Planning van de kapitaalstructuur

De volgende punten markeren de zeven belangrijkste factoren die van invloed zijn op de planning van de kapitaalstructuur.

Factor # 1. EBIT-EPS-analyse:

Het is overbodig om te zeggen dat als we het effect van leverage willen onderzoeken, we de relatie tussen de EBIT (winst vóór rente en belastingen) en EPS (winst per aandeel) moeten analyseren.

Praktisch gezien vereist dit de vergelijking van verschillende alternatieve financieringsmethoden onder verschillende alternatieve aannames met betrekking tot verdienen vóór rente en belastingen.

Financiële leverage of handel in eigen vermogen ontstaat wanneer vaste activa worden gefinancierd met vreemd vermogen (inclusief preferente aandelen). Wanneer hetzelfde rendement oplevert dat groter is dan de kost van vreemd vermogen, zal het meerdere de EPS (Earnings Per Share) verhogen en hetzelfde is ook van toepassing in geval van preferent aandelenkapitaal.

Maar de eerste heeft een aantal kanten op de laatste vanwege:

(a) rente op vreemd vermogen is een aftrekbare aftrek volgens de regel van inkomstenbelasting bij het berekenen van de winst,

(b) gewoonlijk zijn de kosten van preferente aandelen duurder dan de kosten van schulden.

Echter, tijdens het plannen van de kapitaalstructuur van een bedrijf, moet het effect van leverage, EPS, voldoende aandacht krijgen. Om het aandeelhoudersfonds te vergroten, kan een bedrijf zijn hoge EBIT-niveau effectief gebruiken tegen de hoge mate van hefboomwerking. Hierboven is al vermeld dat het effect van leverage kan worden onderzocht als we de relatie tussen de EBIT en de EPS analyseren.

Het bovenstaande principe kan worden geïllustreerd aan de hand van de volgende illustratie:

Afbeelding 1:

Stel dat firma X een kapitaalstructuur heeft die alleen uit eigen vermogen bestaat. Het heeft 50.000 aandelen van Rs. 10 elk.

Nu wil het bedrijf een fonds voor Rs aantrekken. 1, 25, 000 voor de verschillende beleggingsdoeleinden na het overwegen van de volgende drie alternatieve financieringsmethoden:

(i) Als het 12.500 eigen aandelen van Rs uitgeeft. 10 elk;

(ii) Als het Rs leent. 1, 25, 000 bij 8% belang; en

(iii) Als het 1.250, 8% Preferente Aandelen van Rs uitgeeft. 100 elk.

Toon het effect van EPS op verschillende financieringsmethoden als EBIT (na extra investering) Rs is. 1, 56, 250 en de belastingdruk is @ 50%.

Uit de bovenstaande tabel wordt dus vrij duidelijk dat de EPS maximaal is wanneer de onderneming schuldenfinanciering gebruikt, hoewel het tarief van het preferent dividend en de mate van schuldfinanciering hetzelfde is. Dit gebeurde vanwege de belangrijkste rol van de inkomstenbelasting aangezien preferent dividend geen aftrekpost is van belasting, terwijl de rente op schulden aftrekbaar is.

Bovengenoemd is reeds dat EPS met een hoge hefboomwerking met de overeenkomstige verhoging van EBIT zal toenemen. Maar als het bedrijf er niet in slaagt om een ​​rendement te behalen in zijn activa dat hoger is dan het niveau van schuldfinanciering, of preferente aandelenfinanciering, zal het een tegenovergesteld effect op EPS moeten ervaren.

Dit kan worden getoond met behulp van de volgende illustratie:

Laten we aannemen dat de EBIT Rs is. 40.000 in plaats van Rs. 1, 56, 250.

De EPS onder verschillende financieringsmethoden wordt getoond:

Als de schuldfinanciering dus hoger is dan de winst vóór belasting, zal de EPS dalen met de overeenkomstige mate van leverage die de EPS rechtstreeks beïnvloedt.

