Ratio's gebruikt in kapitaalstructuur: 4 ratio's

De volgende punten markeren de vier verhoudingen die worden gebruikt in de kapitaalstructuur.

Vermogensstructuurratio # 1. Verhouding schuld / eigen vermogen:

Deze ratio meet de vorderingen van buitenstaanders en de eigenaren, dat wil zeggen, aandeelhouders tegen de activa van het bedrijf.

Het is ook bekend als External-Internal Equity Ratio. Het meet eigenlijk de relatie tussen het externe schulden / aandelen / buitenstaandersfonds en het interne aandelen / aandeelhoudersfonds.

Kortom, het geeft de relatie weer tussen de externe aandelen en interne aandelen of, de relatie tussen het geleende kapitaal en het kapitaal van de eigenaar. Het is een maat voor de solvabiliteit op lange termijn. Het toont de vorderingen van schuldeisers en aandeelhouders op de activa van de onderneming, dat wil zeggen, een vergelijkbaar deel van schulden en eigen vermogen.

Hierin omvatten schulden en schuldeisers alle schulden, of deze nu op lange of korte termijn zijn, of in de vorm van mortagages, facturen en schuldbewijzen enz. Anderzijds bestaan ​​de claims van de eigenaar uit eigen vermogen en preferent aandelenkapitaal + reserves en overschot + kapitaal Reserves + Reserves voor onvoorziene uitgaven + Sinking Fund - Fictieve activa, te weten Voorlopige uitgaven etc.

Sommige autoriteiten geven er de voorkeur aan om alleen langlopende schulden te nemen in plaats van totale schulden. Nogmaals, sommigen geven er de voorkeur aan om preferent aandelenkapitaal op te nemen in externe aandelen en niet om hetzelfde in het aandeelhoudersfonds op te nemen. De reden voor een dergelijke mening (dat wil zeggen, opname van pref. Aandelen in externe schulden) is dat zij recht hebben op vaste dividendpercentages en dat ze ook worden afgelost na een bepaalde periode.

Interpretatie en betekenis:

Deze ratio vertelt het verhaal over het gebruik van schuldfinanciering in een bedrijf, dat wil zeggen, een deel van de vorderingen tussen buitenstaanders en de aandeelhouders tegen activa van het bedrijf, om informatie te geven aan de buitenstaanders over hun positie tijdens de liquidatie. Activa worden verworven door gebruik te maken van het fonds van zowel buitenstaanders als van de aandeelhouders.

De aandeelhouders willen meer geld van de beleggers gebruiken, zodat ze minder risico delen en tegelijkertijd het dividend verhogen na een kleinere vaste rente aan buitenstaanders te hebben betaald. Evenzo verlangen buitenstaanders dat aandeelhouders het grootste risico nemen.

De interpretatie en het belang van deze ratio hangt dus af van het financiële beleid van het bedrijf en de aard en soorten van het bedrijf. De norm voor een dergelijke verhouding is 2: 1, hoewel er geen standaardnorm is die van toepassing is voor alle ondernemingen. Soms blijkt meer dan 2: 1 bevredigend te zijn.

Een hoge ratio geeft aan dat vorderingen van buitenstaanders meer zijn dan de eigenaar en natuurlijk zullen zij eisen om deel te nemen aan het management en crediteuren geven niet de voorkeur aan een dergelijke situatie, omdat in het geval van liquidatie hun veiligheidsmarge zal worden verkleind.

Kortom, hoe hoger de ratio, hoe groter het risico voor de schuldeisers en dit wijst op een te grote afhankelijkheid van langetermijnschulden. Integendeel, een lagere ratio onthult een hoge veiligheidsmarge voor de schuldeisers.

Kapitaalstructuurratio # 2. Capital Gearing Ratio:

Capital gearing staat voor het bepalen van het aandeel van verschillende soorten effecten in de totale kapitalisatie. De gearing kan hoog, laag of zelfs zijn. Wanneer het aandeel van het aandelenkapitaal hoog is in vergelijking met andere effecten in de totale kapitalisatie, wordt dit 'low-geared' genoemd; en in het tegenovergestelde geval is het hoog ingesteld.

