Financiële hefboom: betekenis, impact en belang (met berekeningen)

Lees dit artikel om meer te weten te komen over de financiële hefboom. Na het lezen van dit artikel zult u leren over: 1. Betekenis van financiële hefboomwerking 2. Impact van financiële hefboomwerking 3. Belang.

Betekenis van financiële hefboomwerking:

Financiële hefboom betekent tewerkstelling van middelen die tegen een vaste vergoeding zijn verkregen. De financiële hefboom kan dus worden gedefinieerd als de verhouding tussen de langlopende schulden en de totale ingezette middelen. Een bedrijf met een totaal kapitaal van Rs. 100 crore en lange-termijnschuld van Rs. 50 crore zou een hefboomfactor van 33⅓ hebben.

Hefboomwerking wordt geïntroduceerd in een bedrijf in afwachting van het verdienen van meer geld dan wat het zou kosten, wat het inkomen van de aandeelhouders zou verbeteren.

Dit principe van hefboomwerking is erg populair. Het management past dit principe toe, vaker wel dan niet, om het rendement van het bedrijf op eigen vermogen te verhogen en meer wanneer het onmogelijk is om de bedrijfsefficiëntie van het bedrijf te verbeteren en het rendement op de totale investering te verhogen.

De rentevoet die op schulden moet worden betaald, is lager dan de winst op leningen, de totale winst van het bedrijf zou eerder verbeteren en de inkomsten van de resterende aandeelhouders zouden worden vergroot.

Het financiële proces van het gebruik van leningen om winst te genereren voor de overblijvende eigenaars wordt ook wel 'Trading on Equity' genoemd. De praktijk staat bekend als handelen op eigen vermogen, omdat de overblijvende eigenaars alleen een rente of een eigen vermogen in het bedrijfsinkomen hebben. De term dankt zijn naam ook aan het feit dat de schuldeisers bereid zijn fondsen te storten op basis van de door de eigenaars verstrekte eigen middelen.

De handelsfunctie is er gewoon een van profiteren van de permanente aandeleninvestering om op redelijke basis geld te lenen. Wanneer het bedrag van de lening relatief groot is in verhouding tot de aandelen, wordt een bedrijf 'Trading on Thin Equity' genoemd. Maar waar lenen betrekkelijk klein is in verhouding tot aandelenkapitaal, zou het bedrijf 'Trading on Thick Equity' zijn.

Leverage kan positief of negatief zijn. Leverage zou positief of gunstig zijn wanneer een bedrijf meer verdient dan wat de schuldenkosten zijn. Maar wanneer het bedrijf niet zoveel verdient als de kosten van het fonds, zou er een negatieve of ongunstige hefboomwerking optreden.

Daarom wordt de voorkeur van financiële leverage beoordeeld in termen van effect van extra schuld op de winst per aandeel aan gewone aandeelhouders. We zullen nu de impact analyseren van de financiële hefboomwerking op de winstgevendheid van de onderneming onder verschillende financieringsalternatieven.

Gevolgen van Financiering Leverage:

Financiële hefboomwerking fungeert als hefboom om de invloed van fluctuaties te vergroten. Elke schommeling van de winst vóór rente en belastingen (EBIT) wordt vergroot door de winst per aandeel (EPS) te verhogen door gebruik te maken van leverage. Hoe groter de leverage, hoe groter de variatie in EPS, gegeven elke variatie in EBIT.

De volgende illustratie maakt het duidelijk hoe het hefboomprincipe werkt:

Afbeelding 1:

Rinkoo Company wordt met Rs gekapitaliseerd. 10.00.000 verdeeld in 10.000 gewone aandelen van Rs. 1.000 elk. Het management wil nog een Rs verhogen. 10, 00, 000 om een groot uitbreidingsprogramma te financieren via een van de vier mogelijke financieringsplannen.

Het management kan het bedrijf financieren met:

(1) Alle gewone aandelen,

(2) Rs. 5 lakhs in gewone aandelen en Rs. 5 lakhs in schuld tegen 5% rente,

(3) Alle schulden tegen 6% rente of

(4) Rs. 5 lakhs in gewone aandelen en Rs. 5 lakhs in preferente aandelen met 6% dividend.