Of de schuldfinanciering door een bedrijf al dan niet in overweging moet worden genomen, de financieel manager moet de EBIT-EPS-relatie analyseren die een directe invloed heeft op de positie van de kapitaalstructuur van een onderneming. Alvorens een beslissing te nemen, moet de financieel manager de latere wijzigingen in de EBIT bekijken en moet hij de impact van EPS op verschillende alternatieve financieringsplannen in zijn handen onderzoeken.

Als hij vindt dat de kosten van schulden lager zijn of EBIT hoger is dan dat, kan hij een grote hoeveelheid vreemd vermogen voorstellen om de winst per aandeel te verhogen in de totale kapitaalstructuur van een onderneming die een gunstig effect heeft op de markt. waarde van elk aandeel.

In het tegenovergestelde geval, dat wil zeggen, wanneer de EBIT lager is of de kosten van vreemd vermogen meer zijn dan het winstpercentage, mag een bedrijf niet voor schuldfinanciering gaan. Dus, als er een hoger niveau van EBIT is en minder mogelijkheid tot fluctuatie, kan een bedrijf schulden effectief gebruiken als een methode om mix te financieren in zijn totale kapitaalstructuurpositie.

Onverschilligheidspunt:

Het onverschilligheidspunt ontstaat alleen op het EBIT-niveau waarop EPS of ROE hetzelfde zijn, ongeacht de combinatie van vreemd vermogen en eigen vermogen, dwz het is het EBIT-niveau waarboven de baten van financiële leverage starten met betrekking tot EPS. Kort gezegd is dit het moment waarop de kosten na belastingen voor de verwerving van externe fondsen (namelijk schuld en preferent aandeel) gelijk zijn aan het rendement van de investering.

Als het verwachte EBIT-niveau het EBIT-niveau van onverschilligheid overschrijdt, zou het gebruik van schuldfinanciering voordelig zijn, wat zal leiden tot een verhoging van de EPS. Aan de andere kant, als het minder is dan het onverschilligheidspunt, zullen de voordelen van EPS uit het eigen vermogen of het aandeelhoudersfonds komen.

Onverschilligheidspunt kan ook grafisch op de volgende manier worden weergegeven. Maar voor de voorbereiding moeten we de volgende gegevens aannemen:

Afbeelding 2:

Uit het bovenstaande blijkt dat de OX-as EBIT vertegenwoordigt, terwijl de OY-as EPS voorstelt. Het is uitgezet met verschillende waarden van EPS die overeenkomen met Rs. 5.000 en Rs. 12.000 op respectievelijk EBIT-niveaus, respectievelijk Plan X en Plan Y. Onnodig te vermelden dat het snijpunt het 'Onverschilligheidspunt' in de grafiek is.

Natuurlijk, als een loodlijn op de X-as wordt getrokken, wordt het EBIT-niveau bij Rs onthuld. 12.000 corresponderend met Y-as, Rs. 5 in EPS. Dus bij de genoemde Rs. 12.000 EBIT-niveau met EPS Rs. 5, bereikt het bedrijf zijn onverschilligheidspunt en, natuurlijk, onder dit niveau, blijkt de financiering op gelijkheid voordeliger te zijn voor het bedrijf.

Wijze van berekening van onverschilligheidspunt:

Het onverschilligheidspunt kan worden berekend met behulp van de volgende wiskundige benadering:

Afbeelding 3:

Als we de gegevens uit de vorige illustratie nemen, krijgen we:

In het vorige voorbeeld hebben we alleen rekening gehouden met schuld versus eigen vermogen. Maar als er een andere schuldfinanciering is, namelijk Voorkeuraandeel, heeft de bovenstaande formule de volgende vorm:

waarbij P staat voor Preferent Dividend, andere zijn dezelfde als hierboven aangegeven.

Factor # 2. Kosten van kapitaal:

Terwijl we de kapitaalkosten uitlegden, hebben we vermeld dat gewoonlijk de kosten van eigen vermogen (K _e ) groter zijn dan de kosten van schulden (K _d ) vanwege de belangrijkste voordelen van inkomstenbelasting onder anderen. Eigenlijk zou het financieringsbesluit gebaseerd moeten zijn op de totale kapitaalkosten (di na overweging van zowel het eigen vermogen als de schuld).

