Cost of Capital: Meaning, Belang en Measurement

Laten we een diepgaande studie maken van de betekenis, het belang en de meting van de kapitaalkosten.

Betekenis van kosten van kapitaal:

Een belegger verstrekt langetermijnfondsen (dwz eigen aandelen, preferente aandelen, ingehouden winst, schuldbekentenissen, enz.) Aan een bedrijf en hij verwacht natuurlijk een goed rendement op zijn investering.

Om aan de verwachtingen van de investeerder te voldoen, moet het bedrijf voldoende inkomsten kunnen genereren.

Voor de onderneming zijn de kapitaalkosten dus het minimumrendement dat het bedrijf op zijn beleggingen moet verdienen om aan de verwachtingen van de investeerders te voldoen.

Als een bedrijf langetermijnfondsen van de markt kan aantrekken met 10%, dan kan 10% worden gebruikt als een afkapper als het management alleen wint als het project een rendement oplevert van meer dan 10%. Vandaar dat 10% de discontovoet of het cut-offtarief is. Met andere woorden, het is het minimum rendement dat vereist is voor het investeringsproject om de marktwaarde per aandeel ongewijzigd te houden.

Om de rijkdom van de aandeelhouders te maximaliseren door een hogere prijs van aandelen, moet een bedrijf meer verdienen dan de kapitaalkosten. De kapitaalkosten van het bedrijf kunnen worden bepaald door gewogen gemiddelde uit te werken van de verschillende kosten van het bijeenbrengen van verschillende kapitaalbronnen.

Hieronder worden enkele definities van financiële experts gegeven voor de duidelijke opvatting van de kosten van kapitaal:

Ezra Solomon definieert: "Kosten van kapitaal is het minimum vereiste winstpercentage of afkappercentage van kapitaaluitgaven".

Volgens Mittal en Agarwal "zijn de kapitaalkosten het minimumrendementspercentage dat een onderneming naar verwachting van een voorgesteld project zal behalen om geen vermindering van de winst per aandeel naar aandeelhouders en haar marktprijs te realiseren".

Volgens Khan en Jain betekent kapitaalkosten "het minimumrendement dat een onderneming op haar investering moet behalen om de marktwaarde van het bedrijf ongewijzigd te laten".

De kapitaalkosten zijn afhankelijk van:

(a) Vraag en aanbod van kapitaal,

(b) Verwacht inflatiepercentage,

(c) Diverse risico's verbonden, en

(d) Schuldquote-ratio van de onderneming, enz.

Betekenis van kapitaalkosten:

Het concept van kapitaalkosten speelt een cruciale rol in het besluitvormingsproces van financieel beheer. De financiële leverage, kapitaalstructuur, dividendbeleid, werkkapitaalbeheer, financiële beslissingen, beoordeling van de financiële prestaties van het topmanagement enz. Worden sterk beïnvloed door de kapitaalkosten.

De betekenis of het belang van kapitaalkosten kan op de volgende manieren worden aangegeven:

1. Maximalisatie van de waarde van het bedrijf:

Met het oog op het maximaliseren van de waarde van het bedrijf probeert een bedrijf de gemiddelde kapitaalkosten te minimaliseren. Er moet een verstandige mix van schulden en eigen vermogen zijn in de kapitaalstructuur van een bedrijf, zodat het bedrijf geen onnodig financieel risico draagt.

2. Beslissingen inzake kapitaalbegroting:

Een goede inschatting van de kapitaalkosten is belangrijk voor een onderneming bij het nemen van kapitaalbegrotingsbeslissingen. Over het algemeen zijn kapitaalkosten de disconteringsvoet die wordt gebruikt bij het evalueren van de wenselijkheid van het investeringsproject. Bij de interne rendementsmethode wordt het project geaccepteerd als het een rendement heeft dat hoger is dan de kapitaalkosten.

Bij de berekening van de netto contante waarde van de verwachte toekomstige kasstromen uit het project, worden de kapitaalkosten gebruikt als disconteringsvoet. Daarom fungeren de kapitaalkosten als een standaard om de beleggingsfondsen van de onderneming op de meest optimale manier toe te wijzen. Om deze reden worden kapitaalkosten ook aangeduid als afkappercentage, streefpercentage, drempelwaarde, minimum vereist rendement enz.