De bestaande inkomsten van het bedrijf voor rente en belastingen (EBIT) bedroegen Rs. 12, 00, 000. Het belastingtarief van de corporatie wordt verondersteld 50 procent te zijn.

Het effect van de financiële leverage, zoals eerder opgemerkt, zal worden weerspiegeld in de winst per aandeel die beschikbaar is voor gewone aandeelhouders.

Om de EPS in elk van de vier alternatieven te berekenen, moet eerst de EBIT worden berekend:

Dus wanneer EBIT Rs is. 1, 20, 000 voorstel B met een totale kapitalisatie van 75 procent gewone aandelen en 25 procent schuld zou het meest gunstig zijn met betrekking tot de winst per aandeel. Verder kan worden opgemerkt dat het aandeel van gewone aandelen in de totale kapitalisatie in beide voorstellen B en D hetzelfde is, maar dat EPS geheel anders is vanwege de introductie van preferente aandelen.

Hoewel preferente stockdividenden onderhevig zijn aan belastingen, zijn interest op schulden fiscaal aftrekbare uitgaven, wat resulteert in een variatie van EPS in voorstellen B en D. Met een belastingtarief van 50 procent zijn de expliciete kosten van preferente aandelen tweemaal de kosten van schulden.

We zijn er tot nu toe van uitgegaan dat het niveau van inkomsten hetzelfde zou blijven, zelfs na de uitbreiding van het bedrijf. Ga er nu van uit dat het niveau van inkomsten vóór rente en belastingen het huidige niveau verdubbelt in overeenstemming met de toename in hoofdletters.

Veranderingen in de winst per aandeel aan gewone aandeelhouders onder verschillende alternatieven zou als volgt zijn:

NB Cijfers in de steun geven EPS aan voor een volgend probleem.

Uit illustratie 2 blijkt dat de toename van de winst vóór rente en belastingen wordt vergroot op basis van de winst per aandeel waarbij financiële hefboom is geïntroduceerd. Dus in voorstellen B en C, waar schuld een deel van de totale kapitalisatie uitmaakt, zou EPS meer dan tweemaal het bestaande niveau verhogen, terwijl in voorstel 'A' EPS precies in verhouding met toename in inkomsten vóór rente en belastingen is verbeterd.

Aangezien dividend op preferente aandelen een vaste verplichting is en minder is dan de winststijging, verhoogt EPS in voorstel D ook meer dan het dubbele van de winststijging. Een andere belangrijke conclusie die kan worden getrokken uit de bovenstaande illustratie is dat hoe groter de verhouding tussen schuld en eigen vermogen, hoe groter het rendement op het eigen vermogen. Dus, in voorstel C, waar schuld 50 procent van de totale kapitalisatie vertegenwoordigt, wordt EPS driemaal vergroot op het bestaande niveau, terwijl in voorstel B, waar de schuld een derde van de totale middelen heeft geleverd, de toename van de winst per aandeel iets meer is dan het dubbele van het eerdere niveau .

Deze volatiliteit van inkomsten werkt zowel tijdens een inkrimping van het inkomen als tijdens een uitbreiding. Evenzo vergroot de financiële hefboom het verlies van het bedrijf. Stel dat de Rinkoo Company verwacht verlies van Rs te blijven lijden. 60.000 voor rente en belastingen, verlies per aandeel onder de verschillende alternatieven zou zijn:

Afbeelding 2:

Het verlies per aandeel is dus het hoogst onder alternatief C, waarbij het schuldpercentage zo hoog is als 50 procent van de totale kapitalisatie en het laagste in voorstel A waarbij de hefboomwerking nul is. Dit is de reden waarom de uitdrukking 'Trading on equity vergroot zowel winst als verlies' vaak wordt aangehaald om magie van handelen op eigen vermogen of financiële leverage te verklaren.

