Meting van kapitaalkosten (met berekeningen)
Het onderstaande artikel geeft een overzicht van de kostenberekening van kapitaal.
Over het algemeen weten we dat het gebruik van aandelenkapitaal geen boekhoudkundige kosten heeft en als zodanig betekent het gebruik van hetzelfde kapitaal door een bedrijf geen enkele uitgave die een accountant normaliter kosten zou noemen.
Dat is echter niet waar, want eigen vermogen brengt zeker kosten met zich mee. Maar aandeelhouders van aandelen verwachten een dividend en / of meerwaarden ten opzichte van hun belegging en dergelijke verwachtingen geven aanleiding tot opportuniteitskosten van kapitaal. (De marktwaarde van een aandeel is een functie van het rendement dat een aandeelhouder verwacht.)
Er kan worden vermeld dat aandelenfondsen alleen moeten worden gebruikt als de teruggave van een project deze kosten dekt. Aandelenfinanciering komt voort uit twee belangrijke bronnen, namelijk. (a) Nieuwe emissies, (b) Ingehouden winsten.
Conceptueel gesproken zijn de kosten van eigen vermogen relatief het hoogste van alle andere financieringsbronnen. Bovengenoemd is dat de aandeelhouders van het eigen vermogen altijd een bepaald rendement verwachten dat, wederom, afhankelijk is van, onder meer, het bedrijfsrisico en het financiële risico van een onderneming.
De aandeelhouders in aandelen nemen het grootste financiële risico, dat wil zeggen dat ze dividend ontvangen nadat ze alle zakelijke verplichtingen hebben betaald en omdat ze uiteraard het hoogste risiconiveau nemen, verwachten ze natuurlijk een hoger rendement en als dusdanig zijn de hoogste kosten gerelateerd naar hen.
Kosten van eigen vermogen kunnen worden gedefinieerd als het minimumrendement dat een bedrijf moet verdienen op het door vermogen gefinancierde deel van een investeringsproject om de marktprijzen van zijn aandelen ongewijzigd te laten. Bijvoorbeeld, als het vereiste rendementspercentage (RRR) 15% is en de schuldenlast 12½% is, en als het bedrijf het beleid heeft om te financieren met 80% eigen vermogen en 20% schuld, zal de RRR van het project worden berekend als :
Het geeft aan dat als het bedrijf Rs vereist. 20.000 voor een project dat een jaarlijkse opbrengst van Rs geeft. 4.000, het rendementspercentage van het gedeelte met eigen vermogen kan worden berekend als:
Daarom is het verwachte rendement 21, 88%, wat hoger is dan de IRR en als zodanig kan het project worden uitgevoerd. Met andere woorden, de marktwaarde van aandelen zal stijgen. Maar als het project een rendement oplevert dat lager is dan Rs. 2400 (16.000 x 15), zal het een minder rendement opleveren voor de uitvinders en als gevolg daarvan zal de marktwaarde van het aandeel dalen.
Conceptueel kan dit rendement worden beschouwd als de kosten van eigen vermogen die worden bepaald door de volgende twee categorieën:
(i) Nieuwe problemen,
(ii) Ingehouden winsten.
(i) Nieuwe problemen:
De berekening van de kosten van aandelenkapitaal is ongetwijfeld een moeilijke en controversiële taak, omdat verschillende autoriteiten verschillende verklaringen en benaderingen hebben gegeven. Tegelijkertijd is het ook erg moeilijk om het verwachte rendement te kennen dat de aandeelhouders als een klasse van hun investering verwachten, omdat ze onderling verschillen om het rendement te voorspellen of te kwantificeren.
Enkele van de benaderingen waarmee de kosten van eigen vermogen kunnen worden berekend, zijn echter:
(a) Dividendprijs (D / P) -benadering:
Deze benadering is gebaseerd op het dividendwaarderingsmodel. Volgens deze benadering worden de kosten van het eigen vermogen berekend op basis van een vereist rendement in termen van toekomstige dividenden. Dienovereenkomstig wordt de kapitaalkosten (K O ) gedefinieerd als de koers die gelijk is aan de contante waarde van alle verwachte toekomstige dividenden per aandeel met de netto-opbrengst van de verkoop (of de huidige marktprijs) van een aandeel. ' In het kort zal het die koers zijn van verwachte dividenden die feitelijk de huidige marktprijs van aandelen zullen handhaven.
