Verwachte terugkeer van een beveiliging en zijn risico
Lees dit artikel voor meer informatie over de relatie tussen verwachte terugkeer van een beveiliging en het risico ervan.
Groot risico verbonden aan een beveiliging is systematisch risico en groter het relevante risico van die beveiliging, des te groter het vereiste rendement. Met andere woorden, het vereiste rendement voor een effect is gelijk aan het rendement dat de markt vraagt voor een risicovolle belegging plus een risicopremie.
De risicopremie is de functie van:
(1) het verwachte marktrendement minus de risicovrije rente, die de risicopremie vertegenwoordigt die vereist is voor de typische beveiliging op de markt; en
(2) De bètacoëfficiënt.
Relatie tussen en het verwachte rendement van individuele beveiliging en het systematische risico ervan kunnen worden uitgedrukt met behulp van de volgende formule:
We kunnen een voorbeeld nemen om de relatie uit te leggen. Stel dat het verwachte rendement op schatkistpapier 10% is, het verwachte rendement in de marktportefeuille 15% en de bèta van een bedrijf 1, 5. De bèta geeft aan dat A een meer systematisch risico heeft dan de standaardbeveiliging (dwz een beveiliging met een bèta van 1, 0).
Het vereiste rendement op de aandelen van A zou zijn:
De markt verwacht dat A een jaarlijks rendement van 2, 5% zal laten zien. Aangezien A meer systematisch risico loopt, is dit rendement hoger dan verwacht van de typische beveiliging op de markt.
Voor de gebruikelijke beveiliging zou het verwachte rendement zijn:
Als de bètacoëfficiënt van een beveiliging slechts .7 is, zou het verwachte rendement zijn:
Er bestaat dus een lineair verband tussen het verwachte rendement van een individuele zekerheid en het systematische risico, zoals gemeten door bèta. Deze lineaire relatie wordt de Security Market Line (SML) genoemd. Figuur 5.6 geeft SML weer. Het verwachte rendement van één jaar wordt getoond op de verticale as. Bèta, index van systematisch risico, wordt op de horizontale as weergegeven.
Bij nulrisico onderschept de veiligheidsmarkt lijn op de verticale as gelijk aan de risicovrije rentevoet. Zelfs als er geen risico's zijn, verwachten beleggers nog steeds een vergoeding voor de tijdswaarde van geld. Bij een verhoogd risico neemt het vereiste rendement meestal toe, zoals te zien is in bovenstaande figuur.
De bovenstaande discussie over CAPM doet ons de volgende conclusies trekken:
1. Het risico van een beveiliging bestaat uit systematisch risico en niet-systeemrisico.
2. Het niet-systatische risico is diversifieerbaar en kan daarom worden geëlimineerd door diversificatie, hetzij door een grote portefeuille aan te houden, hetzij door aandelen in een beleggingsfonds te kopen.
3. Systematisch risico is niet-diversificeerbaar risico en is daarom relevant voor een rationele belegger.
4. Er bestaat een lineair verband tussen het verwachte rendement op een effect en het systematische risico ervan in het marktevenwicht.
5. Beleggers willen graag worden gecompenseerd voor systematische risico's die ze niet kunnen diversifiëren.
6. Het marktrisico van een beveiliging wordt gemeten aan de hand van de bètacoëfficiënt, die een index van een waarde is.
7. De mate van systematisch risico dat een effect bezit, kan worden bepaald door een karakteristieke lijn te tekenen.
8. De relatie tussen het vereiste rendement voor een beveiliging en de bèta wordt de beveiligingsmarktregel genoemd.
