kosten slechts 4% bedragen (8% - 50% van 8%). Daarom moet obligatielening worden aanbevolen.

Afbeelding 6:

Een bedrijf overweegt fondsenwerving van ongeveer Rs. 100 lakhs volgens een van de twee alternatieve methoden, -14% institutionele termijnlening en 13% niet-converteerbare obligaties. De term leningoptie zou geen grote incidentele kosten met zich meebrengen. De obligaties zouden moeten worden uitgegeven met een korting van 2, 5% en zouden kosten van uitgifte van Rs met zich meebrengen. 1, 00, 000.

Adviseer het bedrijf over de betere optie op basis van de effectieve kapitaalkosten in elk geval. Stel dat een belastingtarief 50% is.

Aanbeveling:

Aangezien de effectieve kapitaalkosten lager zijn in het geval van optie II, dat wil zeggen door 13% niet-converteerbare obligaties uit te geven, moet hetzelfde worden overwogen voor het aantrekken van fondsen van Rs. 1, 00, 00, 000.

Afbeelding 7:

X Company Ltd. overweegt 3 verschillende plannen om de totale projectkosten van Rs te financieren. 100 lakhs.

Dit zijn:

De omzet voor de eerste drie bedrijfsjaren wordt geschat op Rs. 100 lakhs, Rs. 125 lakhs en Rs. Verwacht wordt dat 150 lakhs respectievelijk 10% winst voor rente en belastingen zal worden behaald. De vennootschapsbelasting moet op 50% worden genomen.

Bereken de winst per aandeel in elk van de alternatieve financieringsplannen voor de drie jaar.

Aanbeveling:

Aangezien EPS van alternatief Plan C het hoogste is van de andere plannen, moet hetzelfde worden geselecteerd in alle 3 bovengenoemde jaren.

Afbeelding 8:

X Ltd. overweegt conversie van 8% converteerbare obligaties van Rs. 1.000 elk. Op dit moment heeft het 500 van dergelijke obligaties uitstaan. De marktprijs van de obligaties is Rs. 1.080. De obligatie-incentive bepaalt dat één obligatie wordt omgezet in 10 aandelen. De prijsverdieningsratio vóór aflossing is 20% en de verwachte prijsverdieningsratio na inlossing is 25: 1.

Het aantal uitstaande aandelen vóór aflossing was 10.000. Verdienen vóór rente en belastingen bedroeg Rs. 2, 00, 000. Het bedrijf bevindt zich in de belastingschijf van 50%. Moet het bedrijf zijn obligaties in aandelen converteren?

Aanbeveling:

Dit bedrijf moet zijn obligaties omzetten in aandelen, aangezien de marktprijs van een obligatie Rs is. 1.080. Een obligatie wordt omgezet in 10 aandelen. Dus, de marktprijs van 10 aandelen zal Rs zijn. 1.667, 50 (Rs 166, 75 x 10). Dus, de obligatiehouders zullen ook profiteren van de conversie.

Afbeelding 9:

De Ever Growing Company moet kiezen tussen debt fund en equity voor haar expansieprogramma.

De huidige positie is:

Het uitbreidingsprogramma wordt geschat op Rs. 1, 00, 000. Als dit wordt gefinancierd met schulden, bedraagt ​​de nieuwe schuld 7% en de prijsverdieningsratio 6 keer. Als het uitbreidingsprogramma wordt gefinancierd met aandelen, kunnen de nieuwe aandelen worden verkocht met netto Rs. 25 per aandeel en de verhouding prijs tot verdienste is 7 keer.

De uitbreiding genereert extra omzet van Rs. 3.00.000 met een rendement van 10% op verkopen vóór rente en belastingen.

Als het bedrijf een beleid van maximalisatie van de marktwaarde van zijn aandelen moet volgen, welke financieringsvorm zou het dan moeten kiezen?

Aanbeveling:

Aangezien de marktprijs van een aandeel onder de 7% schuldfinanciering hoger is, dat wil zeggen Rs. 21.30, in vergelijking met aandelenfinanciering van Rs. 19.25, vandaar financiering voor Rs. 1, 00, 000 moet 7% worden gekozen uit schuldfinanciering.