Deviezen (FX) Markten: betekenis, factoren en rol
Na het lezen van dit artikel zult u leren over: - 1. Betekenis van valutamarkten 2 . Factoren die invloed hebben 3. De rol van banken in de Indiase FX-markt 4. Relatie met geldmarkttransacties.
Betekenis van Foreign Exchange (FX) Markets:
Deviezenmarkten zijn dynamische 24-uursmarkten. Vanwege de verschillende tijdzones waarin de deelnemende landen zich bevinden, zijn de offertes te allen tijde continu beschikbaar. Wanneer Indiase FX-markten bijvoorbeeld zaken beginnen, zouden de markten in het Verre Oosten, zoals Australië, Japan, Hongkong en Singapore, hun post-lunchsessie volgen.
Tegen die tijd is het een sessie na de lunch voor Indiase FX-markten; de Europese markten beginnen hun activiteiten. Wanneer de Europese markten sluiten, openen de Amerikaanse markten zich. De koersen van de markt zijn dus overal beschikbaar.
De internationale valutamarkten worden gekenmerkt door de aanwezigheid van valuta's zoals US Dollar (USD), Great British Pound (GBP), Euro (EUR), Swiss Franc (CHF), Japanese Yen (JPY) enz., Naast de andere continentale en exotische markten. valuta's. De dagelijks geregistreerde volumes op internationale FX-markten lopen in de orde van meer dan een biljoen Amerikaanse dollars.
De verhandelbaarheid van afzonderlijke valuta's is onderworpen aan de lokale regels voor wisselkoerscontrole. Valuta's van de landen die zijn opgenomen in de convertibiliteit van kapitaal, worden geacht vrij verhandelbaar te zijn of ze zouden vrij rondzweven op FX-markten. Voorbeelden van valuta's die een free float volgen zijn USD, EUR, CHF, JPY, Canadese Dollar (CAD), Australische Dollar (AUD) enz.
Er zijn verschillende landen waarvan de economieën niet volledig open zijn. Deze economieën zijn gedeeltelijk geopend op de kapitaalrekening en volledig of gedeeltelijk op de lopende rekening. India is volledig converteerbaar op de lopende rekening, maar slechts gedeeltelijk converteerbaar op de kapitaalrekening.
Dus terwijl de Indiase Roepie (INR) vrij zweeft, vanwege de gedeeltelijke convertibiliteit, kunnen de wisselkoersen effectiever worden beheerd dan een volledig converteerbare valuta.
Er zijn valuta's die een managed float volgen, dwz de wisselkoers van de valuta wordt beheerd in een band door de relevante autoriteit, meestal de centrale bank van dat land. Er zijn ook valuta's die gekoppeld zijn aan een andere valuta, dwz de wisselkoers van die valuta is vastgesteld op een andere valuta, meestal de USD.
De Chinese Yuan (CNY) en de Maleisische Ringitt (MYR) waren tot voor kort gekoppeld aan de USD. Enkele maanden geleden werd de koppeling echter verwijderd en mochten ze binnen een beperkte band zweven met andere valuta's.
Er moet worden opgemerkt dat zelfs voor valuta's die een free float-regime volgen, centrale banken nog steeds op de markt kunnen interveniëren om de wisselkoers van een bepaalde valuta aan te passen als zij denken dat dit nodig is.
Definities en wisselkoersoffertes:
Een paar definities met betrekking tot de vaak herhaalde termen op FX-markten zijn hieronder weergegeven:
1. Wisselkoers verwijst naar de prijs van één valuta ten opzichte van een andere valuta.
2. Spottransactie verwijst naar de transactie waarbij de afwikkeling plaatsvindt twee werkdagen na de transactiedatum. Dit is de standaardbasis waarop het grootste deel van de valutatransacties wordt afgesloten.
3. Wanneer de transactie en de afwikkeling plaatsvinden op dezelfde dag van de datum van de transactie zelf, zou deze transactie plaatsvinden op basis van contante of actuele waarde.
4. TOM-transactie verwijst naar de transactie waarbij de afrekening één werkdag na de datum van de transactie plaatsvindt. De term TOM staat voor Value Tomorrow.
5. Elke transactie waarvoor de afrekening plaatsvindt buiten de contantdatum is een Forward-transactie.
6. Een rechtstreekse transactie is een transactie waarbij een bepaalde valuta wordt gekocht tegen een andere valuta die voor een bepaalde valutadatum tegen een onderling overeengekomen wisselkoers wordt verkocht.
7. Swap-transactie verwijst naar de aankoop en verkoop van een bepaald paar valuta's tegen elkaar voor verschillende vervaldatum / valutadata. Het is in feite een combinatie van twee rechtstreekse deals met verschillende vervaldatums.
