8 Belangrijk belang van aandelen

Belangrijke aspecten van aandelen met eigen vermogen worden hieronder gegeven:

Aandelenaandelen vertegenwoordigen het eigendom van een onderneming. Het is waar dat de aandelenaandelen de eerste impact van een tegenspoed moeten dragen, maar het is ook waar dat de aandelen de enige categorie van effecten is die bevoorrecht is om de maximale deelname aan een uitgebreide groei van de onderneming te genieten.

Met dank aan: static.seekingalpha.com/uploads/2012/4/1033207_13337458890693_rId6.png

Het risico van de een kan worden beschouwd als evenredig met de kans van de ander. Er is niets zeker over de winst op aandelen, en de belegger kan zowel verliezen als winst maken.

1. Bewijs van eigendom:

Wanneer beleggers aandelen kopen, ontvangen zij eigendomscertificaten als bewijs van hun aandeel als eigenaar van het bedrijf. Het certificaat vermeldt het aantal aangekochte aandelen, hun nominale waarde, en eventueel de transferagent.

Wanneer aandelen worden gekocht op de markt (dat wil zeggen, wanneer het geen nieuwe uitgifte is die wordt gekocht van het bedrijf), worden de nieuwe eigenaar en het aantal gekochte aandelen genoteerd in het administratieboek van de transferagent.

2. Looptijd van aandelen:

Aandelen hebben geen vervaldatum. Hun leven wordt beperkt door de tijd die wordt vermeld in het corporate charter dat bekend staat als 'Memorandum of Association'. Het bedrijfsleven kan voor een bepaalde of beperkte periode zijn, of het kan eeuwigdurend zijn. De meeste bedrijven hebben een eeuwigdurende charter.

Voor beleggingsdoeleinden kunnen aandelen op elk moment worden gekocht en verkocht. De datum waarop het eigen vermogen door de belegger wordt verkocht, is de vervaldatum en de prijs waartegen het eigen vermogen wordt verkocht, is de looptijdprijs.

In feite is de belegger zeer bezorgd over het rendement dat wordt behaald in de periode dat het eigen vermogen in handen is, aangezien het rendement voor de holdingperiode de totale winst voor de belegger vertegenwoordigt en een prestatiemaatstaf is die moet worden vergeleken met die van andere effectenbeleggingen. .

3. Par-waarde:

Par-waarde is de nominale waarde van een aandeel. Aandelen hebben een nominale waarde, een nominale waarde. De fractiewaarde van een aandelenaandeel geeft het bedrag aan kapitaal aan waarop oorspronkelijk door de aandeelhouders is ingeschreven. Nieuwe aandelen kunnen niet voor minder dan nominale waarde worden verkocht. Als de aandelen worden verkocht voor meer dan par, wordt het overschot overgeboekt naar 'Share Premium Account'.

4. Netto-inventariswaarde en boekwaarde:

Het wantrouwen ten opzichte van de huidige waardeformules, de zoektocht naar objectiviteit en misschien zelfs niet-ingrijpende opmerkingen hebben sommige analisten ertoe gebracht meer nadruk te leggen op de factor van de activawaarde bij het evalueren van de investeringswaarde van de aandelen van een onderneming. Nettoactiva of vermogenssaldo kunnen worden berekend aan de hand van de actief- of passiefzijde van de balans.

Bedrijf X heeft bijvoorbeeld een nettowaarde van Rs. 13, 15, 94, 000 die we kregen door de totale verplichtingen af ​​te trekken ter waarde van Rs. 30, 29, 99, 000 van de totale activa van Rs. 43, 45, 93, 000 voor hetzelfde jaar. En aangezien uit het jaarverslag van dat jaar blijkt dat 5.444.072 aandelen aan het einde van het jaar uitstonden, kan het nettovermogen per aandeel eenvoudig worden berekend door het aantal aandelen te delen in het totale nettovermogen (vermogenssaldo):

Welke betekenis kan worden toegeschreven aan het cijfer 241, 86 per aandeel? Vertegenwoordigt het de "waarde" van het aandeel in een objectieve zin? In het bijzonder, als een aandeel voor meer dan Rs.241.86 verkoopt, is het dan gerechtvaardigd om te concluderen dat het te duur is? Aan de andere kant, wat als de koers van het eigen vermogen aanzienlijk onder de boekwaarde ligt; is het dan een "koopje"?