3. Besluiten met betrekking tot leasing:

Schatting van de kosten van kapitaal is noodzakelijk bij het nemen van huurbeslissingen van zakelijk belang.

4. Beheer van werkkapitaal:

Bij het beheer van het werkkapitaal kunnen de kosten van kapitaal worden gebruikt om de kosten van het beleggen in vorderingen te berekenen en om een ​​alternatief beleid met betrekking tot vorderingen te evalueren. Het wordt ook gebruikt in voorraadbeheer.

5. Dividendbeslissingen:

De kapitaalkosten zijn een belangrijke factor bij het nemen van dividendbeslissingen. Het dividendbeleid van een onderneming moet worden afgestemd op de aard van de onderneming - of het nu gaat om een ​​groeibedrijf, een normale onderneming of een afnemende onderneming. De aard van het bedrijf wordt echter bepaald door de interne rentabiliteitsrendement (r) en de kapitaalkosten (k) te vergelijken, dwz r> k, r = k of r <k, wat betekent dat de groei stevig, normaal vast en achteruit gaat vast, respectievelijk.

6. Bepaling van de kapitaalstructuur:

De kapitaalkosten beïnvloeden de kapitaalstructuur van een onderneming. Bij het ontwerpen van een optimale kapitaalstructuur, die het aandeel van de schuld en het eigen vermogen is, wordt voldoende belang gehecht aan de algehele of gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet van het bedrijf. Het doel van het bedrijf moet zijn om een ​​dergelijke mix van schulden en eigen vermogen te kiezen, zodat de totale kapitaalkosten tot een minimum worden beperkt.

7. Evaluatie van financiële prestaties:

Het concept van de kosten van kapitaal kan worden gebruikt om de financiële prestaties van het topmanagement te evalueren. Dit kan worden gedaan door de daadwerkelijke winstgevendheid van het investeringsproject van het bedrijf te vergelijken met de totale kapitaalkosten.

Meting van de kapitaalkosten:

Kosten van kapitaal worden gemeten voor verschillende bronnen van kapitaalstructuur van een onderneming. Het omvat de kostprijs van de obligatie, de kosten van vreemd vermogen, de kosten van aandelenkapitaal, kosten van preferent aandelenkapitaal, kosten van ingehouden winsten, enz.

De meting van kapitaalkosten van verschillende bronnen van kapitaalstructuur wordt besproken:

A. Kosten van debentures:

De kapitaalstructuur van een onderneming omvat normaliter het vreemd vermogen. De schuld kan de vorm hebben van obligaties met een obligatie, leningen op termijn van financiële instellingen en banken enz. Het bedrag van de te betalen rente voor de uitgifte van obligaties wordt beschouwd als de kostprijs van obligaties of vreemd vermogen (K d ). De kosten van vreemd vermogen zijn veel goedkoper dan de kosten van kapitaal dat uit andere bronnen wordt opgehaald, omdat rente op vreemd vermogen fiscaal aftrekbaar is.

De kosten van obligaties worden op de volgende manieren berekend:

(i) Wanneer de obligaties uitgegeven zijn en tegen pari terugkoopbaar zijn: K d = r (1 - t)

waarbij K d = kosten van debenture

r = vaste rentevoet

t = belastingtarief

(ii) Wanneer de obligaties worden uitgegeven tegen een premie of een korting, maar tegen pari kunnen worden ingewisseld

K d = I / NP (1 - t)

waar, K d = kosten van obligaties

I = Jaarlijkse rentebetaling

t = belastingtarief

Np = Netto-opbrengsten van de uitgifte van obligaties.

(iii) Wanneer de obligaties terugbetaalbaar zijn tegen een premie of een korting en kunnen worden ingewisseld na 'n'-periode:

K d

I (1-t) + 1 / N (R v - NP) / ½ (R V - NP)

waarbij K d = kosten van debenture.

I = Jaarlijkse rentebetaling

t = belastingtarief

NP = netto-opbrengst van de uitgifte van obligaties

Ry = Terugbetaalbare waarde van de obligatie op het tijdstip van de looptijd

Voorbeeld 1:

(a) Een bedrijf geeft Rs uit. 1, 00, 000, 15% Debentures of Rs. 100 elk. Het bedrijf bevindt zich in een belastingschijf van 40%. U moet de kosten van schulden na belastingen berekenen, als obligaties worden uitgegeven bij (i) Par, (ii) 10% korting en (iii) 10% premie.