Met andere woorden, hun combinatie zal zodanig zijn dat ze ofwel de algehele kapitaalkosten minimaliseert of de marktwaarde van het bedrijf maximaliseert. We weten dat als de schuldfinanciering wordt verhoogd er een overeenkomstige vermindering van de totale kapitaalkosten zal zijn tot het rendement hoger is dan de expliciete financieringskosten.

Maar als de schuldfinanciering voortdurend wordt verhoogd, zal hetzelfde ook de kosten van eigen vermogen en vreemd vermogen doen stijgen, wat meer financiële risico's met zich meebrengt en bijgevolg de gewogen gemiddelde kosten van kapitaal verhoogt tot een bepaald niveau van de mix van eigen en vreemd vermogen.

Er kan dus worden gesteld dat een optimale kapitaalstructuur niet altijd kan worden bereikt door het financieringsbesluit dat is gebaseerd op financiële leverage door voldoende rekening te houden met de kapitaalkosten.

Verder kan worden gesteld dat als een onderneming voortdurend schuldenfinanciering neemt om de totale kapitaalkosten te minimaliseren, de schuld na het bereiken van een bepaalde limiet kostbare en risicovolle financieringsbronnen wordt. Dus, als de mate van leverage toeneemt, verlangen de crediteuren een hoge rente voor een verhoogd risico en als de schuld een bepaald punt bereikt, zullen ze geen verdere leningen verstrekken.

Bovendien wordt de positie van de aandeelhouders riskant als gevolg van een dergelijke buitensporige schuld waarvoor de kosten van het eigen vermogen geleidelijk worden verhoogd. De combinatie van schuld en eigen vermogen zal dus zodanig zijn dat de marktwaarde per aandeel stijgt en de gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf tot een minimum worden beperkt.

In de praktijk is er echter sprake van een reeks vreemd vermogen ratio's waarbij de kapitaalkosten minimaal zijn, hoewel dit bereik varieert van onderneming tot onderneming, afhankelijk van hun aard, type en omvang. We weten dat kosten van eigen vermogen ook kosten van nieuwe uitgifte van aandelen en kosten van ingehouden winsten omvatten.

We weten ook dat de kosten van schulden goedkoper zijn dan de kosten van het eigen vermogen, evenals de kosten van ingehouden winsten. Nogmaals, tussen de ingehouden winsten en de kosten van het eigen vermogen (nieuwe uitgiften), de eerste is goedkoper, aangezien de persoonlijke belastingen worden betaald door de aandeelhouders op hun dividendinkomen, maar ingehouden winsten zijn een belastingvrije bron en het vereist ook geen flotatiekosten. Bijgevolg hebben ingehouden winsten de voorkeur tussen de twee bronnen van aandelenfondsen.

Factor # 3. Kasstroomanalyse:

Om de vaste servicekosten van een bedrijf te dekken, is analyse van de cashflow erg belangrijk. Het geeft het vermogen van het bedrijf aan om aan zijn verschillende verplichtingen te voldoen, inclusief de vaste servicekosten, die vaste bedrijfskosten en rente op vreemd vermogen omvatten.

Zo is de analyse van de cashflowcapaciteit van het bedrijf om vaste kosten te betalen ongetwijfeld een belangrijk hulpmiddel bij het analyseren van financieel risico in aanvulling op EBIT-EPS-analyse bij de planning van kapitaalstructuren. We weten dat als het bedrag van het vreemd vermogen stijgt, er een overeenkomstige toename is van de hoeveelheid onzekerheid waaraan een bedrijf moet voldoen om zijn verplichting na te komen in de vorm van vaste kosten.

Omdat, als een bedrijf meer leent dan zijn capaciteit en als het zijn toekomstige verplichting op een toekomstige datum niet nakomt, de schuldeisers de activa van de onderneming zullen verwerven voor hun ontevreden claim die financiële insolventie met zich meebrengt. Dus voordat een nieuw vreemd vreemd vermogen wordt aangegaan, moet een analyse van de verwachte toekomstige kasstromen zorgvuldig worden beschouwd als de vaste rentelasten die in contanten worden betaald.