Financiële leverage is dus niet in alle gevallen nuttig. Zolang het geleende kapitaal kan worden gemaakt om het bedrijf meer te betalen dan het kost, zal de financiële hefboom winstgevend zijn. Natuurlijk zal het bron van daling van de winstpercentages worden wanneer het meer kost dan wat het verdient.

In hoeverre schuldenkapitaal moet worden gebruikt om de winst van het bedrijf te verbeteren, is een ander groot probleem voor een financieel manager. Overigens moet het onverschilligheidsniveau van de EBIT worden bepaald. We zullen nu bespreken hoe onverschilligheidspunt wordt bepaald.

Mate van financiële hefboomwerking :

Mate van financiële leverage meet de impact van een verandering in de ene variabele op de andere. Mate van financiële hefboomwerking wordt gedefinieerd als de procentuele verandering in EPS die plaatsvindt als gevolg van een procentuele verandering in de EBIT.

Voor doeleinden van berekening kan de formule voor de DFL handig worden aangepast als:

waarbij 'C' de jaarlijkse rentekosten is of het preferente stockdividend op basis van een belasting vóór belasting.

Laat ons de DFL berekenen voor voorstellen ABC en D in onze bovenstaande illustratie.

DFL voor voorstel bij Rs. 1, 20, 000

Zoals verwacht, heeft voorstel C de hoogste financiële hefboom. Op een EBIT-niveau van Rs. 1, 20, 000 een 1 procent verandering in EPS vindt plaats onder voorgestelde A. Maar EPS in geval van voorstel B verandert met 1, 26 procent, met 2, 0 procent met betrekking tot voorstel C en met 1, 26 procent in geval van voorstel D.

De combinatie van operationele en financiële hefboomwerking :

Operationele leverage, zoals eerder opgemerkt, zorgt voor een verandering in de omzet om een groter effect op de EBIT te hebben en de financiële leverage zorgt voor een verandering in de EBIT om een groter effect op EPS te hebben. Wanneer zowel operationele als financiële hefbomen worden gecombineerd, zal zelfs een kleine verandering in het niveau van de verkoopomzet grote fluctuaties in EPS veroorzaken.

Om de impact van een verandering in de outputeenheden op de EPS te bepalen, moet de financieel manager de mate van operationele en financiële leverage op de volgende manier combineren:

Afbeelding 3:

Digvijaya Chemicals Ltd. werkt met een totale kapitalisatie van Rs. 8, 00, 000 inclusief schuld van Rs. 4.00.000 verkregen met 8 procent rente. Het bedrijf produceert 16.000 stuks output. De verkoopprijs van het product is Rs. 50 een eenheid, variabele kosten Rs. 25 een eenheid en jaarlijkse vaste kosten zijn Rs. 1, 00, 000. Het management overweegt de productie met 10 procent te verhogen.

Alvorens een definitieve beslissing in dit verband te nemen, wil het management het gecombineerde effect van operationele en financiële leverage op EPS bestuderen, zowel op het huidige productieniveau van 16000 eenheden als op voorgestelde 17.600 eenheden. Stel dat het belastingtarief 50 procent is en het aantal uitstaande gewone aandelen 10.000 aandelen is; Ontdek het gecombineerde effect op EPS bij 16000 eenheden en 17.600 eenheden.

Laten we in de volgende tabel het gecombineerde effect van operationele en financiële leverage zien als een resultaat van 10 procent in het huidige productieniveau.

Zo zou een toename van 10% in productie en verkoop resulteren in 14, 2 per EPS-eenheid. Deze mate van gecombineerde leverage is goed te vergelijken met 1, 33 voor bovenstaande hefboomwerking.

Bepaling van het onverschilligheidspunt :

Onverschilpunt verwijst naar het EBIT-niveau waarbij de EPS ongewijzigd blijft, ongeacht de mix van eigen en vreemd vermogen. Gezien het totale bedrag aan kapitalisatie en de rente op obligaties, bereikt een bedrijf een onverschilligheidspunt wanneer het precies hetzelfde bedrag op kapitaal verdient dat het beloofd heeft te betalen op schulden.