Helaas kan aan geen van deze vragen een eenduidig ​​antwoord worden gegeven. In het algemeen kan een systematische relatie tussen boekwaarde en marktprijs worden vastgesteld.

De schatting van de nettoactiva per aandeel weerspiegelt de boekhoudkundige conventies die zijn gebruikt bij het opstellen van de balans en deze boekhoudkundige praktijk wijkt aanzienlijk af van de economische theorie, zodat er weinig reden is om aan te nemen dat een boekhoudkundige waardering een zinvolle relatie zal hebben met een economische waardering van dezelfde eigenschap.

Het is voor dit doel voldoende om het gebruik van historische kosten in de boekhouding te overwegen. Een fabriek die vijf jaar geleden werd gebouwd, kan de waarde op de open markt tegenwoordig verdubbelen als gevolg van inflatie, stijgingen van de waarde van onroerend goed, veranderingen in lokale belastingen enz. Maar er is geen garantie dat dit niet de moeite waard is de helft van de boekwaarde, als gevolg van innovaties, een daling van de waarde van eigendommen, van dergelijke.

Bovendien kan de mogelijkheid om te converteren naar meer winstgevende activa (of liquidatie) erg klein zijn vanwege wettelijke beperkingen. Productiebedrijven met aanzienlijke activa die weinig cashflow produceren, kunnen deze activa vaak niet liquideren, behalve tegen noodprijzen. Vandaar dat, voor alle praktische doeleinden, hun activawaarden geen echte betekenis hebben.

Aandelen van sommige bedrijven verkopen tegen een te lage prijs omdat hun geldmiddelen te groot zijn. Dit klinkt als een paradox, maar het moment van denken zal aantonen dat de verklaring waar kan zijn. De marktprijs is voornamelijk afhankelijk van de winst; geldmiddelen brengen geen of zeer weinig inkomsten met zich mee.

Een bedrijf met niets anders dan geld in de bank kan onmogelijk een prijs verdienen die gelijk is aan zijn contante waarde. Het was niet ongebruikelijk om bedrijven te vinden die zo rijk zijn aan contant geld dat ze per se slecht in het verdienen van macht zijn wat betreft boekwaarde.

De nettoboekwaarde van een onderneming meet dus niet de waarde ervan als een groeiende zorg, maar evenmin meet het de "opsplitsingswaarde" ervan, of de realiseerbare waarde van de activa in geval van liquidatie.

Natuurlijk zijn er uitzonderingen op de regel en sommige bedrijven hebben een hoge correlatie tussen de huidige marktwaarden en boekwaarden van hun activa. Maar in dergelijke gevallen moet men zich herinneren dat de groeiende bezorgdheidswaarde wel eens hoger kan zijn. Alle waardevolle activa van het bedrijf verschijnen niet altijd op de balans.

De productiviteit van activa en een specifieke combinatie van activa en ondernemerschap vergroten bijvoorbeeld vaak hogere inkomsten en hogere waarden dan de boekwaarde van de activa suggereert.

5. Financiële analyse en boekhoudgegevens:

De historische cijfers die analisten gebruiken om tarieven en voorspellingsvergelijkingen voor te bereiden, zijn over het algemeen gebaseerd op cijfers die zijn overgenomen uit de gepubliceerde jaarrekeningen van de onderzochte onderneming. Hoewel deze verklaringen mogelijk zijn opgesteld "volgens algemeen aanvaarde boekhoudprincipes", kan er een aanzienlijke variatie zijn in de reële economische betekenis van financiële rapporten.

Duidelijke inconsistenties in de bereidingsmethodologie (bijvoorbeeld wanneer een onderneming overschakelt van LIFO naar FIFO-voorraadwaardering of van versnelde afschrijving naar een rechte lijn) vereisen aanpassingen aan de documenten die zijn voorbereid door de boekhoudgemeenschap. Er kunnen echter meer subtiele problemen bestaan ​​die niet eenvoudig kunnen worden opgelost door eenvoudige aanpassingen aan te brengen.

Een van de moeilijkere problemen met jaarrekeningen is dat ze worden voorbereid in de veronderstelling van stabiele prijzen. Voor zover de prijs in de loop van de tijd verandert, zal de gerapporteerde waarde van de activa op de balans van de onderneming (en misschien ook de aansprakelijkheidswaarden) onnauwkeurig zijn.