Tegelijkertijd wordt het gelijkheidsaandeel gelijk verdeeld als het aandelenkapitaal gelijk is aan de andere effecten.

De Capital Gearing Ratio is dus de verhouding tussen aandelenkapitaal en vastrentende effecten:

De volgende illustratie maakt het gearing-principe duidelijk:

Afbeelding 1:

Aldus is het, vanuit het bovenstaande, vrij duidelijk dat de kapitaalstructuur van bedrijf X laag gearrangeerd is, bedrijf Y gelijkmatig gericht is en bedrijf Z sterk gericht is.

Hoe hoger de uitdossing, des te speculatiever zal het karakter zijn van aandelen, aangezien onder deze voorwaarde het dividend op gewone aandelen onevenredig fluctueert met de hoeveelheid deelbare winsten.

Factoren die van invloed zijn op Capital Gearing :

(a) Handelen op aandelen:

Dit is een apparaat waarmee de aandeelhouders van het eigen vermogen een grote hoeveelheid winst genieten ten koste van andere vastrentende effecten. Het dividendpercentage van de aandelen kan aanzienlijk worden verhoogd door de uitgifte van meer obligaties en preferente aandelen met vaste rentevoeten en dividend.

De volgende illustratie maakt het principe duidelijk:

Afbeelding 2:

Stel dat het totale kapitaalvereiste van een bedrijf Rs is. 20, 00, 000 en het verwachte rendement is 12%. Als het volledige kapitaal alleen uit Aandelen Aandelen bestaat, is er geen Trading op Aandelen, maar gewoon een rendement van 12% op Rs. 20, 00, 000, als dividend.

Stel nu dat de kapitaalstructuur van het bedrijf:

Daarom is Trading on Equity, door de uitgifte van Debentures en Preferente Aandelen, mogelijk en bijgevolg wordt het percentage van het dividend in aandelen verhoogd van 12% naar 16%.

Notitie:

Trading on Equity is alleen rendabel wanneer de winst wordt verdiend met een hoger percentage dan de tarieven die betaalbaar zijn aan de houders van obligaties en preferente aandelen.

(b) Elasticiteit van de kapitaalstructuur:

Kapitaalstructuur, indien elastisch gemaakt, kan worden uitgebreid door de nieuwe kwestie, in geval van noodzaak tot verbetering en uitbreiding van het bedrijf, of kan worden gecontracteerd naargelang de noodzaak. Samentrekking van kapitaal is geen eenvoudige zaak, vooral in het geval van eigen vermogen, omdat het niet kan worden ingewisseld gedurende de hele levensduur van het bedrijf.

Aan de andere kant kunnen Preferente aandelen en obligaties of leningen worden terugbetaald aan het einde van de vastgestelde periode omdat ze flexibiliteit bieden in de kapitaalstructuur.

(c) Controle van de Enterprise:

Aangezien de houders van preferente aandelen en obligaties geen stemrecht hebben (behalve in bepaalde gevallen), zijn de initiatiefnemers meer geïnteresseerd in het uitgeven van preferente aandelen en schuldbrieven om te voldoen aan de aanvullende kapitaalvereiste dan bij de uitgifte van aandelen. De uitgegeven Equity-aandelen worden eerst toegewezen aan de vrienden en familieleden van de promoters, zodat de zeggenschap en het management van het bedrijf kunnen worden behouden.

(d) De neiging van de investeerders:

Het bedrijf geeft verschillende soorten effecten uit voor verschillende beleggers. Obligaties worden genomen door diegenen die de voorkeur geven aan zekerheid van de principaal, samen met de stabiliteit van het inkomen, terwijl preferente aandelen worden ingenomen door diegenen die liever een hoger tarief of reguliere inkomsten hebben (dan die van de houders van de obligaties), samen met enige veiligheid van kapitaal.