Met andere woorden, rendement op geïnvesteerd vermogen is gelijk aan rente op schuld op onverschilligheidspunt. Onverschilligheid van EBIT-veranderingen met variatie in de totale te verhogen fondsen of de rentevoet die op geleend kapitaal moet worden betaald.

Het onverschilligheidspunt kan worden bepaald met behulp van de volgende formule:

waarbij X = het EBIT-onverschilligheidspunt.

S ₁ = het aantal uitstaande gewone aandelen wanneer de financiering plaatsvindt via obligaties en gewone aandelen.

S ₂ = het aantal uitstaande gewone aandelen wanneer de financiering uitsluitend plaatsvindt via gewone aandelen.

B = Rente op obligaties.

T = belastingtarief voor ondernemingen.

Afbeelding 5 zal uitleggen hoe onverschillig niveau van EBIT wordt bepaald.

Afbeelding 4:

MC Donald Tyre Company met totale kapitalisatie van Rs. 10 lakh die volledig uit gewone aandelen bestaat, wil een andere Rs verhogen. 5 lakhs voor uitbreiding via een van de twee mogelijke financieringsplannen. Het bedrijf heeft de optie om te financieren met alle gewone aandelen of alle schulden met 9 procent.

Huidige jaarlijkse inkomsten vóór rente en belastingen zijn Rs. 1, 40.000, het tarief van de inkomstenbelasting is 50 procent en 20.000 aandelenaandelen zijn momenteel uitstaand. Gemeenschappelijke voorraad kan worden verkocht bij Rs. 50 per aandeel onder financieringsoptie één.

Wanneer de bovenstaande formule wordt gereduceerd in figuur gegeven in MC Donald Tyre Company, vinden we:

EPS op onverschilligheidsniveau = Rs. 4.50

Dus bij EBIT van Rs. 1, 35, 000 is de EPS Rs. 4, 50 ongeacht het relatieve aandeel van schuld en gewone aandelen. Boven dit niveau van inkomsten zal de beschikbare EPS voor gewone aandeelhouders groter zijn als 9% obligaties worden uitgegeven. Maar onder dit niveau van inkomsten zal het inkomen van de eigenaar groter zijn als er geen obligaties worden gebruikt.

Dit is gemakkelijk te begrijpen als de firma van mening is dat Rs. 1, 35, 000 EBIT vertegenwoordigt tegen 9 procent rendement op het totale geïnvesteerde vermogen van Rs. 15, 00, 000. Dienovereenkomstig, als de inkomsten niet op dit niveau liggen, betaalt het bedrijf meer om het geld van de obligatiehouder te gebruiken dan dat het er voor belasting aan verdient en lijden de eigenaren dienovereenkomstig.

In dat geval zou de financiële hefboom negatief zijn. Boven het onverschilligheidspunt van EBIT verdient het bedrijf meer op de schuld dan wat het kost en bijgevolg profiteren de eigenaren ervan.

Onverschilligheidspunt kan ook worden bepaald door grafische methode. Grafische demonstratie van onverschilligheidspunt wordt uitgedrukt als onverschilligheidsdiagram. Met de informatie op de illustratie is een EBIT-EPS-diagram gemaakt en deze wordt in de figuur getoond. 13.1.

In dit diagram is EBIT weergegeven op de horizontale as. Het onderscheppende punt voor eigen vermogen is nul omdat het geen vaste kosten heeft, voor schulden is het Rs. 45.000. Op de verticale as wordt EPS weergegeven. Op een EBIT-niveau van Rs. 1, 35, 000, wordt weergegeven dat de twee lijnen elkaar kruisen.

Kortom, onverschilligheidsanalyse is erg handig bij het kiezen van het meest geschikte patroon van hoofdlettergebruik voor het bedrijf. Het vertelt ons dat als het verwachte inkomen van het bedrijf veel meer is dan de winst op het niveau van onverschilligheid, het aantrekken van geld via schulden voordelig zal blijken.