(b) Als makelarij wordt betaald aan 5%, wat zijn de kosten van obligaties als de uitgifte op pari is?

Voorbeeld 2:

ZED Ltd. heeft 12% obligaties met nominale waarde van Rs uitgegeven. 100 voor Rs. 60 lakh. De variabele kosten van de uitgifte zijn 5% op de nominale waarde. De rente is jaarlijks betaalbaar en de obligaties zijn terugbetaalbaar met een premie van 10% na 10 jaar.

Wat zijn de kosten van obligaties als de belasting 50% is?

B. Kosten van preferent aandelenkapitaal:

Voor preferente aandelen kan het dividendpercentage als de kost worden beschouwd, aangezien dit bedrag het bedrijf wil betalen ten opzichte van de preferente aandelen. Evenals obligaties moet ook rekening worden gehouden met de uitgiftekosten of de korting / premie bij uitgifte / inlossing.

(i) De kostprijs van preferente aandelen (K P ) = D P / NP

Waar, D P = preferent dividend per aandeel

NP = netto-opbrengst van de uitgifte van preferente aandelen.

(ii) Indien de preferente aandelen terugbetaalbaar zijn na een periode van 'n', zullen de kosten van preferente aandelen (Kp) zijn:

waarbij NP = netto-opbrengst van de uitgifte van preferente aandelen

R V = Nettobedrag vereist voor inkoop van preferente aandelen

D P = jaarlijks dividendbedrag.

Er is geen belastingvoordeel voor de kosten van preferente aandelen, omdat het dividend ervan geen inkomstenaftrek voor inkomstenbelastingdoeleinden is. De studenten moeten opmerken dat zowel in het geval van schuld- als preferente aandelen, de kapitaalkosten worden berekend op basis van de aangegane verplichtingen en ontvangen opbrengsten. De netto-opbrengsten moeten in aanmerking worden genomen bij het berekenen van de kapitaalkosten.

Voorbeeld 3:

Een bedrijf geeft 10% preferente aandelen uit met de nominale waarde van Rs. 100 elk. Floatatiekosten worden geschat op 5% van de verwachte verkoopprijs.

Wat zijn de kosten van preferent aandelenkapitaal (K P ), indien preferente aandelen worden uitgegeven (i) tegen pari, (ii) tegen een premie van 10% en (iii) tegen een korting van 5%? Negeer dividendbelasting.

Oplossing:

We weten, kosten van preferent aandelenkapitaal (K P ) = D P / P

Voorbeeld 4:

Ruby Ltd. geeft 12% uit. Preferente aandelen van Rs. 100 elk op afbetaling na 10 jaar tegen 10% premie.

Wat zijn de kosten van preferent aandelenkapitaal?

Voorbeeld 5:

Een bedrijf geeft 12% terugbetaalbare preferente aandelen van Rs uit. 100 elk met 5% premie terugbetaalbaar na 15 jaar tegen een premie van 10%. Als de flotatiekosten van elk aandeel Rs zijn. 2, wat is de waarde van K P (Cost of preference share) voor het bedrijf?

C. Kostprijs van het eigen vermogen of Gewone aandelen:

De benodigde middelen voor een project kunnen worden verhoogd door uitgifte van aandelen met een permanent karakter. Deze fondsen hoeven niet te worden terugbetaald tijdens de levensduur van de organisatie. De berekening van de kosten van aandelenaandelen is gecompliceerd omdat er, in tegenstelling tot schuld- en preferente aandelen, geen vaste rentevoet of dividendbetaling is.

De kosten van het aandelenkapitaal worden berekend door rekening te houden met de resultaten van de onderneming, de marktwaarde van de aandelen, het dividend per aandeel en de groei van het dividend of de winst.

(i) Dividend / prijsratio methode:

Een belegger koopt aandelen van een bepaald bedrijf, omdat hij een bepaald rendement verwacht (dwz dividend). Het verwachte dividendpercentage per aandeel op de huidige marktprijs per aandeel is de kostprijs van het aandelenkapitaal. De kosten van aandelenkapitaal worden dus berekend op basis van de contante waarde van de verwachte toekomstige dividendstroom.

Zo worden de kosten van aandelenkapitaal (K e ) gemeten door:

K e = waar D = Dividend per aandeel

P = huidige marktprijs per aandeel.