Omdat boekhoudkosten meestal gebaseerd zijn op historische prijzen, kan een afwijking van de waarde van een actief bovendien resulteren in een onjuiste weergave van het nettoresultaat. Bovendien is het mogelijk dat de nettowinst in de ene periode niet gelijk is aan een identieke nettowinst in een andere, indien het geaggregeerde prijzenniveau is gewijzigd.

Een ander probleem is dat de marktwaarden van de activa van een bedrijf geen verband houden met hun boekwaarden. Wijzigingen op prijsniveau, afwijkingen van afschrijvingsramingen, en aandringen van accountants op waardering van activa tegen kostprijs of markt (een voorbeeld van doctrine van 'conservatisme') maken de balans een onbetrouwbare uitspraak over de waarde van de onderneming.

Natuurlijk smeken de accountants zelf ook, bewerend dat financiële analisten te veel verwachten van gepubliceerde verklaringen. Eén gerespecteerde beoefenaar heeft opgemerkt:

"Accountants hebben in hun meest plechtige verklaringen duidelijk gemaakt dat de financiële overzichten die zij voorbereiden niet eens van plan zijn te verstrekken, informatie over solvabiliteit en winstgevendheid.

Iemand kan bijvoorbeeld genegeerd worden omdat hij denkt dat een conventionele balans is opgesteld om de financiële kracht van een bedrijf te laten zien door zijn verplichtingen op te nemen tegen zijn middelen en zijn nettowaarde te bepalen. Maar dit is helemaal niet hoe een balans wordt gedefinieerd in boekhoudkundige teksten. "

Dus, wanneer de analist van mening is dat het rendement op de totale investering is gestegen van 20 procent naar 21 procent, is het niet duidelijk dat er een verbetering heeft plaatsgevonden. De winstcijfers van het ene jaar naar het volgende (en tussen bedrijven voor een bepaald jaar) zijn niet strikt vergelijkbaar en totale investeringen kunnen in de loop van de tijd volledig onvergelijkbaar worden.

Wat moet de ongelukkige analist onder dergelijke omstandigheden doen? Het antwoord is natuurlijk om het beste uit de situatie te halen. Aanpassingen van gepubliceerde verklaringen moeten worden aangebracht wanneer daarvoor een goede reden bestaat. Anders moet de analist altijd rekening houden met de beperkingen van de gegevens die hij heeft gebruikt bij het maken van zijn beoordeling.

Een rapport gebaseerd op minder dan perfecte gegevens is beter dan helemaal geen rapport. Beveiligingsanalyse is altijd een voorzichtige onderneming geweest. Het is vandaag misschien minder zo dat het een paar jaar geleden was. Niettemin hebben alle krachtige statistische instrumenten waarover de analist nu beschikt, het proces niet tot een wetenschappelijke procedure beperkt. Analyse is een kunstzinnig streven. Het is in het verleden geweest en zal altijd een kwestie van rationeel giswerk zijn.

6. Voorkeurrecht:

Een voorkeursrecht betekent eenvoudigweg het inherente recht van de aandeelhouder om zijn evenredige aandeel in de activa, inkomsten en zeggenschap van de onderneming te behouden. Het is een common law-recht. Met andere woorden, het bedrijf biedt nieuwe aandelen aan aan zijn eigen aandeelhouders voordat het aan het publiek wordt aangeboden.

Dit is om te voorkomen dat het bedrijf aandelen aan het publiek aanbiedt tegen een prijs die substantieel onder de waarde ligt, waardoor de belangen van de oude aandeelhouders in de bedrijfstaart afnemen. Wanneer een bedrijf nieuwe aandelen aanbiedt aan zijn oude aandeelhouders, ligt de prijs daarvoor meestal onder de huidige markt.

Een aandeelhouder heeft het recht om in te schrijven op nieuwe aandelen, proportioneel voor elk aangehouden aandeel. Aan de aandeelhouder wordt een aanbiedingsbrief gestuurd met het aantal rechten in bezit dat overeenstemt met het aantal gehouden aandelen. Het zal ook het aantal nieuwe aandelen vermelden waarop de aandeelhouder gerechtigd is om in te schrijven en de prijs per aandeel van een dergelijk abonnement. Dit voorrecht om in te schrijven is van korte duur, meestal verloopt het over enkele weken.