Als het toekomstige inkomen van het bedrijf echter waarschijnlijk onder het niveau van onverschilligheid zal dalen, zal verdere inductie van schulden in het bedrijf leiden tot een daling van de winst per aandeel, en bijgevolg zal de belangstelling van de aandeelhouders in gevaar komen.

Wanneer het bedrijfsinkomen waarschijnlijk zo sterk daalt dat het niet volstaat om vaste kosten van schulden te dekken, zal het gebruik van schulden voor verdere financiering de onderneming in verliesbereiken brengen. In een dergelijke situatie moet het management de activiteiten stopzetten, anders wordt het kapitaal van het bedrijf gebruikt om exploitatieverliezen te dekken.

Belang van financiële hefboomwerking:

Leverage is een belangrijke techniek die het management helpt om gezonde en voorzichtige financierings- en investeringsbeslissingen te nemen. De taak om voor de financiering van de fondsvereisten de meest geschikte combinaties van verschillende effecten te kiezen in het licht van de verwachte inkomsten van het bedrijf, wordt hierdoor vergemakkelijkt.

Ook in investeringskwesties is leverage-techniek enorm nuttig. Het is een nuttige richtlijn bij het vaststellen van de maximale limiet voor de uitbreiding van de bedrijfsactiviteiten. Het management wordt bijvoorbeeld geadviseerd om te stoppen met het uitbreiden van het bedrijf op het moment dat het verwachte rendement op extra investeringen lager is dan de vaste kosten van schulden.

Een financieel manager moet echter bekend zijn met de volgende beperkingen van de hefboomtechniek:

(i) de hefboomtechniek geen rekening houdt met impliciete kosten van schulden. Volgens deze techniek, zolang de toekomstige inkomsten van het bedrijf de rentekosten van de schuld (expliciete kosten) overschrijden, moet er op de schuld worden vertrouwd om extra fondsen bijeen te brengen, omdat dit de goedkoopste manier van financiering lijkt te zijn.

Deze gang van zaken zal echter niet altijd helpen om de welvaart van aandeelhouders te maximaliseren. Impliciete kosten als gevolg van een daling van de marktprijs van de gewone aandelen vanwege een verhoogd financieel risico als gevolg van het induceren van hogere doses schulden worden bij deze techniek volledig genegeerd. Impliciete kosten kunnen de winst per aandeel van het gebruik van schulden gedeeltelijk of geheel compenseren. Met het oog hierop zou het onjuist zijn om te beslissen in welke mate een onderneming gebruik moet maken van schuldfinanciering, tenzij "impliciete kosten van schulden worden berekend.

(ii) De financiële hefboomtechniek is gebaseerd op de premisse dat de schuldenkosten constant blijven ongeacht de mate van hefboomwerking in de onderneming. Deze veronderstelling is niet realistisch. Met opeenvolgende verhoging van de doses van de rente op schulden schulden heeft de neiging om dienovereenkomstig te stijgen als gevolg van verhoogd risico in de onderneming.

Met het oog op deze beperkingen mag de financieel beheerder de financierings- en investeringsbeslissingen niet alleen op deze analyse baseren. Het kan op zijn best worden gebruikt als een aanvulling op andere financiële technieken.

Afbeelding 5:

Binaco Electronics overweegt om een project op te zetten met de kosten van Rs. 10 crore.

De voorgestelde alternatieven voor het financieringspatroon worden hieronder weergegeven:

De verwachte inkomsten uit het project zijn Rs. 4 crore. Vennootschapsbelastingtarief is 50%. Welk alternatief zou het nuttigst zijn?

Oplossing:

Berekening van EPS onder de drie alternatieven

Uit het bovenstaande kan worden geconstateerd dat een hoge mate van gearing leidt tot een stijging van EPS voor aandeelhouders van aandelen.

Afbeelding 6:

Royal Manufacturing Company wordt geactiveerd met Rs. 2.00.000 verdeeld in 1.000 aandelen van Rs. 100 elk. Het management wil nog eens Rs verhogen, 2.00.000 om een groot uitbreidingsprogramma te financieren via een van de vier mogelijke financieringsplannen.