Nogmaals, Aandelen worden genomen door diegenen die risico's willen nemen en tegelijkertijd de controle willen uitoefenen over de zaken van het bedrijf.

(e) Financieringskosten:

Soms kan het wenselijk zijn om fondsen te werven door het uitgeven van een bepaald type beveiliging. Maar de kosten van het financieren van een dergelijke beveiliging blijken onbetaalbaar voor het bedrijf. Normaal gesproken is de uitgifte van gewone aandelen kostbaar in vergelijking met de uitgifte van preferente aandelen en obligaties en daarom geven de bedrijven er de voorkeur aan om een ​​deel van de kapitaalstructuur uit te geven door uitgifte van obligaties of preferente aandelen.

(f) Marktsentiment:

Het speelt ook een belangrijke rol bij capital gearing, obligaties kunnen gemakkelijker worden uitgegeven dan de aandelenaandelen op het moment van de malaise terwijl, op het moment van hoogconjunctuur, aandelenaandelen kunnen worden uitgegeven. Daarnaast geven bank- en verzekeringsmaatschappijen de voorkeur aan obligaties of preferente aandelen dan aandelen als zekerheid.

Kapitaalstructuurratio # 3. Overige activeringsratio's:

De volgende ratio's worden, indien nodig, naast Capital Gearing Ratio en Debt-Equity Ratio gebruikt voor het analyseren van de kapitaalstructuur:

Deze ratio geeft aan hoeveel er door de aandelenaandeelhouders wordt ingebracht in de totale langetermijnfondsen en uitgedrukt als een percentage. Hoe hoger de ratio, hoe minder afhankelijk van het bedrijf van de buitenstaanders.

Deze ratio geeft aan hoeveel er door de preferente aandeelhouders wordt ingebracht in de totale kapitaalstructuur van de onderneming en uitgedrukt als een percentage.

Deze ratio geeft aan hoeveel er door de houders van de obligaties wordt ingebracht in de totale beleggingen die door de aandeelhouders en houders van een obligatie worden gedaan en uitgedrukt als een percentage. De houders van de DBA kunnen een idee vormen van de rente op de Debenture en de veiligheid van kapitaal uit deze ratio.

Afbeelding 3:

De volgende samengevatte balans wordt gepresenteerd door X Co. Ltd. op 31.12.1994:

reacties:

Debt-eigen vermogen Ratio van het bedrijf geeft aan dat het bedrijf in zekere mate afhankelijk is van externe verplichtingen. Het is geen gezond teken. Capital Gearing Ratio is echter bevredigend bevonden omdat deze verhouding zijn normale niveau behoudt.

Aandelenkapitaalratio geeft aan dat meer dan 50% van de totale langetermijnfondsen wordt ingebracht door de aandeelhouders. Het is een goed teken omdat stabiliteit in de kapitaalstructuur kan worden gehandhaafd.

Preferente aandelenkapitaalratio laat zien dat slechts 14, 28% van de totale langetermijnfondsen wordt bijgedragen door de preferente aandeelhouders. Als gevolg hiervan geeft dit aan dat de controlerende macht in handen blijft van aandeelhouders van aandelen en dat er in de nabije toekomst geen verandering in stemrechten zal zijn.

De verhouding tussen obligaties (kapitaal) is slechts 21, 43%, wat aangeeft dat slechts een zesde van de totale langetermijnfondsen wordt bijgedragen door de houders van de obligatie. Dat wil zeggen, het bedrijf is niet zo afhankelijk van hen.

Voordelen en nadelen van schuldfinanciering :

voordelen:

(a) Het percentage van het dividend in het eigen vermogen kan worden verhoogd als een deel van het kapitaal wordt verzameld door middel van vreemd vermogen (dat wil zeggen door de uitgifte van obligaties of preferente aandelen, enz.), aangezien het rendement van investeringen door het gebruik van bedrijfsmiddelen normaal gesproken is hoger dan het vaste rentepercentage / dividend betaald aan schuldkapitaal.