Als zodanig worden de kosten van eigen vermogen gemeten door:
K e = D / P
waar
K e = kosten van aandelenkapitaal
D = Dividend / Earnings per aandeel
P = netto-opbrengst per aandeel / huidige marktprijs per aandeel.
Deze benadering geeft voldoende belang aan dividenden, maar negeert één basisaspect, dwz dat de ingehouden winsten ook een impact hebben op de marktprijs van aandelen.
Deze benadering gaat er echter van uit dat:
(i) De beurskoers van aandelen wordt alleen beïnvloed door variaties in de winst van het bedrijf:
(ii) toekomstige winsten, die als een gemiddelde kunnen worden uitgedrukt, zullen met een constant tempo groeien.
Afbeelding 1:
Een bedrijf geeft aandelen van Rs uit. 10 elk voor een openbare inschrijving met een premie van 20%. Het bedrijf betaalt @ 5% als underwriting commissie op uitgifteprijs. Het verwachte dividendpercentage van aandeelhouders bedraagt 25%.
U bent verplicht om de kosten van eigen vermogen te berekenen. Zal uw antwoord anders zijn als het wordt berekend op basis van de huidige marktwaarde van aandelen, dat is alleen Rs. 16?
Oplossing:
De kapitaalkosten worden berekend als:
In het geval van bestaande aandelen is het echter beter om de kosten van aandelen te berekenen op basis van de marktprijs die wordt berekend als
K e = D / MP
K e = kosten van aandelenkapitaal
D = Dividend per aandeel
MP = marktprijs per aandeel
= Rs. 2, 5 / Rs. 16
= 0, 1563 of 15, 63%.
(b) Dividendprijs plus groei (D / P + g) Benadering:
Volgens deze benadering worden de kosten van het eigen vermogen bepaald op basis van het verwachte dividendrendement plus de groei van het dividend, dwz deze methode vervangt de winst per aandeel door dividend en erkent de groei ervan.
Symbolisch,
Kg = D / P + g
K e = kosten van aandelenkapitaal
D = Dividend per aandeel
P = nettoopbrengst per aandeel
g = groeipercentage van het dividend.
Afbeelding 2:
Bereken de kosten van eigen vermogen uit de volgende gegevens gepresenteerd door X Ltd .: De huidige marktprijs van een aandelenaandeel van de onderneming is Rs. 80. Het huidige dividend per aandeel is Rs. 6.40. Dividenden zullen naar verwachting @ 8% groeien.
Oplossing:
K e = D / P + g
= Rs. 6.40 / Rs. 80 + 0, 08
= 0, 08 + 0, 08 =
0, 16 of 16%
Afbeelding 3:
Bepaal de kosten van aandelen van onderneming X uit de volgende gegevens:
(i) De huidige marktprijs van een aandeel is Rs. 140.
(ii) De underwritingkosten per aandeel op nieuwe aandelen zijn Rs. 5.
(iii) Het volgende zijn de dividenden die in de afgelopen vijf jaar op de uitstaande aandelen zijn betaald:
(iv) Het bedrijf heeft een vaste dividenduitkering.
(v) Het verwachte dividend op de nieuwe aandelen op het einde van het eerste jaar is Rs. 14.10 per aandeel.
Oplossing:
Voor het berekenen van de kosten van fondsen opgehaald door aandelenkapitaal, moeten we het groeipercentage van dividenden inschatten. Gedurende de vijf jaar zijn de dividenden gestegen van Rs. 10.50 tot Rs. 13.40 presenteren als samengestelde factor van 1.276, dat wil zeggen (Rs 13.40 / Rs 10.50). Na het toepassen van de "samengestelde som van één Roepietabel" weten we dat een som van Re. 1 zou zich ophopen tot Rs. 1, 276 in vijf jaar @ 5% belang.
Daarom krijgen we de waarden in de bovenstaande formule vervangen;
K e = D / P + g
= Rs. 14.10 /
= Rs. 135 (Rs 140 - Rs. 5) + 5%
= 10, 44% + 5%
= 15, 44%
(c) Earning Price (E / P) -benadering:
Bij deze benadering zal het verdienen per aandeel feitelijk de marktprijs per aandeel bepalen. Met andere woorden, de kosten van eigen vermogen zijn gelijk aan het tarief dat moet worden verdiend bij incrementele uitgiften van gewone aandelen om de contante waarde van de investering intact te houden, dat wil zeggen de kosten van het eigen vermogen worden gemeten aan de hand van de winstprijsratio.