Verwacht wordt dat dividenden zullen groeien met een constante koers van 'g' dan de kosten van aandelenkapitaal

(K e ) is K e = D / P + g.

Deze methode is geschikt voor die entiteiten waar de groeivoet in dividend relatief stabiel is. Maar deze methode negeert de kapitaalgroei in de waarde van aandelen. Een onderneming die een hoger dividendbedrag uit een bepaald winstinkomen declareert, zal een premie krijgen in vergelijking met een bedrijf dat hetzelfde bedrag aan winst verdient, maar een groot deel daarvan gebruikt voor de financiering van het uitbreidingsprogramma.

Voorbeeld 6:

Het aandeel van XY Company is momenteel genoteerd op de markt bij Rs. 60. Het betaalt een dividend van Rs. 3 per aandeel en beleggers verwachten een groei van 10% per jaar.

U moet berekenen:

(i) De kosten van eigen vermogen van de onderneming.

(ii) De aangegeven marktprijs per aandeel, indien de verwachte groeivoet 12% is.

(iii) De marktprijs, indien de bedrijfskosten van het eigen vermogen 12% bedragen, het verwachte groeipercentage is 10% per jaar en het dividend van Rs. 3 per aandeel moet worden gehandhaafd.

Voorbeeld 7:

De huidige marktprijs van een aandeel is Rs. 100. Het bedrijf heeft Rs nodig. 1, 00, 000 voor uitbreiding en de nieuwe aandelen kunnen alleen op Rs worden verkocht. 95. Het verwachte dividend aan het eind van het lopende jaar is Rs. 4, 75 per aandeel met een groeipercentage van 6%.

Bereken de kosten van het kapitaal van nieuwe aandelen.

Oplossing:

We weten, kosten van Equity Capital (K e ) = D / P + g

(i) Wanneer de huidige marktprijs van aandeel (P) = Rs. 100

K = Rs 4, 75 / Rs. 100 + 6% = 0, 0475 + 0, 06 = 0, 1075 of 10, 75%.

(ii) Kosten van nieuw eigen vermogen = Rs. 4.75 / Rs. 95 + 6% = 0, 11 of, 11%.

Voorbeeld 8:

Het aandeel van een onderneming is momenteel genoteerd in de markt bij Rs. 20. Het bedrijf betaalt een dividend van Rs. 2 per aandeel en de beleggers verwachten een groeipercentage van 5% per jaar.

U moet (a) Kosten van eigen vermogen van de onderneming berekenen en (b) de marktprijs per aandeel, als de verwachte groei van het dividend 7% is.

Oplossing:

(a) Kostprijs van aandelenkapitaal (K e ) = D / P + g = Rs. 2 / R. 20 + 5% = 15%

(b) K e = D / P + g

of, 0, 15 = Rs. 2 / P + 0, 07 of, P = 2 / 0, 08 = Rs. 25.

Voorbeeld 9:

Green Diesel Ltd. heeft aandelenaandelen van Rs. 10 elk genoteerd aan een effectenbeurs tegen een marktprijs van Rs. 28. Een constante verwachte jaarlijkse groei van 6% en een dividend van Rs. Er is 1, 80 per aandeel betaald voor het lopende jaar.

Bereken de kosten van aandelenkapitaal.

Oplossing:

D 0 (1 + g) / P 0 + g = 1, 80 (1 + .06) / 28 + 0, 06

= 0.0681 + 0.06 = 12.81%

(ii) Methode van winst / prijsverhouding:

Deze methode houdt rekening met de winst per aandeel (EPS) en de beurskoers van het aandeel. De kosten van aandelenkapitaal zullen dus gebaseerd zijn op het verwachte winstpercentage van een bedrijf. Het argument is dat elke belegger een bepaald bedrag aan inkomsten verwacht, al dan niet gedistribueerd, van de onderneming in wiens aandelen hij investeert.

Als de winst niet als dividenden wordt uitgekeerd, wordt deze in de ingehouden winst gehouden en veroorzaakt deze een toekomstige groei van de winst van de onderneming evenals de stijging van de marktprijs van het aandeel.

De kosten van eigen vermogen (K e ) worden dus gemeten door:

K e = E / P waarbij E = Huidige winst per aandeel

P = marktprijs per aandeel.