(a) Mechanica van rechtenaanbieding:

De werking van een rechtenaanbod is vrij eenvoudig. Het bedrijf kondigt een claimemissie aan aandeelhouders aan die in de boeken zijn genoteerd vanaf de registratiedatum. Deze aandeelhouders zullen rechten ontvangen om extra aandelen te kopen die kunnen worden uitgeoefend tussen de datum van de verdeling van de rechten en de vervaldatum. In de periode tussen de aankondiging en de laatste datum kan men het eigen vermogen kopen om aandeelhouder te worden tegen de registratiedatum.

Tot die tijd zou het eigen vermogen "rechten-op" of "cum-rechten" verkopen. Dit betekent dat elke aankoop van aandelen tussen die dagen het recht met zich meebrengt om extra nieuwe aandelen te kopen. Na de registratiedatum verkopen de aandelen "rechten-off" of "ex-rechten".

Bijlage-1 en het volgende voorbeeld zullen de werking van een aanbod van aandelenaandelen verduidelijken.

Tijdens hun vergadering op 1 september kondigt de raad van bestuur van een onderneming aan dat beleggers die aandelen bezitten op 15 september (de recorddag) in aanmerking komen om deel te nemen aan een toekomstige distributie van nieuwe aandelen.

De periode tussen de aankondigingsdag en de registratiedag is de 'rights-on'-periode tussen 1 september en 15 september. De periode tussen de registratiedag en de dag waarop de rechten aflopen is de' rights-off'-periode - 15 september tot september 30. In deze laatste periode kunnen de rechten worden uitgeoefend.

Veel van een perplex aandeelhouder in een bedrijf dat een claimemissie doet, vraagt ​​zich af wat te doen met 'rechten' - of het nu om rechten gaat of niet? Hiervoor zijn de volgende punten opmerkelijk:

(b) Waarom rechten?

In essentie maken bedrijven claimemissies aan aandeelhouders om financiering te verkrijgen waarmee een investeringsprogramma (geld voor nieuwe fabrieken etc.) kan worden onderbouwd of om de last van bedrijfsschuld te verminderen. Een andere mogelijkheid is dat een bedrijf het moeilijk heeft om contant te betalen en naar zijn aandeelhouders moet komen om meer contanten te storten, omdat de noodzakelijke financiering niet elders kan worden opgehaald.

Dit laatste geval zou je kunnen noemen als 'onvrijwillige' claimemissies omdat het bedrijf geen alternatief heeft om het klaar te maken. De eerste zaak is in feite een vrijwillige claimemissie omdat het bedrijf de andere opties heeft om de nodige contanten te verzamelen door aandelen te verkopen aan het beleggerspubliek, of door een termijnlening te regelen.

(c) Hoe zit het met de aandeelhouders:

Normaal gesproken zijn claimemissies slecht nieuws voor aandeelhouders en zijn ze vaak niet leuk gevonden. Een kwestie kan (en waarschijnlijk ook) het rendement van de aandeelhouders van de onderneming die hij heeft belegd, verwateren, omdat de stijging van de nettowinst op het nieuw aangetrokken kapitaal doorgaans minder zal zijn dan de toename van het eigen vermogen.

Het is eerst noodzakelijk om een ​​populaire misvatting op te helderen die waarschijnlijk is veroorzaakt door het cosmetische effect van de nieuwe claimemissies. Er zijn nog steeds veel beleggers die menen dat een claimemissie van het bedrijf waarin zij aandelen houden hen de mogelijkheid biedt om kapitaal in te schrijven tegen preferentiële voorwaarden, met andere woorden de aandeelhouder krijgt iets voor niets.

Wat niet volledig wordt begrepen, of misschien helemaal niet wordt begrepen, is dat de schijnbare korting tussen de prijzen van nieuwe aandelen die worden uitgegeven als rechten, ten opzichte van de prijs van de oude aandelen, wordt geëlimineerd wanneer aandelen 'ex-rechten' worden.