8. Cross-rate is het proces van aankomst op een waarde van een bepaalde valuta door middel van twee verschillende paren valuta's, waarbij er een gemeenschappelijke valuta is in beide paren.
9. Om bijvoorbeeld de EUR / INR-prijs te bepalen, gebruikt de markt EUR / USD-prijs en USD / INR-prijs.
10. Directe citaten verwijzen naar het citeren van een prijs waarbij een gegeven eenheid van deviezen constant wordt gehouden en de eigen valuta wordt uitgedrukt als een variabele. Directe citaten worden beschouwd als gemakkelijk te begrijpen, gebruiksvriendelijk en transparanter.
12. Indirecte offertes verwijzen naar het citeren van een prijs waarbij de eigen valuta constant wordt gehouden voor een bepaalde eenheid en de vreemde valuta wordt uitgedrukt als variabel.
13. Aangezien FX verwant is aan een grondstof, zou er altijd een prijsverschil zijn tussen de aan- en verkoopprijs, die de bied / laat-spread wordt genoemd.
14. Wanneer de termijnprijs van een valuta hoger is dan de contante prijs van die valuta, wordt de valuta geacht een premie te zijn.
15. Wanneer de termijnprijs van een valuta lager is dan de contante koers van die valuta, wordt de valuta geacht een korting te hebben.
16. Propriëtaire handel verwijst naar de handel in FX-markten voor eigen rekening van de bank.
17. Handel in handelaren, verwijst naar het invoeren van een bepaalde transactie in de boeken van de Bank namens een cliënt. De Banken onderhandelen normaliter onmiddellijk over dergelijke transacties, zodat ze zijn geïsoleerd van eventuele risico's die voortvloeien uit ongunstige wisselkoersschommelingen ten opzichte van de offertes die al aan de klant zijn aangeboden.
Factoren die van invloed zijn op wisselkoersen:
De bewegingen van wisselkoersen zijn inderdaad fascinerend. De redenen voor de bewegingen zijn gevarieerd.
Een paar oorzaken zijn hieronder opgesomd:
1. Vraag en aanbod voor de individuele valuta,
2. Relatieve sterktes van de economieën voor een bepaald paar valuta,
3. Handelssurplus / tekort ten opzichte van de valuta's van de betrokken landen,
4. Een groot aantal economische factoren zoals Bruto Nationaal Product, Fiscaal tekort, Betalingsbalanspositie, Gegevens industriële productie, Gegevens over de werkgelegenheid, enz.,
5. Monetair beleid van de regering / centrale bank Politiek en veiligheidsklimaat,
6. Inflatie-ecarts, en
7. Renteverschillen.
Hieraan kan worden toegevoegd dat de renteverschillen, die op hun beurt een functie zijn van de inflatieverschillen, relevanter zijn in het geval van voorwaartse rentebepalingen / -bewegingen.
De factoren die bijdragen aan de wisselkoersbewegingen zijn behoorlijk gevarieerd en breed. De vraag- en aanbodfactoren zijn even belangrijk bij het bepalen van de wisselkoersen.
Het nieuws knippert dat het periodiek aanvinken van invloed zal zijn op de wisselkoersbewegingen. Of een bepaald nieuwsitem elke verandering in de wisselkoers zou veroorzaken, hangt meestal af van de manier waarop dit door de marktkrachten wordt waargenomen.
Normaal gesproken, tegen de tijd dat het nieuws uit is, wordt het onmiddellijk door de markt geacteerd en geabsorbeerd. Verwacht nieuws, tegen de tijd dat het formeel wordt aangekondigd, heeft mogelijk geen invloed op de markt, omdat hetzelfde al in de wisselkoersbeweging zou zijn verwerkt.
De beweging zou op zijn best beperkt kunnen worden tot de mate van verschil tussen het verwachte nieuws en het actuele nieuws. De marktsentimenten spelen een duidelijke rol in het veroorzaken van de opwaartse / neerwaartse beweging van wisselkoersen op de korte termijn, hoewel de fundamentals van de economie op de middellange tot lange termijn een grote rol spelen.
Marktsentimenten hebben op de korte termijn hun plaats bij de bepaling van de wisselkoers, hoewel ze soms niet voldoende worden ondersteund door gemeenschappelijke logica / redenering, en het kan dusdanig zijn dat de opvattingen in werkelijkheid in strijd zouden kunnen zijn met de perceptie op basis van op economische fundamentals.
De rol van banken in de Indiase FX-markt:
De rol van banken in de Indiase FX-markt komt in het licht van het feit dat klanten niet zonder het bankmedium alleen op de valutamarkten kunnen handelen. Klanten moeten hun buitenlandse valuta kopen of verkopen die voortvloeit uit hun export-, import- en overmakingstransacties.
