Wat zijn het Clearing- en afwikkelingsproces op de markten voor financiële derivaten?

Het clearing- en afwikkelingsproces op de financiële derivatenmarkten zijn:

Het clearing- en afwikkelingsproces integreert drie activiteiten - clearing, settlement en risicobeheer. Het clearingproces houdt in dat er wordt aangeknoopt bij open posities en verplichtingen van clearingleden, die worden bereikt door de open posities van alle handelspartners samen te voegen. De open posities van de handelsleden worden op hun beurt bepaald door het samenvoegen van de open posities van zijn eigen en klanten.

Afbeelding Courtesy: files.dccom.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2011/12/woman-taking-money-out-of-wallet.jpg

Alle futures- en optiecontracten worden contant verrekend, dat wil zeggen door contante ruil. Alle futures-contracten voor elk lid zijn aan het einde van elke dag marked-to-market (MTM) voor de dagelijkse settlementprijs van het relevante futures-contract.

Dagelijkse MTM-afrekening van winsten / verliezen op basis van de slotkoers van het futures-contract vindt plaats op T + 1 dag. De definitieve afwikkeling vindt plaats voor het aflopen van termijncontracten en het proces is vergelijkbaar met de dagelijkse MTM-afrekening.

De uiteindelijke vereffeningsprijs is de slotwaarde van de index / onderliggende waarde op de vervaldag. In geval van index- / aandelenopties is de koper / verkoper van een optie verplicht om de premie te betalen / ontvangen voor de door hem gekochte / verkochte opties.

Het te betalen premiebedrag en het premie-invorderingsbedrag worden gesaldeerd om het netto te betalen premiebedrag of het te ontvangen bedrag voor elke klant voor elk optiecontract te berekenen.

Er is een uitgebreid mechanisme voor risicobeheersing ontworpen voor het derivatensegment. Het mechanisme voor risicobeheersing voor het derivatensegment bestaat hoofdzakelijk uit het margining-systeem en het systeem voor on-line positiebewaking.

De SEBI heeft een op portefeuille gebaseerd margining-systeem bepaald, dat een geïntegreerd beeld geeft van het totale risico in een portefeuille van alle futures- en optiecontracten voor elke klant.

Initiële marges (gebaseerd op 99% Value at Risk) zijn van toepassing op brutobasis op het niveau van handels- / clearinglid en op nettobasis op het niveau van individuele klant- en eigen posities van het handels / clearinglid. Naast de initiële marge, wordt de agendamarge van de spread in rekening gebracht.

De blootstellingslimieten voor bruto open posities worden bepaald op basis van het liquiditeitsvermogen van leden en de posities worden op real-time basis door de beurzen gemonitord. Voor de afgeleide segmenten moet een apart schikkingsgarantiefonds worden gecreëerd op basis van het basisvermogen van de leden.

Sommige onduidelijkheden met betrekking tot derivatenmarkten blijven zoals specifieke bepalingen met betrekking tot de belastbaarheid van inkomsten die voortkomen uit de handel in derivaten. De fiscale behandeling zou verschillen als dergelijke transacties werden behandeld als speculatieve transacties of als normale zakelijke transacties.

Hoewel het Institute of Chartered Accountants of India de richtsnoeren heeft uitgegeven voor de administratieve verwerking van indexfutures, indexopties en aandelenopties, zijn de boekhoudnormen met betrekking tot aandelenfutures nog niet definitief.

Vandaag, in minder dan drie jaar, heeft het afgeleide segment niet alleen de traditionele kasmarkt ingehaald, maar is het ook uitgegroeid tot een ideaal hedgingmechanisme op de aandelenmarkt. De derivatenmarkt wist de geldmarkt in februari 2003 voor de eerste keer in termen van maandelijkse omzet te verslaan.

Vervolgens keerde het derivaten-segment van de aandelenmarkt een totale maandelijkse omzet van Rs 49.395 crore in vergelijking met de totale crs van de Rs 48.289 in de geldmarkt. Tegen juli 2003 boekte het segment van de derivaten een omzet van Rs 109.850 crore, terwijl het segment van de geldmarkt is achterhaald met een omzet van Rs 78.878 crore.

De gemiddelde dagelijkse omzet in de derivatenmarkt heeft Rs 4.776 crore geraakt ten opzichte van de omzet op de markt van Rs 3.429 crore. Gedurende de afgelopen zes maanden (behalve in de maand mei 2003) was het maandelijkse volume in het segment van de derivaten hoger dan in de geldmarkt.