Het management kan het bedrijf financieren met:

(1) Alle aandelen,

(2) Rs. 1, 00, 000 aandelen en Rs. 1, 00, 000 schulden tegen 5% rente,

(3) alle schulden tegen 6% rente of

(4) Rs. 1, 00.000 eigen vermogen en Rs. 1, 00, 000 preferent aandelenkapitaal met een dividend van 5%. De bestaande inkomsten van het bedrijf voor rente en belastingen bedroegen Rs. 24.000. Vennootschapsbelasting wordt verondersteld 50% te zijn. Welk financieringsplan zou het meest geschikt zijn voor het bedrijf?

Oplossing:

Om het meest geschikte financieringsplan te selecteren, moet EPS voor elk van de vier voorstellen worden berekend.

De volgende tabel geeft de berekening van EPS weer in vier voorstellen:

Aangezien EPS op voorstel II het hoogst is, moet het bedrijf zijn expansieprogramma financieren met eigen vermogen en schulden.

Afbeelding 7 :

Automotive Tyre Manufacturing Company Ltd. heeft een kapitaalstructuur uitsluitend bestaande uit gewone aandelen ten bedrage van Rs. 5, 00, 000. Het bedrijf wil extra geld van Rs ophalen. 5.00.000 voor de financiering van zijn uitbreidingsprogramma.

Het bedrijf heeft vier alternatieven:

(a) Het kan het volledige bedrag verhogen in de vorm van eigen vermogen.

(b) Het kan 50% verhogen als eigen vermogen en 50% als 5% obligaties.

(d) Het kan 50% verhogen als eigen vermogen en 50% als preferent kapitaal van 6%.

De bestaande EBIT is Rs. 60.000; het belastingtarief is 50%. Uitstaande gewone aandelen nummer 5.000 en de marktprijs per aandeel is Rs. 100 onder alle vier alternatieven.

Welk financieringsplan moet het bedrijf selecteren?

Oplossing:

Een inzage van de EPS onder verschillende financieringsplannen laat zien dat plan B het meest geschikt zou zijn, aangezien EPS in dit geval Rs is. 3.17 is het hoogst.

Afbeelding 8 :

Beltex Synthetics Ltd. overweegt een nieuwe fabriek te bouwen. De plant zou Rs vereisen. 10 lakhs.

Er zijn drie financieringsplannen voor het bedrijf, zoals hieronder weergegeven:

(1) Uitgifte van 1, 00.000 gewone aandelen op Rs. 10 per aandeel.

(2) Uitgifte van 50.000 gewone aandelen op Rs. 10 per aandeel, 5.000 obligaties van Rs. 100 coupures met een couponrente van 8%.

(3) Uitgifte van 50.000 gewone aandelen op Rs. 10 per aandeel en 5.000 preferente aandelen op Rs. 100 per aandeel met een dividendpercentage van 8%.

Oplossing:

Bereken onverschilligheidspunt van hefboomwerking.

Afbeelding 9 :

De kapitaalstructuur van Hero Automobiles bestaat uit een gewoon aandelenkapitaal van Rs. 20 lakh (aandeel van Rs. 100 nominale waarde) en Rs. 20 lakhs van 10% obligaties. De omzet steeg met 20% van 2.00.000 eenheden naar 2, 40.000 eenheden, de verkoopprijs is Rs. 10 per eenheid. Variabele kosten bedragen Rs. 6 per eenheid en vaste kosten bedragen Rs. 3, 00, 000. Het tarief van de inkomstenbelasting wordt verondersteld 50 procent te zijn.

Bereken de procentuele stijging van de winst per aandeel, de graad per aandeel, de mate van financiële leverage op 2.000.000 eenheden en 2.40.000 eenheden en de mate van operationele leverage op 2.000.000 eenheden en de mate van operationele leverage op 2.000.000 eenheden en 2, 40, 000 eenheden.

