Vormen van kapitaalherstructurering

Dit artikel werpt licht op de twee belangrijke vormen van kapitaalherstructurering. De formulieren zijn: 1. Leveraged Buyout 2. Leveraged herkapitalisatie.

Capital Restructuring Form # 1.

Leveraged Buyout (LBO) :

Leveraged buyout (LBO) is een belangrijke vorm van financiële herstructurering die de overdracht van een zwaar belaste eigenaar met schulden vertegenwoordigt. LBO omvat een verwerving van een divisie van een bedrijf of soms een andere subeenheid. Soms gaat het om de overname van een volledig bedrijf.

Kenmerken van LBO :

1. Groot aanbod van de koopprijs wordt door schulden gefinancierd.

2. De schuld wordt gewaarborgd door de activa van de betrokken onderneming.

3. De schuld is niet bedoeld als permanent. Het is ontworpen om te worden uitbetaald.

4. De verkoop is aan het management van de divisie die verkocht wordt.

5. Leveraged buy-outs zijn contante aankopen, in tegenstelling tot aandelenaankopen.

6. Het betrokken bedrijfsonderdeel wordt onveranderlijk een niet-beursgenoteerd bedrijf.

Vereiste vereisten voor succes van LBO :

1. Het bedrijf moet over een aantal jaren van een kans beschikken waarin belangrijke uitgaven kunnen worden uitgesteld. Vaak is het een bedrijf dat een programma voor zware investeringsuitgaven heeft doorlopen en waarvan de fabriek modern is.

2. Gedurende de eerste paar jaar moeten kasstromen worden besteed aan schuldendienst. Als het bedrijf dochterondernemingen heeft die kunnen worden verkocht zonder een nadelige invloed op de kernactiviteiten te hebben, kan dit aantrekkelijk zijn omdat de verkoop van dergelijke activa in de eerste jaren geld oplevert voor schuldendienst.

3. Het bedrijf moet stabiele, voorspelbare operationele kasstromen hebben.

4. Het bedrijf moet beschikken over voldoende fysieke activa en / of merknamen die in tijden van nood kunnen leiden tot kasstromen.

5. Zeer competent en ervaren management is van cruciaal belang voor het succes van LBO.

Illustratie :

Modern Manufacturing Ltd. (MML) heeft vier divisies, namelijk; Chemisch product, Cement, Meststoffen en Voedsel. Het bedrijf wenst de divisie Food te desinvesteren. De activa van deze divisie hebben een boekwaarde van Rs. 240 lakh. De vervangingswaarde van de activa is Rs. 340 lakh. Als de divisie wordt geliquideerd, halen de activa alleen Rs op. 190 lakh.

MML heeft besloten om de divisie te verkopen als deze Rs krijgt. 220 lakh in contanten. Vier top divisiestafmedewerkers zijn bereid om de divisie te verwerven via een leveraged buy-out. Ze zijn in staat om alleen Rs te verzinnen. 6 lakh in persoonlijk kapitaal onder hen. Ze benaderen een financieel adviseur voor financiële hulp voor het project.

De financieel adviseur bereidt projecties voor voor de divisie Food in de veronderstelling dat deze onafhankelijk wordt beheerd door de vier leidinggevenden. De consultant gaat na dat de cashflow van de divisie de schuld van Rs kan ondersteunen. 200 lakh, het vindt een financieringsmaatschappij die bereid is om Rs te lenen. 170 lakh voor het project.

Het heeft ook een particuliere belegger gevestigd die klaar is om Rs te investeren. 24 lakh in de equity als dit project. Zo wordt de Fooddivisie van MML overgenomen door een onafhankelijk bedrijf dat wordt gerund door de vier sleutelfiguren, die op basis van schuld voor Rs worden gefinancierd. 170 lakh en aandelenparticipatie van Rs. 30 lakh.

In het bovenstaande geval worden twee soorten fondsen gebruikt: schulden (Rs 170, lakh) en eigen vermogen (Rs 30 lakh). LBO staat dus toe privé te gaan met slechts matig eigen vermogen. De activa van de overgenomen divisie worden gebruikt om een ​​grote hoeveelheid schulden te verkrijgen.

De houders van de aandelen zijn natuurlijk de resterende eigenaars. Als de zaken volgens plan verlopen en de schuld volgens schema wordt afgehandeld, hebben ze na 5 jaar een gezond bedrijf met een bescheiden schuld. In elke LBO zijn de eerste paar jaar de sleutelwoorden. Als het bedrijf de schuld regelmatig kan terugbetalen, neemt de rentelast af, wat resulteert in een beter operationeel resultaat.

Twee soorten risico's verbonden aan LBO zijn bedrijfsrisico's die voortvloeien uit een onbevredigende prestatie van het bedrijf en de daaruit voortvloeiende niet-nakoming van het schuld- en renterisico als gevolg van veranderende rentetarieven die, in geval van sterke stijging, een grotere financiële last met zich mee kunnen brengen .

De eigenaars van aandelen spelen dus een spel met een hoog risico en het principe van hefboomwerking als een tweesnijdend wapen wordt duidelijk. Een ander potentieel probleem met de noodzaak om schulden af ​​te lossen, is de focus op winstgevendheid op de korte termijn. Dit kan een veelbetekenend effect hebben op de overleving en het succes van de organisatie op de lange termijn.

Capital Restructuring Form # 2.

Hefboom herkapitalisatie (LR):

Een andere vorm van financiële herstructurering is herkapitalisatie met hefboomfinanciering (LR). LR is een proces van fondsenwerving door verhoogde leverage en het gebruiken van de aldus bijeengebrachte middelen om te verdelen onder de eigenaars van de aandelen, vaak door middel van dividend. Bij deze transactie nemen het management en andere insiders niet deel aan de uitbetaling, maar nemen in plaats hiervan extra aandelen. Als gevolg hiervan neemt hun proportioneel eigendom van het bedrijf sterk toe.

LR is vergelijkbaar met LBO omdat een hoge mate van hefboomwerking is opgenomen in het bedrijf en de managers een groter aandeel in het bedrijf krijgen via aandelenopties of aandelenbezit van de directeur. LR staat echter toe dat het bedrijf publiek blijft in tegenstelling tot LBO, dat openbaar verhandeld bedrijf omzet in een privé-onderneming.

Wat betreft de mogelijkheden van LR als waardetoevoegingsmiddel voor het bedrijf, heeft LR een heilzaam effect op de efficiëntie van het management ondervonden vanwege een hoge leverage en een grotere aandeleninzet. Onder de discipline van schuld, kan de interne organisatieverandering plaatsvinden die tot verbetering van werkende prestaties kan leiden.