De groeiende omzet van het volume duidt op een gezond teken. Het derivatensegment heeft veel liquiditeit en diepgang in de markt gebracht en de statistieken over het bijhouden van blogs bij het denken over het derivaten segment spreken voor zich. Maar waarom zijn derivaten zo'n grote hit in de Indiase markt? Over het algemeen zijn de genoemde redenen:

i) De derivatenproducten - indexfutures, indexopties, aandelenfutures en aandelenopties bieden een overdraagbare mogelijkheid voor beleggers om een ​​positie in te nemen (bullish of bearish) op een index of een bepaald aandeel gedurende een periode van één tot drie maanden;

ii) Ze bieden een alternatief voor het beruchte badla-systeem;

iii) Ze huidige dagelijkse regeling in de kamer om te speculeren. De geldmarkt is veranderd in een dagmarkt, die leidt tot toenemende aandacht voor derivaten;

iv) In tegenstelling tot de contante markt voor volledige betaling of levering, hebben beleggers niet veel geld nodig om derivatenproducten te kopen. Door een kleine marge te betalen, kan men een positie in aandelen of marktindex innemen;

v) Het volume van de derivaten neemt ook toe in afwachting van een afname van de contractgrootte; en uiteindelijk werkt alles in een stijgende markt. Er is ongetwijfeld ook veel handelsbelang in de derivatenmarkt.

Futures zijn populairder in de Indiase markt in vergelijking met opties. De populariteit van aandelenfutures kan worden herleid tot hun gelijkenis met het eerdere badla-systeem voor het overdragen van transacties. Aandelenfutures stimuleren speculatie op de kapitaalmarkt en speculatie vormt een integraal onderdeel van de markt; de populariteit van het product is geen verrassing.

Ook aandelenfutures hebben het voordeel dat ze een hogere exposure geven door een kleine marge te betalen. Marktwaarnemer zegt dat futures-producten zoals indexfutures en aandelenfutures gemakkelijk te begrijpen zijn in vergelijking met opties. Opties 'een gecompliceerder product zijn, is niet erg populair in de markt. Als we futures vergelijken, zijn aandelenfutures veel populairder vergeleken met indexfutures.

Begonnen met een magere omzet van Rs 2.811 crore in november 2001, sprong de aandelenfutures-omzet in maart 2002 naar Rs 14.000 crore, Rs 32.752 crore in mei 2003 en Rs 70.515 crore in juli 2003. Evenzo startte indexfutures zijn omzetreis met Rs 35 crore-figuur weg terug in juni 2000.

De handelsrente nam gestaag toe en sprong naar Rs 524 crore in maart 2001, Rs 1.309 crore in juni 2001, Rs 2.747 crore in februari 2002, Rs 3.500 crore in november 2002 en Rs 14.743 crore in juli 2003. In feite is de aandelenfutures waren een hit vanaf hun lancering.

Het is belangrijk op te merken dat de Securities &: Exchange Board van India aandelenfutures introduceerde in november 2001 nadat zij alle andere afgeleide producten had gelanceerd en nu goed is voor bijna 65% van de totale volumes. Alleen al in de maand juli noteerden aandelenfutures die als de riskantste van de partij worden beschouwd, een omzet van Rs 70.515 crore, gevolgd door aandelenopties, indexfutures en indexopties.

In tegenstelling tot internationale ervaring zijn de volumes echter zo laag geweest op de Indiase derivatenmarkt. De technische groep van SEBI over nieuwe afgeleide producten heeft dit probleem onlangs onderzocht en de volgende aanbevelingen gedaan:

(i) Om volumes te genereren, wordt het systeem van subbrokers gebruikt voor de handel in derivatenmarkten;

(ii) Om vrije arbitrage tussen de geld- en derivatenmarkt te vergemakkelijken, kunnen financiële instellingen en beleggingsfondsen worden toegestaan ​​om short te verkopen op de geldmarkt. Een dergelijke korte verkoop kan echter worden beperkt tot de mate van overeenkomstige blootstelling op de derivatenmarkt. Bovendien kunnen dergelijke transacties ook worden toegestaan ​​via een afzonderlijk specifiek fonds;

(iii) Arbitrage tussen geld- en futuresmarkt zal ook helpen bij een betere prijsvorming in beide markten.

RBI heeft FII's toegestaan ​​om op een derivatenmarkt te handelen, op voorwaarde dat de totale open positie van de FII niet meer dan 100 procent van de marktwaarde van de totale investering van de betreffende FII mag bedragen.