Als de toekomstige winst per aandeel met een constante koers 'g' zal groeien, dan zullen de kosten van aandelenkapitaal (K e ) dat zijn

K e = E / P + g.

Deze methode is vergelijkbaar met de methode van het dividend / de prijs. Maar het negeert de factor van waardevermeerdering of waardevermindering van de marktwaarde van aandelen. Aanpassing van de vlottende kosten Er zijn kosten van vlottende aandelen op de markt en deze omvatten brokerage, underwritingprovisie enz. Die wordt betaald aan makelaars, underwriters enz.

Deze kosten moeten worden aangepast met de huidige marktprijs van het aandeel op het moment dat de kosten van het aandelenkapitaal worden berekend, aangezien de volledige marktwaarde per aandeel niet kan worden gerealiseerd. Dus de marktprijs per aandeel wordt aangepast met (1 - f) waarbij 'f' staat voor de snelheid van de drijfkosten.

Door gebruik te maken van het winstmodel van Earnings, zullen de kosten van aandelenkapitaal dus zijn:

K e = E / P (1 - f) + g

Voorbeeld 10:

Het aandelenkapitaal van een onderneming wordt vertegenwoordigd door 10.000 aandelen van Rs. 10 elk, volledig betaald. De huidige marktprijs van het aandeel is Rs. 40. De winst beschikbaar voor de aandeelhouders van het eigen vermogen bedraagt ​​Rs. 60.000 aan het einde van een periode.

Bereken de kosten van aandelenkapitaal met behulp van de verhouding Verdienen / Prijs.

Voorbeeld 11:

Een bedrijf is van plan om 10.000 nieuwe aandelen van Rs uit te geven. 10 elk om extra kapitaal op te halen. De kosten van floatation zullen naar verwachting 5% bedragen. De huidige marktprijs per aandeel is Rs. 40.

Als de winst per aandeel Rs is. 7.25, ontdek de kosten van nieuwe aandelen.

D. Kosten van ingehouden winsten:

De winst die een bedrijf behoudt voor gebruik in de uitbreiding van het bedrijf brengt ook kosten met zich mee. Wanneer de winst wordt vastgehouden in het bedrijf, worden aandeelhouders gedwongen om van dividenden af ​​te zien. De dividenden die de aandeelhouders van de aandelen verliezen, zijn in feite een opportuniteitskost. De ingehouden winsten hebben dus betrekking op alternatieve kosten.

Als de winst niet wordt behouden, worden deze doorgegeven aan de aandeelhouders die op hun beurt hetzelfde in nieuwe aandelen investeren en daar een rendement op behalen. In een dergelijk geval zouden de kosten van ingehouden winsten (K r ) worden aangepast met het persoonlijke belastingtarief en toepasselijke makelaarsloon, commissie enz. Indien van toepassing.

Veel accountants beschouwen de kosten van ingehouden winsten als dezelfde als die van de kosten van aandelenkapitaal. Als de kost van aandelenkapitaal i9 berekend op basis van het dividendgroeimodel (D / P + g) echter geen afzonderlijke kosten van ingehouden winsten hoeven te worden berekend, omdat de kosten van ingehouden winsten automatisch worden opgenomen in de kosten van aandelenkapitaal.

Daarom is K r = K e = D / P + g.

Voorbeeld 12:

Er wordt van uitgegaan dat de kosten van het eigen vermogen van een bedrijf 20% bedragen, het marginale belastingtarief van de aandeelhouders 30% is en de Commissie van de makelaar 2% van de investering in het aandeel. Het bedrijf stelt voor om de ingehouden winst in de omvang van Rs te gebruiken. 6, 00, 000.

Ontdek de kosten van ingehouden winsten.

E. Totale of gewogen gemiddelde kapitaalkosten:

Een bedrijf kan langetermijnfondsen verkrijgen van verschillende bronnen, zoals aandelenkapitaal, preferent aandelenkapitaal, obligaties, termijnleningen, ingehouden winsten, enz. Tegen verschillende kosten, afhankelijk van het risico dat door de beleggers wordt waargenomen.

Wanneer al deze kosten van verschillende vormen van langetermijnfondsen worden gewogen naar hun relatieve verhoudingen om algehele kapitaalkosten te verkrijgen, wordt dit aangeduid als gewogen gemiddelde kosten van kapitaal. Het is ook bekend als samengestelde kosten van kapitaal. Bij het nemen van financiële beslissingen wordt rekening gehouden met de gewogen of samengestelde kapitaalkosten.