Dat is de reden waarom de analyse van de cashflow hier een zeer belangrijke informatie over geeft. Als er een grotere en stabielere verwachte toekomstige kasstroom is, zou een bedrijf voor een hogere schuldgraad moeten gaan die als een financieringsbron kan worden gebruikt. Evenzo, als de verwachte toekomstige kasstromen onstabiel en kleiner zijn, moet een bedrijf vastrentende effecten vermijden die als een zeer risicovolle propositie worden beschouwd.

Bovendien biedt de analyse van de cashflow de volgende significante voordelen die helpen om de mix van eigen en vreemd vermogen in de totale kapitaalstructuur van een onderneming voor te bereiden:

(i) Cashflowanalyse benadrukt de solvabiliteits- en liquiditeitspositie van een onderneming op het moment van ongunstige omstandigheden;

(ii) het registreert de verschillende wijzigingen aangebracht in de balans en andere kasstromen die niet voorkomen in de winst- en verliesrekening;

(iii) Het neemt de financiële problemen in een dynamische context over een aantal jaren.

Om de liquiditeits- en solvabiliteitspositie te beoordelen aan de hand van de analyse van de geldstromen, kunnen de volgende maatregelen in aanmerking worden genomen:

(i) De meest effectieve maatstaf is de verhouding tussen vaste kosten en nettokasinstroom zoals voorgesteld door Van Home. Deze ratio meet de relatie tussen de vaste financiële kosten en de netto-instroom van kasmiddelen van een onderneming, dwz het laat zien dat het aantal keren dat de vaste financiële kosten worden gedekt door de nettokasstromen van een onderneming. Hoe hoger de ratio, hoe groter het schuldbedrag dat de onderneming kan gebruiken.

(ii) De andere maatstaf is de voorbereiding van het kasbudget, dat wil zeggen, of de verwachte kasstromen voldoende zijn om aan de vaste-lastenvereisten te voldoen of niet. Het is bereid om de mogelijke afwijking tussen de verwachte kasstromen en de feitelijke kasstroom van de onderneming te bepalen.

De aldus van dergelijke begroting ontvangen informatie zal ons helpen te weten in hoeverre het bedrijf in staat is om zijn vaste-lastverplichting te betalen door middel van de toepassing van een begroting die moet worden voorbereid op een reeks mogelijke kasinstromen, samen met hun respectieve waarschijnlijkheid.

Het is interessant om op te merken dat, aangezien we de mogelijke waarschijnlijkheid van een cashflowtrend kennen, een onderneming gemakkelijk haar schuldbeleid kan bepalen om vaste kosten te dekken en te werken binnen de voor het management aanvaardbare insolventielimiet. Donaldson heeft gesuggereerd dat een onderneming haar vaste verplichting met betrekking tot vaste lasten (rente op vreemd vermogen) tezamen met de principaal kan nakomen.

Een onderneming kan de genoemde verplichting alleen niet vervullen tijdens de ongunstige omstandigheden en wordt dan geacht risico op een faillissement te lopen. Hij noemde het 'recessievoorwaarde'. De genoemde recessievoorwaarde kan worden aangevochten door een nettocashflow voor die periode op te stellen en het resultaat te evalueren, wat ongetwijfeld zal helpen om het alternatieve schuldbeleid over het risico van faillissement te vinden.

Factor # 4. Controle:

We weten dat de aandeelhouders van aandelen, die de eigenaar van het bedrijf zijn, de controle over de zaken van het bedrijf kunnen uitoefenen. Ze hebben ook het stemrecht. Integendeel, houders van obligaties en preferente aandeelhouders beschikken niet over dergelijke stemrechten, behalve onder bepaalde voorwaarden - alleen voor de preferente aandeelhouders.

