Cover Cover Exchange-risico's met behulp van opties

Dit artikel werpt licht op de twee belangrijkste manieren om cover exchange-risico's te dekken met behulp van opties. De manieren zijn: 1. Afdekking van een vreemde valuta met gesprekken 2. Afdekking van een vordering met een putoptie.

Way # 1 Afdekking van een vreemde valuta met oproepen :

Eind februari verwacht een Amerikaanse importeur een yen-betaling van JYP 100 miljoen aan een Japanse leverancier ergens in mei. De huidige USD / JYP-spot is 0.007739 (wat neerkomt op een JYP / USD-koers van 129.22). Een optie voor de optie yen in juni op de PHLX, met een uitoefenprijs van $ 0, 0078 per yen is beschikbaar voor een premie van 0, 0108 cent per yen of $ 0, 000108 per yen. Elk yen-contract is voor JPY 6, 25 miljoen. Premium per contract is daarom: $ (0.000108 * 6250000) = $ 675.

Het bedrijf besluit 16 telefoontjes te kopen voor een premie van $ 10800. Daarnaast is er een makelaarscourtage van $ 20 per contract. Dus de totale uitgave bij het kopen van de optie is $ 11.120. Het bedrijf heeft er in feite voor gezorgd dat zijn aankoopkoers voor yen niet hoger zal zijn dan $ 0, 0078 + $ (11120 / 100.000.000) = $ 0, 0078112 per yen.

De prijs die het bedrijf uiteindelijk voor de yen zal betalen, is afhankelijk van de contante koers op het moment van betaling.

Ter verduidelijking worden de volgende twee voorbeelden beschouwd:

1. Yen daalt eind mei naar $ 0, 0075 per yen (yen / $ 133, 33) wanneer de betaling verschuldigd wordt. Het bedrijf zal zijn opties niet uitoefenen. Het kan 16 oproepen op de markt verkopen op voorwaarde dat de inruilwaarde hoger is dan de bemiddelingsprovisie die hij moet betalen. (De oproepen in juni zullen nog steeds een positieve premie hebben.) Het koopt yen op de spotmarkt. In dit geval is de prijs per yen die hij heeft betaald $ 0.0075 + $ 0.0000112 - $ {(verkoop van waardeopties - 320) / 100000000}.

Als de verkoopwaarde van de opties minder is dan $ 320, laat dit de opties gewoon vervallen. In dit geval is de effectieve rente $ 0, 0075112 per yen of yen 133, 13 per $. Het zou beter zijn geweest om het ongedekte bedrag achter te laten. De termijnaankoop bij $ 0, 0078 zou het tarief op die waarde hebben vastgesteld en zou slechter zijn dan de optie.

2. Yen waardeert tot $ 0, 08. Nu kan het bedrijf de opties uitoefenen en de yen aanschaffen tegen de uitoefenprijs van $ 0, 0078. Daarnaast zijn er transactiekosten verbonden aan de oefening. Als alternatief kan het de optie verkopen en de yen op de spotmarkt kopen. Neem aan dat de yen-gesprekken in juni eind mei worden verhandeld tegen $ 0, 00023 per yen. Met het laatste alternatief zal de dollar $ 800000 - $ (0.00023 * 16 * 6250000) + $ 320 = $ 777320 zijn. Inclusief de premie is de effectieve rente die het bedrijf heeft betaald $ (0, 0077732 + 0, 0000112) = $ 0, 0077844.

Manier # 2. Afdekking van een vordering met een putoptie :

Een Duitse chemische onderneming heeft goederen geleverd ter waarde van 26 miljoen pond aan een Britse klant. De betaling is binnen twee maanden voldaan. De huidige DEM / GBP-spotrate is 2.8356 en de forward rate van twee maanden is 2.8050. Een Amerikaanse putoptie op het pond sterling met een looptijd van 3 maanden en een uitoefenprijs van 2, 8050 DEM zijn beschikbaar op de interbancaire markt met een premie van 0, 03 DEM per pond sterling. Het bedrijf koopt een put-optie op £ 26 miljoen. De betaalde premie is DEM (0, 03 * 26000000) = 78 miljoen DEM. Er zijn geen andere kosten.

Effectief heeft het bedrijf de waarde van zijn vordering op ongeveer DEM 2, 7750 per pond (= 2, 8050 - 0, 03) gesteld.

Nogmaals twee voorbeelden worden overwogen:

1. Het Britse pond daalt tot 2, 77550 DEM. Het bedrijf oefent zijn putoptie uit en levert 26 miljoen pond aan de bank tegen de prijs van 2, 8050. Het effectieve tarief is 2, 7750. Het zou beter zijn geweest met een termijncontract.

Sterling waardeert tot DEM 2, 8575. De optie heeft geen secundaire markt en laat het bedrijf vervallen. Het verkoopt de vordering op de spotmarkt. Na aftrek van de betaalde premie, verkrijgt het een effectief tarief van 2, 8275, wat beter is dan forward rate. Als de rente die is verloren bij premiebetaling wordt verantwoord, is de superioriteit van de optie boven de forward.

Een futures-contract is een overeenkomst tussen twee partijen om een ​​actief op een bepaald tijdstip in de toekomst voor een welbepaalde prijs te kopen of verkopen. Hierin lijkt het op een termijncontract. Er zijn echter een aantal verschillen tussen forwards en futures.

Deze hebben betrekking op de contractuele kenmerken, de manier waarop de markten zijn georganiseerd, profielen van winsten en verliezen, soorten deelnemers aan de markten en de manieren waarop zij de twee instrumenten gebruiken.

Termijncontracten in fysieke grondstoffen zoals tarwe, katoen, maïs, goud, zilver, vee, enz. Bestaan ​​al lang. Futures in financiële activa, valuta's, rentedragende instrumenten zoals T-bills en obligaties en andere innovaties zoals futures-contracten in beursindexen zijn een relatief nieuwe ontwikkeling die grotendeels teruggaat tot de vroege jaren zeventig in de Verenigde Staten en vervolgens in andere markten over de hele wereld.