(b) Als kapitaal wordt verkregen door de uitgifte van het vreemd vermogen, kan dat (kapitaal) worden afgelost tijdens slappe periodes. Als gevolg hiervan kunnen de uitgaven van het bedrijf worden ingewisseld. Daarnaast is flexibiliteit in de kapitaalstructuur niet mogelijk, behalve in geval van liquidatie, als het volledige kapitaal wordt verhoogd door de uitgifte van aandelen. Hetzelfde is echter mogelijk als het kapitaal wordt gefinancierd door de uitgifte van vreemd vermogen.

(c) De aandeelhouders in aandelen oefenen zeggenschap uit over de zaken van de onderneming als kapitaal wordt gefinancierd door de uitgifte van leningen / vreemd vermogen, aangezien de houders van preferente aandelen en obligaties geen stemrecht hebben en als zodanig niet kunnen deelnemen aan het beheer .

Als er dus een nieuwe uitgifte van aandelen wordt gedaan, kan in plaats van preferente aandelen of obligaties uit te geven, de zeggenschap aan nieuwe aandeelhouders worden overgedragen. Voor dit doel geven de aandeelhouders van het eigen vermogen er de voorkeur aan om geen nieuwe aandelen uit te geven om fondsen te werven.

(d) Schulden kunnen tegen een lagere prijs worden geïncasseerd dan door uitgifte van aandelen. Aandeelhouders verwachten een minimum rendement op hun investering dat met andere woorden kapitaalkosten in de boekhouding wordt genoemd. Eigenlijk zijn de kapitaalkosten niet de enige kosten die worden uitgekeerd als dividend, aangezien het dividend wordt betaald na betaling van belasting.

Dat wil zeggen, de kosten van eigen vermogen zijn de som van zowel dividenden als belastingen, terwijl dit niet van toepassing is in het geval van vreemd vermogen, aangezien de onderneming geen belastingen hoeft te betalen voor de betaling van rente die voor vreemd vermogen moet worden betaald. Als gevolg hiervan zijn de kosten van schulden het enige deel van de kosten dat alleen bij wijze van rente verschuldigd is.

(e) Soms kan het zo zijn dat er geen uitweg is om fondsen te werven, behalve de uitgifte van vreemd vermogen. Het bedrijf kan geen aandelen uitgeven als het zijn voorgeschreven limiet heeft bereikt. In dat geval moet het bedrijf afhankelijk zijn van vreemd vermogen voor het aantrekken van verdere fondsen.

(f) Soms kan het ook gebeuren dat fondsen mogelijk niet worden gerealiseerd door de uitgifte van aandelen tegen redelijke kosten. Maar het bedrijf kan dit doen door zijn activa voor een korte of lange periode te verpanden of te verpanden.

nadelen:

(a) Het aantrekken van fondsen door de uitgifte van vreemd vermogen is riskanter dan de uitgifte van eigen vermogen aangezien het bedrag dat moet worden betaald in de vorm van rente / dividend dat samen met de terugbetaling van kapitaal wordt vastgesteld, niet afhankelijk is van het verdienvermogen. winst. Het risico is groter wanneer de winstvoet die wordt verdiend fluctueert of de winstontwikkeling niet stabiel is.

(b) Aangezien de schulden een vast karakter hebben, stellen de schuldencrediteuren bepaalde voorwaarden op die streng zijn in vergelijking met die welke zijn vastgesteld door aandeelhouders van aandelen en die vanuit het oogpunt van de onderneming helemaal niet wenselijk zijn omdat de economische omstandigheden voortdurend veranderen.

Daarom kan uit de bovenstaande bespreking verder worden gesteld dat de verhouding tussen schuld en eigen vermogen afhankelijk is van de zekerheid van de winst, het winstniveau en de risicoprestaties van de bestuurders enz.