Hun transacties in handelsfinanciering en persoonlijke remittances hebben betrekking op instroom of uitstroom van vreemde valuta, die op hun beurt worden beheerst door de bestaande deviezenreglementering.
Banken zorgen er, ook al zijn ze voor de FX-vereisten van de klanten, ook voor dat de transacties ruim binnen de werkingssfeer van de bepalingen van de momenteel geldende Exchange Control Regulations vallen. Een ander veeleisend segment is het persoonlijke segment bestaande uit niet-residente Indianen (NRI's).
De Foreign Exchange Management Act is de wet die de FX-markt regelt. De regulerende instantie voor de Indiase FX-markt is de Reserve Bank of India (RBI). De RBI publiceert van tijd tot tijd richtlijnen / voorschriften / instructies die de werking van de markt regelen.
Alleen geautoriseerde dealers (AD's) met een licentie van de RBI kunnen rechtstreeks deelnemen aan de FX-markt. Dit zijn meestal geregelde commerciële banken. Daarnaast zijn er instellingen die een beperkte / beperkende AD-licentie hebben gekregen die hen in staat stelt bepaalde FX-activiteiten uit te voeren.
Aan een aantal deelnemers die de Full Fledged Money Changers (FFMC's) zijn, is een licentie verleend voor het uitvoeren van bepaalde valutatransacties met het grote publiek. De FFMC's moeten echter ook hun FX-posities afdekken met de AD's.
Klanten benaderen AD's om de beste waarde voor hun FX-vereisten te krijgen. Gewoonlijk krijgt de AD die de beste wisselkoers berekent de deal van de klant. Factoren zoals klantrelatie, uitvoeringscapaciteit en kwaliteit van de post-trade-service zullen ook van invloed zijn op de manier waarop AD de deal krijgt.
Om een concurrerende offerte voor een klant aan te bieden, moet een AD de mogelijkheid hebben om de beste offertes uit de markt te halen. Dit zou weer afhangen van hoe actief die AD is in de interbancaire FX-markt.
Een exporteur zou vreemde valuta verkopen aan een AD, terwijl een importeur buitenlandse valuta zou kopen. Afgezien van handelstransacties zijn er geldovermakingen die naar binnen kunnen worden overgemaakt, waaronder de verkoop van vreemde valuta aan een AD, en uitgaande geldovermakingen met betrekking tot de aankoop van vreemde valuta.
De vereisten van de klant met betrekking tot de aankoop of verkoop van vreemde valuta vloeien ook voort uit transacties met kapitaalrekeningen zoals het lenen van buitenlandse valuta of de terugbetaling daarvan, uitgifte van ADR's / GDR's, verwerving van binnenlandse bedrijven door een buitenlandse entiteit of omgekeerd, enz.
Nadat een AD met de klant een FX-transactie heeft afgesloten, kan de AD een positie hebben in het buitenland van een overbought of een oververkocht positie ten opzichte van INR. De aan de klant genoteerde wisselkoers zou zich gewoonlijk op een spreiding van de geldende interbancaire wisselkoers bevinden.
Om deze spreiding te realiseren, zou de AD ernaar streven zijn positie in de interbancaire markt af te lossen. Afhankelijk van de werkelijke snelheid waarmee de AD erin slaagt zijn positie op de markt te verdelen, zou de gespreide spread hoger, lager of gelijk zijn aan de eerdere beoogde spread.
Afgezien van handelstransacties nemen AD's ook eigen posities in, dwz posities voor eigen rekening. Deze posities zouden door de AD kunnen worden ingenomen in het kader van een klanttransactie of zouden kunnen worden geïnitieerd in de interbancaire markt.
Deze posities zijn onderworpen aan daglicht en 's nachts limieten. De netto overnachtingspositie die wordt aangeduid als de NABO (NABO), wordt voor elke AD goedgekeurd door de RBI nadat deze door de RvB is goedgekeurd.
Handelsactiviteiten fungeren als een ruggengraat bij het verdiepen van de markten. Tenzij de bidirectionele prijzen voortdurend worden aangeboden, zal de marktmaking moeilijk worden. Ondiepe markten dragen niets positiefs over, maar geven FX-markten slechts saaiheid.
Zelfs in het geval van merchant cover-activiteiten, zoals eerder vermeld, krijgen klanten misschien niet de beste wisselkoersen, tenzij de FX-markten actief zijn. Actieve trading desks veroorzaken de vernauwing van buy-sell differentiële marges, aangedreven door een hoog volume - laag spread-concept. AD's die optreden als market makers spelen dus een belangrijke rol op de FX-markt.
