Technieken om de risicofactor in Capital Budgeting Decisions onder ogen te zien

Enkele van de belangrijkste technieken die worden gebruikt om de risicofactor voor kapitaalbegrotingsbeslissingen onder ogen te zien zijn de volgende: A. Conventionele technieken B. Statistische technieken.

Er wordt van uitgegaan dat de voorgestelde investeringsprojecten geen enkel risico inhouden. In de echte wereld zijn de onderneming in het algemeen en haar investeringsprojecten in het bijzonder blootgesteld aan verschillende risico's.

Het risico doet zich voor bij de evaluatie van de investering, omdat we niet met zekerheid kunnen anticiperen op het optreden van de mogelijke toekomstige gebeurtenissen en bijgevolg geen correcte voorspelling kunnen doen over de cashflow-volgorde. In formele termen kan het risico dat aan project is verbonden, worden gedefinieerd als de variabiliteit die waarschijnlijk zal optreden in de toekomstige opbrengsten van het project.

Hoe groter de variabiliteit van het verwachte rendement, hoe risicovoller hij projecteert. Risico's kunnen echter nauwkeuriger worden gemeten. De meest gebruikelijke risicomaatstaven zijn standaardafwijking en variatiecoëfficiënt. Om risico's het hoofd te bieden, zijn er conventionele en statistische technieken, waarover hieronder een korte discussie wordt gevoerd.

A. Conventionele technieken:

Terugverdientijd, voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet, zekerheidsequivalent zijn de conventionele technieken.

1. Terugverdientijd:

Het is een van de oudste en meest gebruikte methoden voor het expliciet herkennen van risico's die verband houden met een investeringsproject. Deze methode, zoals toegepast in de praktijk, is meer een poging om rekening te houden met risico bij kapitaalbegrotingsbeslissingen dan met een methode om de winstgevendheid te meten.

Bedrijven die deze methode gebruiken, geven meestal de voorkeur aan korte terugbetalingen aan langere, en stellen vaak richtlijnen op zodat het bedrijf alleen investeringen accepteert met een maximale terugverdientijd, bijvoorbeeld drie of vijf jaar,

voordelen:

De verdienste van terugbetalen zoals besproken in de vorige vraag is de eenvoud ervan. Terugbetaling houdt ook rekening met het risico door i) de aandacht te vestigen op de nabije toekomst en daarbij de liquiditeit van de onderneming te benadrukken door middel van kapitaalherstel, en ii) door een project op korte termijn te bevoordelen ten opzichte van wat mogelijk risicovollere projecten op langere termijn zijn.

beperkingen:

Het lijdt aan drie belangrijke beperkingen.

1. Het negeert de tijdwaarde van kasstromen

2. Er wordt geen rekening gehouden met het tijdspatroon van het herstelde kapitaal.

3. Het instellen van de maximale terugverdientijd als twee drie of vijf jaar heeft meestal weinig logische relaties of risicovoorkeuren van individuen of bedrijven.

2. Voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet:

Hoe onzekerder het rendement is, hoe groter het risico en hoe groter de premie. Op basis van deze redenering wordt voorgesteld de risicopremie via de disconteringsvoet op te nemen in de analyse van de kapitaalbegroting.

Als de tijdvoorkeur voor geld moet worden opgenomen door de geschatte toekomstige kasstromen contant te waarderen tegen hun contante waarde, dan kan, rekening houdend met het risico, van die toekomstige kasstromen een risicovergoeding aan het risico worden toegevoegd - gratis kortingspercentage.

Een dergelijke samengestelde disconteringsvoet zal zowel tijdvoorkeur als risicopreferentie mogelijk maken en zal een optelsom zijn van de risicovrije rente en de risicopremie, die de houding van de belegger tegenover risico weerspiegelt.

De methode voor de aanpassing van de risicograad kan formeel als volgt worden uitgedrukt:

voordelen:

1. Het is eenvoudig en gemakkelijk te begrijpen.

2. Het heeft een grote mate van intuïtieve aantrekkingskracht voor risicomijdende zakenmensen.

3. Het incorporeert een houding (risicoaversie) tegenover onzekerheid.

beperkingen:

1. Er is geen gemakkelijke manier om een ​​voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet af te leiden.

2. Het maakt geen enkele aanpassing van het risico in de teller voor de kasstromen die worden voorspeld over de komende jaren.

3. Het is gebaseerd op de aanname dat beleggers risicomijdend zijn. Hoewel het over het algemeen waar is, bestaan ​​er wel degelijk risicozoekers in de wereld. Zulke mensen eisen geen premie voor het nemen van risico's; ze zijn bereid om een ​​premie te betalen om risico's te nemen.