Kapitaalstructuurratio # 4. Financiële hefboomwerking:

Financiële leverage kan worden uitgedrukt wanneer het residueel netto-inkomen (winst na rente en belastingen en preferent dividend) niet in verhouding staat tot het bedrijfsresultaat (EBIT). Deze leverage onthult de veranderingen in het belastbaar inkomen in vergelijking met de veranderingen in de werking.

Met andere woorden, een groot deel wordt gespeeld door rente op schuldfinanciering, obligatielening, preferent dividend (dat wil zeggen vastrentende effecten) in de gehele kapitaalstructuur van het bedrijf. Deze leverage verwijst eigenlijk naar de mix van schulden en eigen vermogen die wordt gebruikt om de activiteiten van het bedrijf te financieren.

Van het bedrijf dat veel schulden gebruikt (in verschillende vormen) wordt gezegd dat het een sterke hefboomwerking heeft. Kortom, wanneer het schuldvermogen (obligatie, preferent aandeel, langetermijnfinanciering, enz.) Meer is in vergelijking met eigen vermogen, heeft het een hoge hefboom en, in het tegenovergestelde geval, zou het een lage hefboomwerking hebben. Het is dus de mogelijkheid van het bedrijf om vaste financiële kosten te gebruiken om het effect van EBIT-veranderingen op het EPS van de onderneming te meten.

Handelen op basis van eigen vermogen en financiële middelen:

Handelen op aandelen:

Soms wordt Financial leverage 'Trading on Equity' genoemd.

Dit is een apparaat waarmee de aandeelhouders van het eigen vermogen een grote hoeveelheid winst genieten ten koste van andere vastrentende effecten. Het dividendpercentage van de aandelen kan aanzienlijk worden verhoogd door de uitgifte van meer obligaties en preferente aandelen met vaste rentevoeten en dividend. Afbeelding 2 maakt het principe duidelijk.

De debt-equitymix zal dus zodanig zijn dat de winst per aandeel (EPS) wordt verhoogd. We weten ook dat de vaste financiële kosten niet variëren volgens de winst van het bedrijf vóór EBIT. Dus, financiële leverage drukt de resultaten uit van de winst na de toepassing van vastrentende effecten in de totale kapitaalstructuur.

We kunnen nu voorstellen dat financiële leverage resulteert wanneer fluctuatie in EBIT gepaard gaat met onevenredige schommelingen in de winst per aandeel van het bedrijf. Dus als de EBIT verandert, moet er een overeenkomstige wijziging in EPS zijn, op voorwaarde dat de onderneming geen vastrentende effecten gebruikt.

De volgende illustratie maakt het principe duidelijk:

Afbeelding 4:

Uit het bovenstaande blijkt dat als de EBIT verandert, er een overeenkomstige verandering in EPS zal zijn.

In de bovenstaande illustratie sluiten we schuldfinanciering uit. Maar in de praktijk moet er een mix zijn tussen schuld en eigen vermogen om te profiteren van de handel in aandelen.

Omdat een dergelijke mix een beter resultaat oplevert en de EPS verhoogt vanwege:

(i) schuldfinanciering is relatief goedkoop dan het eigen vermogen;

(ii) het heeft geen invloed op de stemrechten van de bestaande aandeelhouders van aandelen;

(iii) Schuldfinanciering verhoogt het rendement voor aandeelhouders van het eigen vermogen tot hetzelfde bedrag de expliciete kosten van dergelijke investeringen niet overschrijdt; en

(iv) Schuldfinanciering nodigt de mate van flexibiliteit uit in de totale kapitaalstructuur van een onderneming.

Er moet dus een mix zijn tussen schulden en eigen vermogen.

Kapitaalstructuurtrend in de privésector in India:

Om de trend in de kapitaalstructuur in de particuliere sector in India te achterhalen, die wordt uitgedrukt met behulp van het eigen vermogen in verschillende sectoren, zijn de significante factoren onderverdeeld in:

(a) Normverhouding schulden / eigen vermogen,

(b) Herziening van dergelijke normen, en

(c) Branche-praktijk.