De gewogen gemiddelde kapitaalkosten worden door een onderneming gebruikt om de volgende redenen:

(i) Het is nuttig bij het nemen van kapitaalbudgettering / investeringsbeslissingen.

(ii) Het erkent de verschillende financieringsbronnen waaruit het investeringsvoorstel zijn levensbloed (dwz financiering) afleidt.

(iii) Het duidt op een optimale combinatie van verschillende financieringsbronnen voor de verhoging van de marktwaarde van het bedrijf.

(iv) Het biedt een basis voor vergelijking van projecten als standaard- of cut-off-ratio.

I. Berekening van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten:

Berekening van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten gebeurt op de volgende manieren:

(i) De specifieke kosten van elke financieringsbron (dwz kosten van eigen vermogen, preferente aandelen, schulden, ingehouden winsten, enz.) moeten worden berekend.

(ii) Gewichten (dwz aandeel van elk, bron van fonds in de kapitaalstructuur) moeten worden berekend en toegewezen aan elk type fonds. Dit impliceert vermenigvuldiging van elke bron van kapitaal met geschikte gewichten.

Over het algemeen worden de volgende gewichten toegewezen:

(a) Boekwaarden van verschillende financieringsbronnen

(b) Marktwaarden van verschillende bronnen van kapitaal

(c) Marginale boekwaarden van verschillende bronnen van kapitaal.

Boekwaarden van gewichten zijn gebaseerd op de waarden die worden weerspiegeld door de balans van een onderneming, die is opgesteld op historische basis en waarbij wijzigingen in het prijsniveau zijn genegeerd. De meeste financiële analisten geven er de voorkeur aan om de marktwaarde te gebruiken als de wegingsfactoren om de gewogen gemiddelde kapitaalkosten te berekenen, omdat deze de huidige kapitaalkosten weerspiegelen.

Maar het bepalen van de marktwaarde brengt enkele moeilijkheden met zich mee waarbij het meten van kapitaalkosten erg moeilijk wordt.

(iii) Voeg alle gewogen componentkosten toe om de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet van het bedrijf te verkrijgen.

Daarom moet de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (K o ) worden berekend met behulp van de volgende formule:

K o = K 1 w 1 + K 2 w 2 + ............

waarbij K 1, K 2 ......... .. componentkosten zijn en W 1, W 2 ............ .. gewichten zijn.

Voorbeeld 13:

Jamuna Ltd heeft de volgende kapitaalstructuur en, na belastingen, kosten voor de verschillende gebruikte financieringsbronnen:

Voorbeeld 14:

Excel Ltd. heeft activa van Rs. 1, 60, 000 die zijn gefinancierd met Rs. 52.000 schulden en Rs. 90.000 eigen vermogen en een algemene reserve van Rs. 18.000. De totale winst van het bedrijf na rente en belastingen voor het jaar eindigend op 31 maart 2006 was Rs. 13.500. Het betaalt 8% rente op geleende fondsen en is in de belastingschijf van 50%. Het heeft 900 aandelen van Rs. 100 elk verkopen tegen een marktprijs van Rs. 120 per aandeel.

Wat is de gewogen gemiddelde kapitaalkost?

Voorbeeld 15:

RIL Ltd. kiest voor de volgende kapitaalstructuur:

Voorbeeld 16:

Bij het overwegen van de meest wenselijke kapitaalstructuur voor een bedrijf zijn de volgende schattingen van de kostenschuld en het eigen vermogen (na belastingen) gemaakt op verschillende niveaus van de schulden / eigen vermogenmix:

U moet de optimale mix van eigen en vreemd vermogen voor het bedrijf bepalen door de samengestelde kapitaalkosten te berekenen.

De optimale mix van eigen en vreemd vermogen voor het bedrijf ligt op het punt waar de samengestelde kapitaalkosten minimaal zijn. De samengestelde kapitaalkosten zijn daarom minimaal (10, 75%) bij de schulden-aandelenmix van 3: 7 (dwz 30% schuld en 70% eigen vermogen). Daarom zou 30% van de schuldmix en 70% aandelenmix een optimale debt-equitymix zijn voor het bedrijf.