3. Zekerheids-equivalent:

Een gebruikelijke procedure voor het omgaan met risico bij kapitaalbudgettering is het verminderen van de voorspellingen van kasstromen naar een conservatief niveau. Bijvoorbeeld als een belegger, volgens zijn "beste schatting", een cashflow van Rs verwacht. 60.000 volgend jaar zal hij van toepassing zijn op intuïtieve correctiefactor en mogelijk met Rs werken. 40.000 voor de zekerheid.

Informele manier waarop de benadering met zekerheidsequivalenten kan definiëren als:

Waar t = periode

A t = het bos van cashflow zonder risicoverevening

α t = de risicocorrectiefactor of de zekerheids aquivalentcoëfficiënt

I = risicovrije rentevoet, verondersteld constant te zijn voor alle perioden

De zekerheidsequivalentcoëfficiënt, a neemt een waarde aan tussen 0 en 1, en varieert omgekeerd met risico. Een lagere oc zal worden gebruikt als een groter risico wordt waargenomen en een hogere oc zal worden gebruikt als een lager risico wordt verwacht.

De coëfficiënten worden subjectief of objectief vastgesteld door de beslisser. Deze coëfficiënten weerspiegelen het vertrouwen van de beslisser bij het verkrijgen van een bepaalde cashflow in periode t.

De zekerheidsequivalentcoëfficiënt kan worden bepaald als een relatie tussen de bepaalde kasstromen en de risicovolle kasstromen. Dat is:

voordelen:

De zekerheidsequivalente benadering erkent expliciet risico's, maar de procedure voor het verminderen van de prognoses van kasstromen is impliciet en waarschijnlijk inconsistent van investering tot belegging.

Beperking:

De voorspeller, in afwachting van de reductie die in zijn voorspellingen zal worden gemaakt, kan ze in anticipatie opblazen. Dit geeft niet langer voorspellingen volgens "beste schatting".

Als voorspellingen door verschillende managementlagen moeten gaan, kan het effect zijn dat de oorspronkelijke prognose sterk wordt overdreven of dat deze zeer conservatief wordt.

3. Door alleen expliciet de aandacht te vestigen op de sombere uitkomsten, neemt de kans toe dat er goede investeringen worden gedaan.

B. Statistische technieken:

Kansberekening, standaardafwijking en variatiecoëfficiënt zijn de statistische technieken.

1. Kansverschiltoewijzing:

Waarschijnlijkheid kan worden omschreven als een maatstaf voor iemands mening over de waarschijnlijkheid dat een gebeurtenis zal plaatsvinden, als een gebeurtenis zich zeker voordoet, zeggen we dat deze een kans van 1 heeft dat deze plaatsvindt. Als een gebeurtenis zeker niet zal plaatsvinden, zeggen we dat de kans dat deze plaatsvindt 0 is. De waarschijnlijkheid dat alle gebeurtenissen zich voordoen, ligt dus tussen 0 en 1.

De waarschijnlijkheidsschatting, die gebaseerd is op een zeer groot aantal waarnemingen, staat bekend als een objectieve waarschijnlijkheid.

De waarschijnlijkheidsopdrachten die de geloofsovertuiging van een persoon weerspiegelen in plaats van het objectieve bewijs van een groot aantal processen, worden persoonlijke of subjectieve kansen genoemd.

Verwachte geldwaarde:

Nadat de waarschijnlijkheidsopdrachten zijn gemaakt naar de toekomstige gebeurtenissen, is de volgende stap het achterhalen van de verwachte geldwaarde. De verwachte geldwaarde kan worden gevonden door de geldwaarden van de mogelijke gebeurtenissen te vermenigvuldigen met de kansen. De volgende vergelijking beschrijft de verwachte geldwaarde.

Waar

A = verwachte kasstroom of rendement (geldwaarde) voor een periode

A jt = de cashflow voor het evenement in tijdsperiode t

P jt = de waarschijnlijkheid van de cashflow voor het evenement in tijdsperiode t.

2. Standaardafwijking:

Dit is een absolute risicomaatstaf. Het meet de afwijking of variantie over de verwachte kasstroom van elk van de mogelijke kasstromen, de formule om de standaarddeviatie te berekenen is als volgt:

3. Variatiecoëfficiënt:

Een relatieve risicomaatstaf is de variatiecoëfficiënt. Het wordt gedefinieerd als de standaardafwijking van de kansverdeling gedeeld door de verwachte waarde. De variatiecoëfficiënt is een nuttige risicomaatstaf wanneer we de projecten vergelijken die i / e) dezelfde standaardafwijkingen maar verschillende verwachte waarden, of ii) verschillende standaardafwijkingen maar dezelfde verwachte waarden, of iii) verschillende standaardafwijkingen en verschillende verwachte waarden.