In de praktijk hebben geldschieters geen direct 'zeggenschap' in het besturen van een bedrijf. Totdat hun belang (dwz met betrekking tot betaling van rente en dividend) juridisch niet wordt aangetast, kunnen ze heel weinig doen tegen het bedrijf, omdat ze geen directe controle hebben, dat wil zeggen, met betrekking tot beleidskwesties of besluitvorming hebben ze niets te maken. Ze hebben ook geen stemrecht voor de benoeming van de raad van bestuur.

Andere kredietverstrekkers en crediteuren hebben ook, net als obligatiehouders en preferente aandeelhouders, geen 'zeggenschap' in het management van de onderneming, dat wil zeggen dat zij niet daadwerkelijk aan het management kunnen deelnemen omdat het hele lichaam wordt gecontroleerd door de aandeelhouders. of de eigenaren van het bedrijf.

Dus als het primaire doel van het bedrijf is om efficiënt te controleren, moet er meer gewicht worden gegeven aan vreemd vermogen voor extra kapitaalvereisten in de totale kapitaalstructuur van een bedrijf, omdat het management in dat geval geen offers hoeft te brengen met betrekking tot de controle van het bedrijf.

Als het bedrijf meer leent dan zijn aflossingscapaciteit, kunnen zij (kredietverstrekkers en kredietverstrekkers) beslag leggen op de activa van de onderneming op hun vorderingen tot rente / dividend alsmede op de hoofdsom. In deze omstandigheden verliest het management alle controle over de zaken van het bedrijf.

Natuurlijk is het beter voor het management om een ​​deel van hun zeggenschap op te offeren door extra aandelen uit te geven in plaats van het risico te nemen alle controle te verliezen aan de buitenstaanders, namelijk. geldschieters en schuldeisers, door te veel schulden te nemen voor de behoefte aan extra fondsen. Vanuit het oogpunt van zeggenschap kan het uitgeven van aandelen dus worden behandeld als een betere financieringsbron in de handen van het bedrijf.

Toch kan ook worden gesteld dat als het bedrijf zijn liquiditeit en solvabiliteitspositie kan behouden door een hogere winstgevendheidverhouding te behalen, en het bestaande management de controle liever in eigen hand houdt, dan kan het leningen aanmoedigen in plaats van nieuwe aandelen uit te geven, in het laatste geval is er de mogelijkheid om de controle over de bedrijfsaangelegenheden te verliezen. Daarom moet het bedrijf een passende mix van eigen en vreemd vermogen selecteren, rekening houdend met de algehele winstgevendheid.

Factor # 5. Timing en flexibiliteit:

Nadat een geschikte kapitaalstructuur is vastgesteld, moet een bedrijf dit probleem met betrekking tot de timing van beveiligingsproblemen aanpakken. Voor het verkrijgen van extra middelen moet een onderneming worden geconfronteerd met de kwestie van een passende mix van schulden en eigen vermogen en wat de timing moet zijn van de uitgifte van dergelijke effecten om het strikte percentage van schulden en aandelen te behouden, hoewel het geen gemakkelijke taak is.

Tegelijkertijd moet worden bepaald welke eerst zal worden uitgegeven, oftewel eerst de schuld en ten slotte het eigen vermogen, of vice versa, dat moet ook worden besloten. Het antwoord ligt in de evaluatie van alternatieve financieringsmethoden volgens de algemene toestand van de economie en de verwachting van het bedrijf daarover.

Als de bestaande rente op vreemd vermogen groot is en er een mogelijkheid bestaat om het rentetarief van dergelijke rente te verlagen, gaat het management nu aandelen uitgeven en zal de uitgifte van schulden uitstellen.

Integendeel, als de markt voor de aandelenemissies van het bedrijf onder druk staat, maar er in de nabije toekomst een kans is om deze te verbeteren, dan moet het management natuurlijk nu gaan voor schuldkwesties en aandelenkwesties uitstellen. Hetzelfde kan op een later tijdstip worden gedaan wanneer er gunstige voorwaarden zijn voor het bedrijf, dat wil zeggen wanneer de markt voor de aandelen van het bedrijf stijgt.