Symbolisch:
K e = E / P waar
K e = kosten van aandelenkapitaal
E - Earnings per aandeel
P = Netto-opbrengsten van een aandelenaandeel
Deze benadering herkent zowel dividenden als ingehouden winsten. Maar er is verschil van mening tussen de voorstanders van de benadering over de toepasbaarheid van zowel inkomsten- als marktprijscijfers. Sommigen geven er de voorkeur aan om de huidige winstpercentages en huidige marktprijzen te gebruiken, terwijl anderen het gemiddelde winstpercentage (dat is gebaseerd op de resultaten van de afgelopen jaren) en de gemiddelde marktprijs van aandelen (die gebaseerd is op de marktprijs voor de laatste jaren) erkennen. paar jaar).
Afbeelding 4:
De kapitaalstructuur van een bedrijf is:
1, 00, 000 aandelen van Rs. 100 elk.
De huidige inkomsten zijn Rs. 10, 00, 000 per jaar. Het bedrijf wil een extra fonds Rs bijeenbrengen. 20, 00, 000 bij uitgifte van nieuwe aandelen. De flotatiekosten worden verwacht op 10% van de nominale waarde.
Wat zijn de kosten van eigen vermogen als wordt verondersteld dat de inkomsten van het bedrijf stabiel zijn?
Oplossing:
Door het verdienen van een prijsratio, zijn de kosten van eigen vermogen:
P = nettoopbrengst van aandelen, d.w.z.
= 11.1% = nominale waarde - flotatiekosten
= RS. 100 - RS. 10.
= Rs. 90.
(d) Gerealiseerde opbrengstbenadering:
Volgens deze benadering worden de kosten van het eigen vermogen bepaald op basis van het werkelijk gerealiseerde rendement van de beleggers op hun investering, dwz op aandelen. Met andere woorden, de kosten van eigen vermogen worden berekend op basis van dividenden (die zijn overgenomen uit de historische gegevens) en de werkelijke waardevermeerdering van de waarde van aandelen die door hen worden gehouden. Deze benadering is met name van toepassing in die bedrijven waar de dividenden stabiel zijn en de groeisnelheid vrijwel constant is. Kort gezegd gaat deze benadering ervan uit dat de vroegere gedragsmuur in de toekomst met een redelijke mate van zekerheid wordt herhaald.
Afbeelding 5:
De heer X, een aandeelhouder van P & Co., heeft 5 aandelen gekocht ten koste van Rs. 260 op 1.1.2003. Hij behield de aandelen gedurende 5 jaar en verkocht ze op 1.1.2008 voor Rs. 325.
Het dividend dat hij de afgelopen vijf jaar heeft ontvangen, is als onder:
Oplossing:
Alvorens de kosten van het eigen vermogen te berekenen, moeten we de Internal Rate of Return (IRR) berekenen die kan worden berekend met behulp van "Trial and Error Method" (hierna besproken).
Het tarief bedraagt 10%, wat wordt weergegeven als:
Dus de contante waarde van de kasstroom per januari 2008 bedraagt Rs. 260, 73 tegenover de aankoopprijs van 5 aandelen van 1 januari 2003, die Rs was. 260. Daarom is de PV van de instroom van kasmiddelen met 10% gelijk aan een uitstroom over een periode van 5 jaar in het jaar 2003. Als zodanig worden de kosten van het eigen vermogen beschouwd als 10%.
(ii) Ingehouden winsten:
Over het algemeen verdelen de bedrijven niet de volledige winst door ze verdeeld over hun aandeelhouders te verdelen. Een deel van deze winst wordt behouden voor verdere uitbreiding en ontwikkeling. Dit kan leiden tot een groei van zowel de cashflow-inkomsten als de dividenden. Ingehouden winsten, zoals aandelenfondsen, hebben geen boekhoudkundige kosten, maar hebben wel een alternatieve kost.
De opportuniteitskosten van de ingehouden winsten zijn het dividend dat door de aandeelhouders wordt gederfd. Met andere woorden, als het bedrijf de cashflow behoudt, ziet de aandeelhouder af van het rendement dat hij had kunnen behalen als deze fondsen werden uitbetaald. Hij ontvangt in de toekomst hogere dividenden.