De rechten hebben alleen een waarde als de markt van mening is dat het gebruikte nieuwe kapitaal een rendement zal opleveren dat gelijk is aan of groter is dan het bestaande aandelenkapitaal. Om een ​​claimemissie te evalueren, is het voor de aandeelhouder noodzakelijk om te weten met welk doel het kapitaal dat door de claimemissie van het bedrijf wordt ingezameld, moet worden geplaatst en wat voor rendement dit oplevert.

De argumenten voor de commonsense-benadering van een claimemissie aan de orde hebben gesteld - onthoud dat het zeldzaam is dat claimemakingskapitaal hetzelfde rendement krijgt als het bestaande kapitaal van de aandeelhouders in een bedrijf, vooral als het nieuwe geld alleen wordt gebruikt om bestaande schuld.

De waarde van een recht berekenen:

Voor het berekenen van de theoretische waarde van rechten in de 'aan'- en' uit'-periode zijn de volgende formules ontwikkeld:

(i) De waarde voor de 'Rights-on'-periode:

Iedereen die na de vergaderdag en vóór de recorddag aandelen verkrijgt, krijgt het voorrecht om in te schrijven op nieuwe aandelen. Bijgevolg heeft het recht dat wordt vertegenwoordigd door een recht, waarde in de 'rechten-aan'-periode.

Deze waarde wordt bovendien weerspiegeld in de marktprijs van een aandelenaandeel. De theoretische waarde van één aandelenaandeel recht in de periode van het recht kan worden beschreven door de volgende formule:

V = Theoretische waarde van één aandeelrecht.

M, = Marktwaarde van één aandeel van het eigen vermogen in de 'right-on'-periode.

S = inschrijvingsprijs van één aandeel nieuw vermogen.

R = verhouding van oud tot nieuw eigen vermogen; dat wil zeggen, het aantal aandelen dat een belegger moet bezitten om een ​​nieuw aandeel te ontvangen.

Veronderstel dat XYZ Corporation van plan is om Rs te verhogen. één crore door voorkeursrechten. De aandelen van de XYZ Corporation hebben verkocht aan Rs.30 per aandeel, dus de inschrijvingsprijs zal naar verwachting Rs 25 per aandeel bedragen. Daarnaast kunnen de aandeelhouders van record één nieuw aandeel kopen voor elke vier aandelen in bezit. Wat is de theoretische waarde van één recht in de rechten-aan periode?

(ii) De waarde in de 'Uitkeringsperiode': het inschrijvingsrecht dat uitgaat van aandeelhouders na de registratiedag, heeft een waarde die volledig is gescheiden van zijn aandelenaandeel tijdens de 'rights-off'-periode. En deze waarde wordt bepaald door vraag en aanbod op de aandelenmarkt gedurende de looptijd van de claimemissie.

(iii) De theoretische waarde van het eigen vermogen: bij het plannen van beleggingsstrategieën houden beleggers zich bezig met de theoretische waarde van het aandelenaandeel nadat de claimemissie is verlopen. Met dergelijke informatie kunnen ze de waarde van hun ex-rechten schatten.

7. Aandelenkoersen en uitgifte van nieuwe aandelen:

Wanneer een bedrijf naar de markt gaat om extra aandelen te verkopen, is het voor de hand liggende gevolg op korte termijn een vermindering van de huidige winst per aandeel. Verdunning 'is de term die op dit fenomeen wordt toegepast en veel analisten zijn van mening dat het effect van de uitgifte van nieuwe aandelen (en de daaruit voortvloeiende verwatering) de aandelenkoersen zal drukken.

Dus, als XYZ 10 lakh-aandelen uitstaande verkopen heeft uitgegeven tegen Rs. 20 per aandeel en het nog eens 10 lakh-aandelen uitgeeft; men zou kunnen veronderstellen dat de prijs per aandeel zou dalen. Stel dat XYZ Re heeft verdiend. 1 per aandeel (Rs.10 lakh). Als er nog eens een lakh-aandeel werd uitgegeven, zou de aangepaste winst per aandeel 100000/110000 = Re.0.91 zijn.

Als een veelvoud van 20 x werd toegepast op de aangepaste inkomsten, zou een prijs van (20) (.91) = Rs.18, 20 prevaleren. De verschuiving in de aanbodcurve van het XYZ-aandeel van S naar S ¹ zou dus de koers van het aandeel drukken.