Als het gekozen alternatief wordt gekozen, moet een zekere mate van flexibiliteit worden opgeofferd. Wanneer het bedrag van het vreemd vermogen aanzienlijk zal zijn en de zaken slechter worden, kan het bedrijf in de toekomst zelfs in ongunstige omstandigheden genomineerd worden. Om zijn flexibiliteit bij het aanboren van de kapitaalmarkten te behouden, kan het voor een onderneming beter zijn om nu aandelen te plaatsen om onbenutte schuldcapaciteit te hebben voor toekomstige behoeften.

Als de financieringsbehoeften van het bedrijf onvoorspelbaar en plotseling zijn, is het beter om onbenutte schuldcapaciteit te behouden, wat op zijn beurt het bedrijf financiële manoeuvreerbaarheid biedt door de mogelijkheid open te laten. Het is interessant om op te merken dat deze flexibiliteit ook kan worden bereikt door de overliquiditeitspositie te behouden door eventuele opportunitykosten te vermijden.

Voor een ontwikkelingsfirma heeft het bovenstaande criterium echter een addertje onder het gras. Door nu aandelen uit te geven om onbenutte schuldcapaciteit te hebben, zal het bedrijf behoorlijk meer aandelen moeten uitgeven dan het zou doen als het de aandelenuitgifte zou uitstellen.

Bijgevolg is er in de loop van de tijd meer verwatering voor bestaande aandeelhouders. De wisselwerking is tussen behoud van financiële flexibiliteit en verwatering van de winst per aandeel. Als de koers van het aandeel hoog is en naar verwachting zal dalen, kan het bedrijf zowel de flexibiliteit als de minimale verwatering realiseren door nu aandelen uit te geven.

Schuldfinanciering kan aanzienlijk zijn voor de financiering van aandelen, ook al zijn de voordelen van goede timing beperkt voor schuldfinanciering. Omdat de waarde van een aandeel aanzienlijk kan verschillen van het effect van de algemene staat van de economie en ook van de verwachtingen voor het bedrijf. Het is dus de plicht van het bestaande management van de onderneming om de aandelen onder de bestaande aandeelhouders tegen een gunstige prijs te verkopen.

Evenzo moeten zij schuldenkapitaal ook tegen een gunstige rentevoet beschouwen. Hoewel zowel de schuld- als de aandelenfinanciering een substantiële rol spelen in een financieringsmix, is de timing van het uitgeven van aandelen een zeer belangrijk aspect waaraan de nodige aandacht moet worden besteed.

Factor # 6. Aard en omvang van het bedrijf:

De aard en omvang van een bedrijf spelen een belangrijke rol bij het inkopen van middelen uit verschillende bronnen. Het is bijvoorbeeld heel moeilijk voor een klein bedrijf om fondsen te werven uit langetermijnbronnen, zelfs als de kredietstatus ervan goed is. Hetzelfde is beschikbaar voor het tegen een relatief hoge rente met ongelegen terugbetalingstermijnen ook.

Voor dit doel kan het management van dergelijke bedrijven hun functies niet normaal uitvoeren vanwege verschillende interferenties en als zodanig wordt hun kapitaalstructuur zeer inflexibel. Dat is de reden waarom zij afhankelijk zijn van hun eigen financieringsbron voor langetermijnfondsen, namelijk aandelen, ingehouden winsten / terugplooiing van winsten enz.

Bovendien zijn in het geval van kleine bedrijven de kosten van uitgifte van aandelen relatief hoger dan die van een grote onderneming. Bovendien, als aandelenaandelen met regelmatige tussenpozen worden uitgegeven voor het verkrijgen van langetermijnfondsen, bestaat de mogelijkheid om de controle over de zaken van het bedrijf als geheel te verliezen, wat zich mogelijk niet voordoet in geval van een grote onderneming.

Maar een klein bedrijf heeft een duidelijke voorsprong op een groot bedrijf. Dat wil zeggen, de aandelen van een kleine onderneming zijn niet overal in het land verspreid en de eventuele dissidente aandeelhouders kunnen gemakkelijk worden gecontroleerd en georganiseerd op een efficiënte manier, terwijl hetzelfde niet mogelijk is in het geval van een groot bedrijf als zijn aandelen worden overal in het land uitgegeven. Het is dus moeilijk om ze te beheersen.