Beheerde toekomstige fondsen moeten de mogelijkheid krijgen om positie te nemen in de derivatenmarkt zonder enige blootstelling op de geldmarkt. Ook zouden FII's die van plan zijn om geld te beleggen in de kasmarkt een longpositie op de termijnmarkt moeten innemen om hun transacties af te dekken.

SEBI en RBI moeten samen de FI's en FII's bespreken met betrekking tot de handel in derivaten.

In ontwikkelingslanden is een belangrijk kenmerk van het verzekeringsbedrijf en van met name levensverzekeringen op lange termijn dat verzekeringspolissen over het algemeen een combinatie zijn van risicodekking en besparingen.

Het spaarcomponent in de verzekeringspolissen wordt gezien als een mogelijke bron van concurrentie voor de banksector, aangezien de verzekeringssector zich op een concurrerende basis ontwikkelt. Er zijn echter nog andere overwegingen die wijzen op de mogelijke complementariteit en synergieën tussen de verzekerings- en de banksector.

De belangrijkste bron van aanvullend ontstaat als gevolg van de cruciale rol die banken kunnen spelen bij de distributie en marketing van verzekeringsproducten. Tot nu toe hebben het directe filiaalnetwerk LIC, GIC en zijn dochterondernemingen samen met hun agenten een belangrijke rol gespeeld bij de marketing van verzekeringsproducten in India.

Met verdere vereenvoudiging van verzekeringsproducten wordt echter verwacht dat het uitgebreide kantorennetwerk en de deposantenbasis van commerciële banken een belangrijke rol zullen spelen bij het over de toonbank verkopen van verzekeringsproducten.

De gretigheid van verschillende banken en NBFC's om verzekeringsactiviteiten aan te gaan na het openstellen van de sector voor private participatie weerspiegelt dit opkomende proces.

Het huidige belang van banken om verzekeringsactiviteiten aan te gaan, weerspiegelt ook de wereldwijde trend. In Europa heeft de synergie tussen bankieren en verzekeren geleid tot het concept van 'bankverzekeren' - een pakket van financiële diensten die zowel aan bank- als verzekeringsbehoeften kunnen voldoen.

In Frankrijk wordt bijvoorbeeld meer dan de helft van de verzekeringsproducten via banken verkocht. In de VS leasen banken ruimte voor verzekeraars en retailproducten van meerdere verzekeraars, in de manier waarop de winkels producten verkopen.

Het institutionele kader waarbinnen deze functionele overlappingen plaatsvinden, was gevarieerd - het laten opduiken van afzonderlijke verzekeringsmaatschappijen door banken, het kopen van participaties van banken in bestaande verzekeringsmaatschappijen en het ruilen van aandelen en fusies. Verzekeringsmaatschappijen hebben ook geprobeerd om deelnemingen te verwerven in sommige banken.

In India heeft de Reserve Bank, ter erkenning van de symbiotische relatie tussen het bankbedrijf en de verzekeringssector, drie routes geïdentificeerd voor de deelname van banken aan het verzekeringsbedrijf, namelijk (i) het aanbieden van op vergoedingen gebaseerde verzekeringsdiensten zonder risicodeling ( ii) beleggen in een verzekeringsmaatschappij voor het verlenen van infrastructuur- en dienstenondersteuning en (iii) het opzetten van een afzonderlijke joint-venture Verzekeringsmaatschappij met risicodeelname.

De derde route houdt vanwege de risicaspecten in dat aan strikte toegangsnormen wordt voldaan. Verder moet de bank een 'arms length'-relatie onderhouden tussen haar bankzaken en haar verzekeringsuitrusting.

Voor banken die een verzekeringsactiviteit met risicodeelneming aangaan, maakt de voorgeschreven entiteit (nl. Een afzonderlijk joint-venturebedrijf) het ook mogelijk om mogelijke overlappende regelgeving tussen de Reserve Bank en de overheid / IRDA te voorkomen. De joint venture-verzekeringsmaatschappij zou volledig onderworpen zijn aan de IRDA / overheidsvoorschriften.

Naast commerciële banken worden coöperatieve kredietinstellingen op het platteland ook beschouwd als een belangrijk instrument voor het distribueren van verzekeringsproducten in onderbediende plattelandsgebieden. De Task Force om het coöperatieve kredietsysteem te bestuderen en maatregelen voor te stellen voor de versterking ervan, merkte op dat dit ook het voordeel zou kunnen hebben van portefeuillediversificatie voor deze instellingen.