Die projecten die verwachtten dat extra toekomstige dividenden ten minste deze gederfde kansen zouden dekken, moeten worden gefinancierd met ingehouden winsten. Als zodanig weerspiegelt de kostprijs van het eigen vermogen het rendement dat aandeelhouders zouden ontvangen als kasstromen zouden worden uitbetaald als dividend.
De kosten van ingehouden winsten zijn dus de inkomsten die de aandeelhouders verliezen, dwz het is gelijk aan het inkomen dat een aandeelhouder anders zou hebben verdiend door hetzelfde in een alternatieve belegging te beleggen.
Als een aandeelhouder bijvoorbeeld de genoemde fondsen op een andere manier zou hebben belegd, zou deze een rendement van bijvoorbeeld 12% kunnen hebben. Dit rendement wordt eigenlijk afgezien door het simpele feit dat het bedrijf niet de volledige winst uitkeert via dividend. In dit geval kunnen de kosten van ingehouden winsten worden opgenomen op 12%.
Het kan als alternatief worden uitgelegd als:
Stel dat de winsten / inkomsten niet worden vastgehouden door de onderneming en als dividend worden uitgekeerd aan de aandeelhouders die door de aandeelhouders worden geïnvesteerd in de aankoop van aandelen van dezelfde onderneming. Nu kan hun verwachting over het rendement op dergelijke nieuwe aandelen opnieuw worden beschouwd als de alternatieve kosten van de ingehouden winst.
Kort gezegd, als winst / winst werd uitgekeerd als dividend en tegelijkertijd als een aanbod werd gedaan voor een juiste uitgifte, dan zouden de aandeelhouders de juiste kwesties hebben onderschreven met de verwachting van een bepaald rendement dat ook wordt beschouwd als de kosten van ingehouden winsten.
Het voorbeeld dat we hierboven hebben gepresenteerd, laat zien dat de aandeelhouders de dividenden konden hebben geïnvesteerd in de bedrijven met een vergelijkbaar risico en een rendement hadden behaald dat ten minste gelijk was aan de kostprijs van het eigen vermogen als de dividenden aan hen zouden zijn betaald, dwz het negeert het effect van persoonlijke belasting, bemiddelings- en flotatiekosten van de nieuwe emissies. Omdat ze in de praktijk belasting moeten betalen, makelaarscommissie etc.
Daarom zouden de fondsen die beschikbaar zijn voor de aandeelhouders lager moeten zijn dan wat ze zouden zijn geweest als dezelfde door de onderneming was behouden. De kosten van ingehouden winsten moeten dus altijd lager zijn dan de kosten van nieuwe door het bedrijf uitgegeven aandelen.
De volgende aanpassingen moeten echter worden doorgevoerd om de kosten van ingehouden winsten te bepalen:
(i) Aanpassing van de inkomstenbelasting:
Onnodig te vermelden dat de dividenden die worden ontvangen door de aandeelhouders onderworpen zijn aan inkomstenbelasting. Het dividend dat de aandeelhouders ontvangen, is het nettodividend (dwz het brutodividend min de winstbelasting) en niet het brutodividend.
(ii) Aanpassing voor makelaardij, Commissie enz .:
In het algemeen, wanneer een aandeelhouder nieuwe aandelen wenst te kopen tegen het dividend dat hij ontvangt, moet hij een deel van de uitgaven doen door middel van makelaardij, provisies, enz. Dat wil zeggen dat hij niet het volledige bedrag van de aldus ontvangen dividenden kan gebruiken voor investeringen, aangezien hij is om dergelijke uitgaven te betalen.
In dit verband moet in gedachten worden gehouden dat de alternatieve kosten van de ingehouden winsten (de rendementspercentages die een aandeelhouder kan behalen door nettodividenden te beleggen tegen alternatieve beleggingen).
De kosten van ingehouden winsten na het maken van de juiste aanpassingen voor inkomstenbelasting en bemiddelingskosten kunnen worden gemeten met behulp van de volgende formule:
Kr = Ke (1 - T) (1 - C)
waar
K r = kosten van ingehouden winsten
K e = kosten van aandelenkapitaal
T = marginaal belastingtarief van toepassing op de aandeelhouders
C = percentage van de commissie en bemiddelingskosten, enz.