Zo geeft een kleine onderneming in plaats van snel te groeien door meer aandelen uit te geven, er de voorkeur aan om de activiteiten te beperken en de ingehouden winst te gebruiken als bron van langetermijnfondsen. Maar een groot bedrijf heeft meer flexibiliteit bij het ontwerpen van zijn kapitaalstructuur.

Voor het werven van fondsen voor langetermijndoeleinden, kan het leningen aangaan tegen eenvoudige voorwaarden die beschikbaar zijn, en obligaties en preferente aandelen uitgeven aan het publiek voor dergelijke langetermijnfondsen. Bovendien zijn de kosten van uitgifte van aandelen relatief laag dan die van een kleine onderneming. De juiste kapitaalstructuur is dus afhankelijk van de aard en omvang van het bedrijf.

Factor # 7. industriestandaard:

Evaluatie van de kapitaalstructuur van andere vergelijkbare risicoklassefirma's is absoluut noodzakelijk bij het ontwerp van de kapitaalstructuur van een onderneming en ook de industriële positie. Omdat, als een bedrijf een andere kapitaalstructuur volgt dan die van de vergelijkbare onderneming (en) in dezelfde branche, er mogelijk veel problemen zullen optreden, bijvoorbeeld dat beleggers het misschien niet accepteren.

Lenders en crediteuren evalueren, samen met de beleggingsanalisten, de onderneming volgens de industrienorm. Dus als een bedrijf uit de pas loopt, moet het zijn rechtvaardigaardigheid op de kapitaalmarkt bewijzen, samen met andere bedrijven die zich in dezelfde lijn bevinden.

Bovendien zijn er bepaalde gemeenschappelijke factoren waarmee rekening moet worden gehouden bij het ontwerpen van de kapitaalstructuur, bijvoorbeeld de algemene staat van economie, aard, type en omvang van de onderneming, enz. Naast het bovenstaande kunnen de aard en omvang van de onderneming een directe effect op de samenstelling van de kapitaalstructuur, bijvoorbeeld bezorgdheid van het openbaar nut (bijvoorbeeld elektriciteit) waarbij dagelijkse transacties voornamelijk op kasbasis worden gedaan.

Als zodanig kunnen deze bedrijven meer risico's nemen en kunnen ze voor meer schulden gaan omdat de liquiditeits- en solvabiliteits- en winstgevendheidspositie niet negatief worden beïnvloed. Integendeel, een bedrijf dat zwaar moet investeren in vaste activa en een hoge operationele hefboom zal uiteraard minder financiële risico's prefereren en de kapitaalstructuur anders ontwerpen dan de publieke sector.

Bovendien beïnvloedt de algemene staat van de economie de samenstelling van schulden en eigen vermogen in de kapitaalstructuur. Bovengenoemd is dat een bedrijf met een stabiele omzet en betere ontwikkelingsperspectieven meer vreemd vermogen kan gebruiken in zijn kapitaalstructuur dan bedrijven met een onstabiele verkoop en geen perspectief op groei.

Naast het bovenstaande moet ook een punt worden overwogen, namelijk de voorwaarden van de kapitaalmarkt. Bijvoorbeeld, gereputeerde concerns genieten van een bepaalde gunstige reactie van het publiek, terwijl nieuwe of minder bekende gevestigde concerns enige moeilijkheid vinden.

Op onze kapitaalmarkt wordt de positie van preferente aandelen en obligaties niet algemeen aanvaard, met uitzondering van converteerbare obligaties vanwege hun conversiefaciliteit, dwz van obligaties tot aandelen.

Dit zijn andere langlopende institutionele leningen die zijn gesanctioneerd na het voldoen aan bepaalde voorwaarden (bijvoorbeeld, verhouding vreemd vermogen / eigen vermogen moet 2: 1 zijn). Dus, tijdens het ontwerpen van de kapitaalstructuur, moeten alle bovengenoemde factoren zorgvuldig worden overwogen.