Natuurlijk is slechts een deel van het verhaal verteld. Het is meestal zo dat de secundaire effecten van de verkoop van nieuwe aandelen zeer positief zijn en dat de werkelijke positie van het bedrijf eerder kan verbeteren dan verslechteren als gevolg van het probleem.

De verkoop van nieuwe aandelen kan het bedrijf in staat stellen het benodigde kapitaal te verhogen om faciliteiten te vergroten, de verkoop te verbeteren en de winst op lange termijn te verhogen. Als de winst per aandeel op lange termijn met een bedrag groter dan de verdunning op korte termijn die door het creëren van nieuwe aandelen wordt geproduceerd, stijgt, zou de prijs van de voorraad van de firma eerder moeten stijgen dan dalen.

Stel dat de inkomsten van XYZ zijn gestegen naar een langetermijn-EPS van Rs. 1, 05 als gevolg van de nieuwe aandelenemissie. Hier kan worden verwacht dat de vraagstellers hun aandelenkoersen zouden opbrengen gezien deze verbeterde verwachtingen

Hoewel niet kan worden betoogd dat elke nieuwe uitgifte van aandelen zal leiden tot een toename van de langetermijnwinst die voldoende is om het verwateringseffect te compenseren, moet men niet zomaar aannemen dat een nieuwe uitgifte altijd de prijzen zal drukken. Integendeel, men zou moeten proberen om de langetermijneffecten op de winst als gevolg van het aantrekken van nieuw kapitaal te beoordelen.

8. Stemrechten:

De aandeelhouders hebben het recht om de raad van bestuur te selecteren en te stemmen over fundamentele wijzigingen in de onderneming, zoals ontbinding, consolidatie of wijzigingen van het hoofdstuk of de statuten. Maar dit recht is grotendeels theoretisch. In de meeste gevallen bepaalt het management de raad van bestuur en de basisveranderingen die tijdens jaarlijkse of andere vergaderingen moeten worden aangebracht.

Voorafgaand aan de vergaderingen krijgen de aandeelhouders kennisgevingen van de vergadering, verklaringen waarin de te kiezen bestuurders worden vermeld, andere zaken die moeten worden goedgekeurd, en gevolmachtigden aan wie zij worden gevraagd te ondertekenen.

De volmacht is een document waarmee de aandeelhouder een andere persoon machtigt om deel te nemen en te stemmen tijdens de vergadering. Kort gezegd, een volmacht is een volmacht verleend door een aandeelhouder die een andere persoon machtigt om te handelen volgens zijn instructies.

De raad van bestuur wordt gekozen volgens een meerderheidsstemmingssysteem of volgens een cumulatief stemsysteem, afhankelijk van het bedrijfshandvest. Bij meerderheidsstembussystemen heeft elke aandeelhouder één stem tegen elk aandeel dat hij bezit en moet hij stemmen voor elke openstaande directeurspositie.

Als een aandeelhouder bijvoorbeeld 100 aandelen bezit, kan hij 100 stemmen uitbrengen voor elke geopende bestuurder. Dit systeem sluit minderheidsbelangen uit van het kiezen van bestuurders, aangezien elke persoon die een positie in het bestuur zoekt, een meerderheid van het totale aantal uitgebrachte stemmen voor die functie moet behalen. Het management kan het volledige bestuur kiezen in het geval dat ze stemmen hebben of volmachten kunnen verkrijgen, voor meer dan 50 procent van de aandelen die zijn gestemd.

Het cumulatieve stemsysteem houdt echter rekening met het minderheidsbelang, omdat de aandeelhouder zijn stem onder dit systeem kan accumuleren. Als een aandeelhouder bijvoorbeeld 100 aandelen bezit en 10 bestuurders moeten worden gekozen, heeft hij recht op het uitbrengen van 1000 stemmen. Hij kan deze stemmen uitbrengen op elke manier die hij graag voor de bestuurders kiest. Het minimum aantal aandelen om een ​​bepaald aantal bestuurders te kiezen, wordt bepaald door:

Zelfs bij cumulatief stemmen kan het management echter soms minderheidsbelangen uitsluiten voor het verkrijgen van een zetel in de raad van bestuur door het aantal bestuurders te verminderen of door de voorwaarden van de bestuurders te spreiden zodat slechts een deel jaarlijks wordt gekozen.