(a) Normverhouding schulden / eigen vermogen:

We weten dat de norm voor verhouding eigen vermogen 2: 1 is.

Hetzelfde wordt ook gevolgd door verschillende financiële instellingen in India die krediet verstrekken in de particuliere sector, hoewel er bepaalde relaxaties zijn:

(a) Kapitaalintensieve industrieën (dwz papier, cement, aluminium, kunstmest in de particuliere sector hanteren een verhouding eigen vermogen / eigen vermogen van 3: 1 behalve scheepsbouwnijverheid waar dezelfde verhouding ongeveer 6: 1 of zelfs hoger is);

(b) Project met zeer hoge kosten in de prioritaire sector;

(c) projecten in achtergebleven gebieden, en

(d) Project gesponsord door technicusondernemers.

(b) Herziening van de normen:

De normale verhouding tussen schuld en eigen vermogen 2: 1 is ook gesuggereerd door verschillende volledig Indiase financiële instellingen. De regeringen van de deelstaten en de brancheverenigingen hebben de centrale regering verzocht om de genoemde normen voor de ratio schulden / eigen vermogen te versoepelen.

Dienovereenkomstig verzocht de regering het Management Development Institute om een ​​onderzoek uit te voeren naar onder meer de normen voor schulden / aandelenratio die worden gevolgd door onder andere de verschillende Indiase financiële instellingen, industrieën en overheidsinstanties, en om een ​​aanbeveling hiervoor voor te stellen.

De studie werd uitgevoerd door Dr. BK Madan, voorzitter, Management Development Institute, New Delhi. Hij diende zijn rapport in februari 1977 in, dat in januari 1978 door het Instituut werd gepubliceerd.

De studie bracht aan het licht dat de norm voor schulden / aandelenratio's van 2: 1 - die door verschillende financiële instellingen is gesuggereerd - eerder als een algemene richtlijn of brede indicator dan als een rigide methode is behandeld om de samenstelling van de kapitaalstructuur van ondernemingen te beoordelen. verhoging van kapitaal of financiële bijstand, of voor nieuwe uitgifte.

Maar de grote kapitaalintensieve industrieën mogen de verhouding van 3: 1, of zelfs hoger, handhaven. Tegelijkertijd krijgen de kleine industriële projecten enkele concessies, vrijstellingen en hulpmiddelen die hen helpen om voor dergelijke doeleinden een zeer hoge schuldenlast met betrekking tot het eigen vermogen te handhaven.

De volgende aanbevelingen zijn gesuggereerd door de studie uitgevoerd door Dr. BK Madan, voorzitter, Management Development Institute, New Delhi:

(i) De norm van eigen vermogen van 2: 1 moet worden gehandhaafd met het oog op een goede orde in en voor, vergemakkelijking van de besluitvorming, hoewel de norm momenteel wordt beschouwd als een algemene indicator of als een brede richtlijn met betrekking tot de voor het verlangen naar een kapitaalstructuur op de lange termijn van een project, moet hetzelfde worden beschouwd als praktisch uitvoerbaar en niet als een rigide.

(ii) De vraag of de bestaande ratio van de norm voor vreemd vermogen zou moeten worden verhoogd, suggereerde dat er nauwelijks aanleiding zou zijn voor een opwaartse verschuiving van de bestaande norm voor een dergelijke ratio.

(iii) Het rapport onthulde ook dat de toepassing van meerdere normen voor verschillende industrieën niet wenselijk of praktisch uitvoerbaar is, dat wil zeggen dat één norm voor iedereen moet worden toegepast.

(c) Bedrijfspraktijk:

De overheidsbedrijven (waar het volledige bedrag van het eigen vermogen wordt geleverd door de overheid en ook een groot deel van de langlopende schulden) hebben meestal een lagere verhouding eigen vermogen dan private ondernemingen, zoals opgemerkt door Dr. Madan.