Oplossing:

Statement met EPS en operationele en financiële hefboomwerking op twee niveaus van operaties:

Toename van de omzet heeft geresulteerd in een stijging van EPS van Rs. 7, 50 tot Rs. 11.50. Maar de operationele hefboom daalde van 1, 60 naar 1, 45 en de financiële leverage van 1, 67 naar 1, 44. Dit betekent vermindering van bedrijfsrisico's en financiële risico's. De belangrijkste reden voor deze tendens is de toename van de verkoop zonder stijging van de vaste bedrijfs- of financiële kosten.

Afbeelding 10 :

Ruppani Textiles Ltd moet een keuze maken tussen uitgifte van uitgeschakelde schuldkwesties voor hun expansieprogramma.

Hun huidige positie is als volgt:

Het uitbreidingsprogramma wordt geschat op Rs. 1, 00, 000. Als dit met schuld wordt gefinancierd, bedraagt de rente op nieuwe obligaties 8% en de prijsverdieningsratio 6 keer. Als het uitbreidingsprogramma wordt gefinancierd met aandelen, kunnen de nieuwe aandelen worden verkocht voor Rs. 25 per aandeel en de prijsverdienverhouding zal 7 keer zijn.

De uitbreiding genereert extra omzet van Rs. 3, 00, 000 met een rendement van 10 procent op verkopen voor rente en belastingen.

Welke vorm van financiering moet het management kiezen?

Oplossing:

Uit de bovenstaande analyse zal blijken dat de marktwaarde van het aandeel van de onderneming hoger zal zijn in het geval dat het bedrijf een uitbreidingsprogramma financiert via obligaties. Vandaar dat het management moet gaan voor obligatie-financiering.

Afbeelding 11 :

De financiële structuur van Sulekha Steel Ltd. voor het jaar eindigend op 31 maart 2007 is hieronder uiteengezet.

Het project verdiend in het jaar vóór rentebetalingen en belastingen @ 50% bedroeg Rs. 50 lakh. De Raad van Bestuur heeft besloten om dividend @ 20% op aandelen te betalen. Bereken gearing ratio, EPS en Dividend Cover voor zowel aandelen als preferente aandelen en rentedekking.

Oplossing:

Afbeelding 12:

De kapitaalstructuur van Orion Manufacturing Company bestaat uit een aandelenkapitaal van Rs. 3.00.000 (aandelen van Rs. 100 per waarde) en Rs. 3, 00, 000 van 10% obligaties. De omzet steeg met 20% van 30.000 eenheden naar 36.000 eenheden, de zoutprijs is Rs. 10 per eenheid, variabele kosten zijn Rs. 6 per eenheid vaste kosten bedragen Rs. 50.000.

Het belastingtarief van het bedrijf is 50%. U bent verplicht om de procentuele toename in EPS en de mate van financiële leverage bij 30.000 en 36.000 eenheden te berekenen.

Oplossing:

Afbeelding 13 :

Er zijn vier bedrijven met elk hetzelfde totale vermogen, namelijk Rs. 10, 00, 000. Elk van deze bedrijven verdient 12% rendement op investeringen. Elk bedrijf heeft volledig volgestorte aandelen Rs. 10 elk. De aandelen werden verkocht tegen pari.

Bedrijf A verkocht aandelen voor Rs. 10, 00, 000. Bedrijven B, C, D verkocht aandelen voor Rs. 6, 00, 000 en geleend Rs. 4, 00, 000 tegen respectievelijk 10%, 12% en 14% rente. Het belastingtarief voor alle bedrijven is 50 procent.

Ontdek het effect van financiële leverage in het geval van elk bedrijf en maak een vergelijkende evaluatie van de impact van financiële leverage met verschillende structuren.

Oplossing:

Uit de bovenstaande tabel blijkt dat bedrijf B de hoogste EPS heeft terwijl bedrijf D de laagste winst per aandeel heeft, hoewel dit bedrijf een hefboom heeft, maar de rente op schulden hoger is dan het rendement op beleggingen. Een bedrijf mag nooit geld lenen tegen een rente die het rendement op de investering overschrijdt, omdat dat nadelige gevolgen heeft voor het inkomen van de eigenaar.