Afbeelding 6:
De jaarlijkse nettowinst verdiend door een bedrijf bedroeg Rs. 50.000. Het vereiste rendementspercentage van de aandeelhouders is 10%. Verwacht wordt dat ingehouden winsten kunnen worden belegd door de aandeelhouders tegen een soortgelijk type bedrijf is 10%, als hetzelfde wordt verdeeld onder de aandeelhouders. Aandeelhouders moeten ook via makelaarscourtage en commissie @ 3% van de nettodividenden betalen. Belastingtarief is @ 40%.
Bereken de kosten van ingehouden winsten.
Oplossing:
Alvorens de kosten van ingehouden winsten te berekenen, wordt het noodzakelijk om de nettobedragen die beschikbaar zijn voor belegging door de aandeelhouders en hun verwachte rendement te berekenen, berekend als:
Nu, als het nettoresultaat niet door de onderneming onder de aandeelhouders is uitgekeerd, zou het bedrijf de volledige Rs opnieuw kunnen beleggen. 50.000 in plaats van Rs. 29.100.
Het rendement dat op de ingehouden winst aan de aandeelhouders moet worden behaald, is als:
Rs. 2910 / Rs. 50.000 x 100 = 5.82%
Daarom is het verwachte rendement van de aandeelhouders op ingehouden winsten slechts 5, 82%.
Hetzelfde kan ook worden berekend met behulp van de bovenstaande formule:
Kr = Ke (1 - T) (1 - C)
= .10 (1 - .40) (1 - .03)
= 5, 82%
De fundamentele moeilijkheid bij de bovenstaande benadering is om het marginale belastingtarief van alle aandeelhouders te bepalen, dat de opportunitykosten van de ingehouden winsten correct weergeeft aan elke aandeelhouder. Er zijn enkele autoriteiten die de voorkeur geven aan een andere benadering die bekend staat als 'External Yield Criterion'.
Volgens deze benadering is de opportuniteitskost van de ingehouden winst het rendement dat kan worden verdiend door de fondsen in externe effecten te beleggen, dwz de kosten van ingehouden winsten zijn het rendement op directe investering van fondsen en niet het bedrag dat de aandeelhouders kunnen ontvangen ontvang op hun ( investering.
Dat wil zeggen, deze benadering onthult de gerechtvaardigde alternatieve kosten die consequent kunnen worden toegepast. Bovendien komt de berekening van het marginale belastingtarief niet voort uit deze benadering. Deze methode is echter mogelijk niet universeel geaccepteerd. Veel accountants geven er daarom de voorkeur aan om de kosten van ingehouden winsten te berekenen op een niveau dat gelijk is aan dat van aandelenkapitaal.
Kosten van schulden:
Kosten van schulden is het rendement dat wordt verwacht door geldschieters. Dit is eigenlijk de rentevoet die is opgegeven op het moment van uitgave. Schuld kan worden uitgegeven tegen pari, met korting of met een premie. Het kan eeuwigdurend of inwisselbaar zijn.
Methode van berekening:
(i) Schuld uitgegeven tegen pari:
De berekeningsmethode voor het bepalen van de kosten van schulden die op pari worden uitgegeven, is relatief eenvoudig. Het is niets anders dan de expliciete rente opnieuw aangepast voor de belastingplicht.
Symbolisch,
K d = (1-T) R
waar K d = kosten van schulden,
T = marginaal belastingtarief
R = Te betalen rente
Voorbeeld:
Een bedrijf heeft 8% obligaties uitgegeven en het belastingtarief is 50%, de kosten na belasting van de schuld zullen 4% zijn.
Het kan worden berekend als:
K d = (lT) R
= (1 - .5) 8
= .5 x 8
= 4%
Aangezien rente wordt behandeld als een last bij het berekenen van het inkomen van de onderneming voor inkomstenbelasting, wordt de belasting afgetrokken van de te betalen rente. Deze belastinggerelateerde rentevoet wordt alleen gebruikt als de EBIT (winst / winst vóór rente en belasting) gelijk is aan of hoger is dan de rente. Onnodig te vermelden dat als de EBIT negatief wordt bevonden, de kosten van de schuld moeten worden afgewogen voordat de rentevoet van de belasting wordt aangepast, dwz in het bovenstaande geval zullen de kosten van schulden (vóór het aanpassen van het belastingtarief) slechts 8% bedragen.
(ii) Schuld uitgegeven tegen een premie of korting:
In veel gevallen kunnen obligaties of obligaties worden uitgegeven met een premie (wanneer het meer is dan de nominale waarde) of met een korting (wanneer deze lager is dan de nominale waarde). In dat geval mogen de kosten van schulden niet gelijk zijn aan de rentevoet van de coupon. Bovendien, als kortingen of premies worden afgeschreven voor inkomstenbelasting, moet dit ook worden overwogen.