Banken, als erkende dealers met valuta, ondersteunen de internationale handel, bestaande uit export en import en geldovermakingen. Banken houden posities in vreemde valuta in verschillende convertibele valuta's aan.
De banken bieden verschillende valutakoersen, zoals spot, forwards, swaps, cross-valutakoersen, enz., Die de klanten in staat stelt om van tijd tot tijd transacties in verschillende vreemde valuta's te verrichten. Via swaps en termijncontracten faciliteren banken valutarisicobeheer van hun klanten. De valutamarkt is georganiseerd en banken zijn de belangrijkste spelers.
Relatie met geldmarkttransacties:
Gewoonlijk weerspiegelt de termijnkoers ten opzichte van andere valuta's in het geval van een volledig converteerbare valuta het renteverschil van de twee valuta's. Zoals eerder vermeld, is de INR echter niet volledig converteerbaar op de kapitaalrekening. Dit resulteert in arbitrage-opportuniteiten tussen de rentetarieven op de binnenlandse markt en die impliciet zijn door de termijnpremies.
De arbitragekansen zullen duidelijk zijn uit de volgende voorbeelden:
Voorbeeld 1:
USD / INR Spot: 46.20 Spotdatum: 12/12/2005
USD / INR maart Forward premie: INR 0, 30 eind maart: 31/03/2006
USD Depositotarief tot 31/03/2006: 4, 45%
INR Termijngeld tussen de banken tot 31/03/2005: 6, 00%
Impliciete rentevoet van de USD / INR-forwardcurve:
(0, 30 / 46, 20) X (365/109) = 2, 17%
Een AD kan INR 6% lenen tot 31/03/2006. Met deze INR kan de AD een Buy / Sell-swap doen in de FX-markt waarin het USD Spot aankoopt en zijn forward verkoopt voor 31/03/2006. De AD plaatst dan de
USD dus gekocht in de spotmarkt met een buitenlandse bank tot 31 / 03/2006 met een rentepercentage van 4, 45%.
De effectieve terugkeer naar de AD in USD is 4, 45% + 2, 17% = 6, 62%.
Zo maakt de AD een spread van 0, 62% op haar INR-lening. AD's kunnen dit doen zolang ze opereren binnen de goedgekeurde Aggregate Gap Limit (AGL).
Voorbeeld 2:
USD / INR Spot: 46.20 Spotdatum: 12/12/2005
USD / INR november Forward Premium: INR 0, 30 november
Einde: 30/11/2006
USD LIBOR-rente tot 30/11 / 2006: 4, 80%
INR Termijngeld tussen banken tot 30/11 / 2006: 7, 00%
Impliciete rentevoet van de USD / INR-forwardcurve:
(0, 30 / 46, 20) X (365/353) = 0, 67%
Stel dat de AD USD kan lenen met LIBOR + 25 bp tot 30/11 / 2006. De AD zal de geleende USD in INR ruilen door een Sell / Buy Swap te doen op de FX-markt waarin het USD tegen INR verkoopt op Spot Basis en koopt USD tegen INR voor 30/11 / 2006. De AD investeert vervolgens de INR zo verhoogd in een interbancaire termijndeposito tot 30 / 11/2006 op 7% per jaar
De effectieve kosten van USD voor de AD = (4, 80 + 0, 25) + 0, 67 = 5, 72%
Zo maakt de AD een spread van 1, 28% op de USD-lening. AD's mogen maximaal 25% van het niet-aangetaste TIER I Capital in vreemde valuta lenen en deze leningen gebruiken om hun INR-balans te financieren. AD's kunnen dus relatief goedkopere middelen tot deze limiet verhogen in het geval van marktomstandigheden die in dit voorbeeld zijn gespecificeerd.
Het is dus logisch dat de FX Treasury en de Domestic Money Market Treasury of Banks in coördinatie met elkaar werken om te profiteren van dergelijke marktkansen met het algemene bedrijfsdoel in gedachten.
Er moet rekening worden gehouden met het feit dat de afzonderlijke treasuries, bij gebrek aan een goede focus, elk van hen afzonderlijk als afzonderlijke winstcentra kunnen beschouwen en daardoor de arbitragekansen missen of tegengesteld werken. Dit is een van de redenen waarom de meeste banken geïntegreerde treasuries hebben opgezet of bezig zijn.
Hoewel de hierboven vermelde transacties technisch mogelijk zijn in de bovengenoemde marktomstandigheden, zou het echter van tijd tot tijd onderworpen zijn aan de aanwijzingen / indicaties van de regelgevende instanties, aangezien elk van de acties in overeenstemming moet zijn met de algemene doelstellingen van het handhaven van de ordelijkheid. op de markt.