De passende formule voor het berekenen van de kosten van schulden waarbij kortingen of premies en flotatiekosten zijn betrokken, is echter:
Kd = C / P (1-T)
waar Kd = kosten van schulden
C = jaarlijkse rentebetalingen
P = netto opbrengsten
T = toepasselijk belastingtarief
Afbeelding 7:
Een bedrijf geeft 10% obligaties uit voor Rs. 2, 00, 000. Belastingtarief is 55%.
Bereken de kosten van schulden na belastingen indien de obligaties zijn uitgegeven (i) op pari, (ii) met een korting van 10%, en (iii) met een premie van 10%.
Afbeelding 8 :
Een bedrijf verhoogt Rs. 90.000 door de uitgifte van 1.000, 10% Debentures of Rs. 100 elk met een korting van 10%, terug te betalen op pari na 10 jaar.
Als het tarief van de vennootschapsbelasting 50 is, wat zijn de kosten van vreemd vermogen aan het bedrijf?
(iii) Kosten van terugbetaalbare schuld:
Als schuld en / of obligaties na het verstrijken van een periode worden afgelost, kunnen de effectieve kosten van schulden vóór belastingen worden berekend met behulp van de formule:
Afbeelding 9:
Een bedrijf geeft 10.000, 10% Debentures of Rs uit. 10 elk en realiseert Rs. 95.000 na het toestaan van 5% commissie aan makelaars. De obligaties worden na 10 jaar ingewisseld.
Bereken de effectieve kosten van schulden voor belastingen.
Kosten van preferent aandelenkapitaal:
De procedure voor het meten van de kosten van preferent aandelenkapitaal leidt tot enkele conceptuele problemen. We weten dat in het geval van een schuld / lening er een wettelijke verplichting bestaat om rente te betalen tegen een bepaald vast tarief, terwijl er in het geval van een preferent aandeel geen dergelijke wettelijke verplichting bestaat.
Sommige anderen beweren dat aangezien het preferente dividend juridisch niet bindend is aan de kant van de onderneming (zelfs als dergelijke dividenden worden betaald) het niet als een last op de winst kan worden behandeld. Integendeel, volgens hen is het een uitkering of toeëigening van inkomsten aan een klasse van eigenaren en als zodanig zijn preferente dividenden geen kostenpost.
Dit klopt echter niet, want hoewel het juridisch niet bindend is aan de onderneming om preferent dividend uit te keren, wordt hetzelfde betaald wanneer het bedrijf voldoende winst behaalt. Als de preferente dividenden niet worden betaald, creëert dit een gevaarlijke situatie vanuit het oogpunt van aandeelhouders van aandelen.
Als de preferente dividenden niet regelmatig worden uitbetaald, hebben de preferente aandeelhouders het recht om deel te nemen aan de algemene vergadering met aandeelhouders van aandelen onder bepaalde voorwaarden die niet gewenst zijn door de aandeelhouders.
Bovendien kan de accumulatie van achtergesteld preferent dividend het recht op aandeelhouders ongunstig beïnvloeden. Als zodanig moeten de kosten van preferente aandelen worden berekend op een niveau dat vergelijkbaar is met de kosten van obligaties.
De berekeningsmethode is:
K p = D P / P waar,
K p = kosten van preferente aandelen
D P = Vast Preferent Dividend
P = nettoopbrengst van preferente aandelen
Afbeelding 10:
Een bedrijf geeft 1.000, 10% Preferente Aandelen van Rs uit. 100 elk.
Bereken de kosten van preferent aandelenkapitaal wanneer ze worden uitgegeven tegen (i) 10% premie en (ii) met een korting van 10%.
Kosten van opvorderbare preferente aandelen:
In dit geval zijn de kapitaalkosten de discontovoet die gelijk is aan de netto-opbrengst van de verkoop van preferente aandelen met de contante waarde van het toekomstige dividend en de terugbetaling van de hoofdsom. De berekeningsmethode is vergelijkbaar met de berekeningsmethode voor terugbetaalbare obligaties die eerder werd vermeld.
Het is interessant om op te merken dat de kosten van preferent aandelenkapitaal niet worden aangepast voor belastingen omdat het geen last is van winst maar van winstverdeling.
